国金证券行业评级报告

FCV1月装机量35.08MW。2024年1月，燃料电池系统装机量35.08MW，同比增长120.2%，均为商用车装机，本月多 为轻型货车和重型货车，全年FCV预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强。FCV1月上险量为357辆。2024年1月，燃料电池系统总装机数量为357辆。由于统计口径差异，中汽协公布的1月 份FCV产销分别为308、378辆，同比增长373.85%、133.33%。随着示范城市群补贴的下发、基础设施配套的完善以及示范应用场景的铺开，FCV进入放量加速阶段，预计2024年全年看向12000-18000辆，同比增长60%-140%。 捷氢科技单月装机量第一。1月，捷氢科技装机量第一，为8184.5kW，占比23%；鲲华新能源第二，装机7240kW，占 比21%；第三是亿华通，装机5991.5kW，占比17%。2023年全年，前五的系统商分别为亿华通、捷氢科技、重塑能源、国鸿氢能、潍柴动力，其中亿华通累计装机量第一，为158995.6kW，占比23%；捷氢科技累计装机量第二，为73223.5kW，占比10%；重塑能源累计装机量第三，为72312kW，占比10%，系统商头部格局基本企稳。 美锦汽车月度上险量位居榜首。1月商用车上险量美锦汽车第一，为148辆，占比达41%；金龙联合位列第二，为49 辆，占比达14%；成都大运第三，为45辆，占比达13%。2023年全年，郑州宇通累计上险量第一，为1120辆，占比15%；佛山飞驰累计上险量第二，为775辆，占比10%；福田汽车累计上险量第三，为540辆，占比达7%，此外乘用车累计上险583辆。 示范城市群产销：河南示范城市群和河北示范城市群单月推广数量并列最高。按照五大城市群统计口径，2024年1月， 河南城市群和河北城市群整车落地量最多，均为201辆，两地均主要包含张家口和上海，分别贡献138辆和63辆， 其次为上海示范城市群，为69辆，包含上海和苏州，分别贡献63和6辆，广东和北京城市群为22辆和6辆。 全球整车产销：1）日本：2024年1月，日本丰田FCV全球销量155辆，同比下降50.6%；2）韩国：2024年1月，韩国现代FCV全球销量为6辆，同比下降98.51%；3）美国：2024年1月，美国国内FCV销量为68辆，同比减少70.69%， 2024年1月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达65%。 绿氢项目电解槽招标：2024年1-3月，已公开招标电解槽的绿氢项目共3个，合计电解槽招标量达67MW。2023年全年已公开招标电解槽的绿氢项目共19个，合计电解槽招标量达1882MW。从绿氢项目开工及EPC招标情况看，目前共 有16.63万吨绿氢项目已开工，545,390Nm3/h、近734套电解槽将陆续迎来招标。从制氢项目电解槽企业中标份额看，派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源位列前三，占比16%/14%/13%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为789.59/700万元/套和733.75/699.86万元/套（1000Nm3/h）；PEM电解槽价格平均/中位数均分别为726.49/714.38万元套（200Nm3/h）。 2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装、京城股份、华光环能、昇辉科技、科威尔。 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。 内容目录 燃料电池系统4 2023-2024年1月燃料电池系统装机量4 2023-2024年1月燃料电池系统功率变化4 2024年1月FCV产销与上险量4 2024年1月燃料电池系统公司装机状况5 2024年1月系统与整车配套情况5 燃料电池整车7 2024年1月整车厂燃料电池汽车销售状况7 示范城市群整车1月落地状况7 全球燃料电池汽车产销8 日韩：2023-2024年1月FCV销量情况8 美国：2023-2024年1月FCV销量情况9 绿氢项目招标情况10 2024年1-3月绿氢项目电解水设备招标10 风险提示13 图表目录 图表1：2023-2024年1月燃料电池系统装机总功率（kW）4 图表2：2023-2024年1月燃料电池系统累计装机总功率（kW）4 图表3：2023-2024年1月燃料电池系统功率变化（辆）4 图表4：2023-2024年1月FCV产量、销量与上险量（辆）5 图表5：2024年1月燃料电池系统公司装机量占比5 图表6：2023年燃料电池系统公司累计装机量占比5 图表7：2024年1月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）6 图表8：2024年1月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW）7 图表9：2024年1月整车厂燃料电池车销量占比7 图表10：2023年整车厂燃料电池车累计销量占比7 图表11：2024年1月示范城市群燃料电池车销量（辆）8 图表12：2024年1月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）8 图表13：2024年1月各省燃料电池车销量（辆）8 图表14：2024年1月份各省燃料电池车累计销量（辆）8 图表15：2023-2024年1月日本丰田FCV销量情况（辆）9 图表16：2023-2024年1月韩国现代FCV销量情况（辆）9 图表17：2023-2024年1月美国FCV销量情况（辆）9 图表18：2024年1-3月绿氢项目电解槽招标情况10 图表19：绿氢项目开工和EPC招标情况部分一览11 图表20：制氢项目电解槽月度招标量（MW）12 图表21：制氢项目电解槽企业中标份额（%）12 图表22：2023年制氢项目电解槽月度开标情况（MW）12 图表23：制氢项目电解槽开标入选价格分布（万元/套）13 图表24：制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布（万元/套）13 2023-2024年1月燃料电池系统装机量 FCV单月装机量35.08MW，同比增加120.2%。