果蔬品月报：利空出尽节后补库，苹果红枣见底回升

策略摘要 研究院农产品组 研究员 苹果观点 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 ■市场分析 2月，受春节提振影响，产地包装及发货量增加，市场成交转好。月内两次降雪天气，对交通影响较大，导致产地发货受阻，市场到货持续偏低。山东产区，节前备货基本收尾，按需补充市场，发货量环比减少。节后，价格走弱，少量客商按需补货，整体补货力度不强，果农货交易迟缓，有礼盒回流至产地现象存在，产地交易氛围清淡。陕西产区，节前由于大范围降雪天气的影响，运输受到影响，且临近春节，运费上涨较为明显，产地整体走货速度有所放缓，但仍高于去年春节前一周的发货速度。节后，冷库大面积复工，客商寻好货积极性较高，补货积极性好于其他产区，产地货源两极分化趋势增强，好货价格偏硬运行。甘肃产区，节前以客商补充发往市场为主，从流向看，以西南地区销区市场为主。节后，客商以挑选好货交易为主，静宁产区好货价格偏硬运行，去库情况良好。销区市场，节前，受春节节日的影响，市场成交量增加，且降雪天气导致市场到货受阻，中转库积压货源得以消化，受运费上涨以及走量增加的影响，苹果市场批发价格有所上涨。春节期间苹果高端礼盒销售尚可，市场交易氛围好于预期。节后，市场拿货人员减少，拿货力度减弱，交易集中优质货源为主。预计短期内价格偏稳运行。后期关注：库内货源质量，冷库出库情况，终端市场成交情况，以及果农出货积极性。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 ■策略 宽幅震荡 ■风险 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）； 红枣观点 ■市场分析 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明回顾2月，红枣期货呈现出两次探底的走势。月初，因年前备货远不及预期且消费降级，下游客商囤货量减少，叠加股市跌幅较大，商品市场氛围受到影响，红枣盘面连续下挫一度跌破万二关口。不过，红枣期价于长假最后一个交易日出现超跌反弹回到万三一线，主要是前期空方资金获利大幅平仓。节后盘面震荡下跌，因销区市场出摊商户较少，且下游补货热情一般，往年春节后大量返疆补货潮也不复存在；另外，新 疆出现今年最强寒潮天气，销区大范围降雪后道路结冰，路面湿滑，短时物流发运出货受阻以及消费不佳，库存去化速度放慢。月底，由于经过春节的销售，下游存货较少，存在一定补货需求，伴随天气好转，物流逐渐恢复，下游成交有所好转；叠加成本支撑，期价随之反弹。展望3月，基本面仍呈现供需两弱格局。变量在于，首先，此轮期货见底回升，但销区现货价格仍然走弱，当前内地客商存库较少，随着现货价格不断走低，下游承接力有所提升，关注市场到货及走货持续性；其次，目前期价低于仓单成本及同标准现货价格，关注集中在各交割库的仓单是否持续注销回流现货市场；另外，市场对端午备货行情寄予厚望，关注买入套保资金是否持续进场。 ■策略 震荡反弹 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要......................................................................................................................................................................................1苹果市场分析..............................................................................................................................................................................4红枣市场分析..............................................................................................................................................................................4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨...........................................................................................................................6图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨.......................................................................................................................................6图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................6图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................6图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................6图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................6图7:红枣年度产量丨万吨..........................................................................................................................................................7图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................7图9:苹果主力合约丨单位：元/吨............................................................................................................................................7图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨...................................................................................................................................7图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨...........................................................................................................................................7图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨...........................................................................................................................................7图13:红枣河北现货丨元/吨......................................................................................................................................................8图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................8图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨.................................................................................................................................8图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨...............................................................................................................................8图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................8图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................8图19:红枣9-1月间价差丨元/吨..............................................................................................................................................9图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨......................................