工业硅报告：供需双增，关注库存去化动力

行业工业硅报告 2024 年 03 月 01 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738Lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA/MEG）021-60635737Renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素/工业硅）028-86630631Penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇/聚烯烃）021-60635740Pengjinlin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱/玻璃）021-60635726Wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690 研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570Liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 供需双增，关注库存去化动力 观点摘要： ＃summary＃供应端，工业硅产量保持稳定。春节后，工业硅企业复产意愿不高，除新疆限产解除后装置开工有所增加外，西南仍处于季节性底部，预计 3 月份工业硅产量维持稳定，中期装置仍然保持复产预期，尤其是进入丰水季后的西南产区装置。成本端，2 月工业硅加权平均成本 14952.5 元/吨，考虑到北方产区成本优势后低牌号成本在13100 元/吨左右。在多晶硅新增装置大规模集中投产导致的供需错配前，工业硅更多是以成本定价为主，行业的后周期在产量持续上升的阶段难以支持行业超额利润的出现，从中期来看，成本端受到丰水季电价影响将明显下降，届时对于硅价的支撑将进一步走弱。 下游阶段性补库，3 月需求边际改善。有机硅方面，需求改善叠加利润修复，装置开工率料将有所回升，预计 3 月份水解物产量为 3月份水解物产量 19.92 万吨，较 2 月份增加 1.33 万吨，实际增量较为有限。光伏产业方面，多晶硅和电池片价格以稳为主，2 月硅片企业减产不及预期，下游压力暂未向上传导，多晶硅装置稳定生产，预计 3 月产量将在 17 万吨以上。 高库存的去化动力仍然不足，制约远月价格上行空间。工业硅行业库存量 185270 吨，较年初和上月同期分别上涨 17.44%和 14.25%；期货库存 241610 吨，较上月同期 222935 吨增加 18675 吨，增幅8.37%。 整体来看，3 月市场供需都有小幅增加预期。下游的阶段性补库获将改善市场情绪，但是供需整体宽松且高库存压力存在，市场没有明显利好驱动，考虑到远月合约即将进入丰水季折算成本定价阶段，远月合约价格也将继续承压运行，短期现货价格弱势运行，盘面基差和价差给予支撑，整体震荡探底，万三以下将面临成本支撑，价格整体运行重心保持在 13000-14000 元/吨。。 风险提示：装置集中复产下游投产不及预期欧洲光伏政策风险 一、工业硅品种行情回顾 数据来源：百川，建信期货研究发展部 2 月，工业硅期货指数先强后弱，区间运行。截止 2 月 29 日，Si2404 合约收盘价 13160 元/吨，跌幅 0.49%，月内最高价 13620 元/吨，最低价 13070 元/吨，成交量 76 万手，持仓量 87013 手，净增 40677 手。 现货价格方面，工业硅价格小幅下跌。四川 553 价格 14300 元/吨，较上月同期下跌 400 元/吨，云南 553 价格 14300 元/吨，较上月同期下跌 400 元/吨，新疆通氧价格 14700 元/吨；421#四川价格 15200 元/吨，云南价格 15200 元/吨，内蒙古价格 15250 元/吨，新疆价格 15250 元/吨。 1 月至 2 月，工业硅市场交投偏淡，现货价格弱势僵持为主。