镍月报：触底反弹，关注供应扰动兑现

2024/03/01 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆供应：1月国内电解镍产量2.27万吨，环比降6.9%，同比增50.3%。1月电解镍产能利用率降低，预计2月受春节影响，产量进一步下滑。MYSTEEL数据，2024年1月中国+印尼镍生铁实际产量金属量总计14.87万吨，环比减少2.13%，同比增加8.26%。1月国内多数镍铁厂维持减产，印尼镍铁投产产线未开满。镍矿端，菲律宾主产区苏里高正值雨季，国内铁厂原料备库基本完毕，镍矿港口库存小幅走低，矿价小幅回暖。关注国内外一级镍库存变化，以及中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。 ◆库存：截止2月23日，SHFE+LME+保税区显性库存报9.24万吨，较四周前增0.35万吨。LME库存2月增0.15万吨。受节假日影响，电积镍总排产降低，库存增速放缓。 ◆进出口：电解镍净进口保持低位运行。欧美对俄展开新一轮制裁，关注俄镍供应。12月进口镍8180吨，全年镍进口9.48万吨，较2022年减40.7%。随着多家纯镍品牌注册成功，出口量有望继续提升。12月镍铁进口81.79万吨，同比增32%；全年镍铁进口846万吨，累计同比增43%。12月镍湿法冶炼中间品进口量环比降4%至13.49万吨，同比增54%，累计同比增46%。全年镍锍（冰镍）进口量29.98万吨，同比增61.9%。 ◆需求：据MYSTEEL公布数据，钢厂1月减产明显。1月国内粗钢产量242.75万吨，环比减少7.9%，叠加2月不锈钢预估排产继续减少。下游节后备货，但热度受钢价走高抑制。2月29日库存报115.5万吨，月内增29%。不锈钢进入传统累库期，当前库存较去年历史高值低约30万吨。近期镍铁价格随镍矿走高概率较大，不锈钢价格支撑较强，后期需关注原材料成本支撑和下游备货情况。2024年1月国内硫酸镍产量2.90万镍吨，环比减5.5%。锂电终端三元占比进一步下滑导致硫酸镍终端市场增长停滞。预计2024年全球锂电市场磷酸铁锂份额占比继续提升，硫酸镍需求增长有限。未来关注印尼新建产能释放情况。 月度评估及策略推荐 期现市场 资料来源：LME、文华、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、文华、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：WIND、LME、SHFE五矿期货研究中心 资料来源：LME、SMM、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截止2月23日，SHFE+LME+保税区显性库存报9.24万吨，较四周前增0.35万吨。LME库存2月增0.15万吨。受节假日影响，电积镍总排产降低，库存增速放缓。 成本端 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 根据海关总署数据，12月镍矿进口量194.1万吨，环比减49.5%。全年进口量近4447万吨，较上年度增长11.1%。其中菲律宾矿进口137万吨，环比减33%。主因苏里高作为主要矿区11月份已进入雨季叠加国内铁厂原料备库基本完毕从而月内进口量出现下调。 成本端 资料来源：MYSTEEL、海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、3月1日，镍矿港口库存报1056万吨，较月初降3.2%。2、近期红土镍矿价格触底反弹，2月底较月初涨6.8%。 05 供给端 供给端 资料来源：SHFE、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、1月国内电解镍产量2.27万吨，环比降6.9%，同比增50.3%。1月电解镍产能利用率降低，预计2月受春节影响，产量进一步下滑。2、国内一级镍供应持续放量，进口镍利润收窄。 供给端 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 进口镍亏损持续，电解镍净进口保持低位运行。12月进口镍8180吨，全年镍进口9.48万吨，较2022年减40.7%。出口窗口逐渐打开，12月出口量创四年新高。欧美对俄新一轮制裁展开，关注纯镍进口变动。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 MYSTEEL数据，2024年1月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.87万吨，环比减少2.13%，同比增加8.26%。1月国内多数镍铁厂维持减产，印尼镍铁投产产线未开满。 供给端 资料来源：SMM、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 12月镍铁进口81.79万吨，同比增32%；全年镍铁进口846万吨，累计同比增43%。 供给端 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关、五矿期货研究中心 12月镍湿法冶炼中间品进口量环比降4%至13.49万吨，同比增54%，累计同比增46%。全年镍锍（冰镍）进口量29.98万吨，同比增61.9%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、海关、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：MYSTEEL、海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、海关、五矿期货研究中心 06 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、据MYSTEEL公布数据，钢厂1月减产明显，1月国内粗钢产量242.75万吨，环比减少7.9%，400系减量明显，300系小幅下调。叠加2月不锈钢预估排产继续减少。 2、下游节后备货，但热度受钢价走高抑制。2月29日库存报115.5万吨，月内增29%。不锈钢进入传统累库期，当前库存较去年历史高值低约30万吨。近期镍铁价格走高概率较大，不锈钢价格随镍价走强，后期需关注原材料成本支撑和下游备货情况。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年1月国内硫酸镍产量2.90万镍吨，环比减5.5%。锂电终端三元占比进一步下滑导致硫酸镍终端市场增长停滞。预计2024年全球锂电市场磷酸铁锂份额占比继续提升，硫酸镍需求增长有限。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量累计同比增速分别为24.5%、11.9%、14.6%和38.7%。2023年房地产销售面积、新开工面积、施工面积和竣工面积累计同比增速-7.2%、-20.4%、17.0%和-8.5%，房地产指标延续弱势。关注后续国内宏观基本面边际变化，居民消费复苏和基建、房地产投资波动对需求影响。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层