2024年1月，燃料电池系统装机量35.08MW，同比增加120.2%，全部为商用车装机，本月装机多为轻型货车和重型货车。全年FCV预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强。 图表1：2023-2024年1月燃料电池系统装机总功率 （kW） 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 图表2：2023-2024年1月燃料电池系统累计装机总功率 （kW） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 23年累计装机量（kW）24年累计装机量（kW） 来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所 2023-2024年1月燃料电池系统功率变化 高功率系统占比达98.04%，高功率系统装机趋势符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，1月，燃料电池系统均为中功率（40-70kW）和高功率（70kW以上）系统装机。1月份高功率系统装车比例为98.04%，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的定位。 图表3：2023-2024年1月燃料电池系统功率变化（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01 高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量低功率（0-40KW）数量 来源：工信部，国金证券研究所 2024年1月FCV产销与上险量 1月上险量为357辆，同比增加136%。2024年1月，燃料电池系统总装机数量为357辆，全部为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的1月份FCV产销分别为308、378辆，同比增长373.85%、133.33%。随着示范城市群补贴的下发、基础设施配套的完善以及示范应用场景的铺开，FCV进入放量加速阶段，预计2024年全年看向12000-18000辆，同比增长60%-140%。 图表4：2023-2024年1月FCV产量、销量与上险量（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01 FCV产量FCV销量FCV上险量 来源：中汽协、工信部，国金证券研究所 2024年1月燃料电池系统公司装机状况 捷氢科技单月装机量第一。1月，捷氢科技装机量第一，为8184.5kW，占比23%；鲲华新能源第二，装机7240kW，占比21%；第三是亿华通，装机5991.5kW，占比17%。2023年1-12月，前五的系统商分别为亿华通、捷氢科技、重塑能源、国鸿氢能、潍柴动力，其中 亿华通累计装机量第一，为158995.6kW，占比23%；捷氢科技累计装机量第二，为73223.5kW，占比10%；重塑能源累计装机量第三，为72312kW，占比10%，系统商头部格局基本企稳。 图表5：2024年1月燃料电池系统公司装机量占比图表6：2023年燃料电池系统公司累计装机量占比 其他 26% 捷氢科技 23% 其他 29% 亿华通 23% 现代汽车 5% 氢蓝时代 8% 亿华通17% 鲲华新能源 21% 爱德曼3% 国电投5%未势能源 6% 潍柴动力 6% 鸿力氢动8% 捷氢科技 10% 重塑能源 10% 来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所 2024年1月系统与整车配套情况 系统配套：1月，前五配套数量的系统配套商中，捷氢科技与5家整车厂配套，包括金龙联合、申沃客车、番禺超人运输设备、陕汽集团、佛山飞驰；鲲华新能源与3家整车厂配套，包括成都大运、陕汽集团、佛山飞驰，其余一对一配套。 整车配套：1月，前五上险量的车企中，美锦汽车与3家系统商配套，包括亿华通、清能股份和鸿力氢动；金龙联合与3家系统商配套，包括捷氢科技、中车氢能和鲲华新能源； 陕汽集团与4家系统商配套，包括捷氢科技、鲲华新能源、氢蓝时代和氢质氢离，其余一对一配套。 1月，依据整车装机功率统计的配套情况，捷氢科技系统装机量第一，主要与金龙联合和申沃客车配套，配套率为60%和21%；鲲华新能源装机量第二，主要与成都大运和陕汽集 团配套，配套率为78%和19%；亿华通装机量第三，与美锦汽车配套；氢蓝时代装机量第四，与陕汽集团配套；明天新能源装机量第五，与安凯汽车配套。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2024年1月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） 来源：工信部，国金证券研究所 图表8：2024年1月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW） 来源：工信部，国金证券研究所 2024年1月整车厂燃料电池汽车销售状况 美锦汽车月度上险量位居榜首。1月商用车上险量美锦汽车第一，为148辆，占比达41%；金龙联合位列第二，为49辆，占比达14%；成都大运第三，为45辆，占比达13%。2023年1-12月，郑州宇通累计上险量第一，为1120辆，占比15%；佛山飞驰累计上险量第二，为775辆，占比10%；福田汽车累计上险量第三，为540辆，占比达7%，此外乘用车累计上险583辆。 图表9：2024年1月整车厂燃料电池车销量占比图表10：2023年整车厂燃料电池车累计销量占比 其他 申沃客车9% 5% 现代 6% 陕汽集团 12% 成都大运 13% 金龙联合 14% 美锦汽车 41% 其他 44% 东风汽车 5% 郑州宇通 15% 佛山飞驰 10% 福田汽车 7% 厦门金龙7% 美锦汽车6% 陕汽集团6% 来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，