西南产区工业硅装置开工率已经处于季节性低位，新疆和内蒙古产区相继受到限负荷管控，工 业硅周度产量维持在 7.6 万吨左右；需求端，春节长假前期降低下游需求采购力度，同时有机硅市场北方大厂停产带动价格上涨，实际需求增量有限，光伏产业主产品价格企稳多晶硅厂家仅有少量补单，但压价情绪强烈，市场供需的矛盾体现在不断走高的库存端，市场库存和期货库存双双持续走高，远月压力较大，盘面尽管在宏观层面的带动下有所反弹，但是自身基本面给予不了持续反弹驱动，月底期现价格走弱，盘面回到万三附近震荡为主。 二、供应端：开工稳定，成本进入季节性下降阶段 2023 年，总量增幅明显，西南产区产量继续下降，北方三省产量占比逐步增加。2023 年，工业硅产量 375.47 万吨，同比增长 14.54%。其中，新疆产量 171.80万吨，同比增长 27.26%；云南产量 59.39 万吨，同比下降 2.44%；四川产量 42.36万吨，同比下降 0.46%；内蒙古产量 24.27 万吨，同比增长 107.35%；甘肃产量15.01 万吨，同比增加 60.02%。 2023 年 12 月以来，工业硅产量处于季节性低位。12 月度产量 34.09 万吨，环比下降 12.81%。新疆产量 16.04 万吨，环比下降 6.2%；内蒙古产量 2.59 万吨，环比下降 6.16%；四川产量 3.27 万吨，环比下降 31.3%；云南产量 4.6 万吨，环比下降 25.81%。2024 年 1 月份，新疆产区产检交替产量环比有所增加，但是内蒙古等产区受到限电和环保要求继续减产降负，西南地区产量持续处于季节性底部，整体产量受限制，1 月工业硅产量预计为 32.50 万吨，环比下降 4.65%，同比增加25.76%。2 月份，工业硅企业春节期间维持正常生产，根据周度产量推测 2 月产量 31.30 万吨。春节后企业复产意愿相对较低，除新疆限产解除后装置开工有所增加外，工业硅产量维持稳定。截止 2 月 29 日，工业硅开炉数 311 台，开工率41.47%，较 1 月底减少 3 台。 成本方面，市场定价丰水季成本下移后位置，其余成本变动较小。硅厂用电已经在高位，2 月四川乐山电价 0.56-0.64 元/度，阿坝电价 0.53-0.68 元/度；云南保山电价 0.48-0.55 元/度，怒江 0.53-0.58 元/度；新疆电价 0.3-0.43 元/度。2 月，炭电极市场价格推涨 300 元/吨至 8800 元/吨，其中石墨质成交价格多在 8500-8800 元/吨。硅煤市场扰动较多，炼焦煤、气煤和无烟煤等部分硅煤厂节后复产过程受到寒潮雨雪天气影响，煤炭价格小幅上涨，预计进入 3 月份仍然以稳为主。2 月工业硅加权平均成本 14952.5 元/吨，环比小幅增加 0.14%%，考虑到北方产区成本优势后成本在 13000 元/吨左右。实际上，在多晶硅大规模装置没有集中投产所带来的供需错配下，工业硅更多是以成本定价为主，行业的后周期在产量持续上升的阶段难以支持行业超额利润的出现。从中期来看，成本端受到丰水季电价影响将明显下降。 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 三、需求端： 3.1有机硅：需求改善叠加利润修复，有机硅开工率料将有所回 局部单体厂限量惜售及下游终端陆续复工复产的带动下支持有机硅价格继续上涨。2 月 DMC 全国市场价格 15321 元/吨，较上月上涨 554 元/吨，涨幅 3,75%；较去年同期下跌 2084 元/吨，跌幅 11.97%。2 月，工业硅和甲醇月内走势较弱，原料价格下跌和 DMC 涨价推动单吨利润明显改善，2 月 DMC 月均毛利-1247.82 元/吨，亏损值较上月减少 604.62 元/吨，行业亏损状态得到明显改善。 需求改善叠加利润修复，有机硅开工率料将有所回升。据卓创统计，2 月份有机硅装置开工负荷率 80.18%，较上月增加 2.12 个百分点；水解物产量为 18.59万吨，较上月减少 0.755 万吨（产量减少主因 2 月自然日较往月减少），较去年同期增加 0.9 万吨，折合单体产量 37.18 万吨。月内山东金岭及恒业成整月处于停车中、浙江乍浦单体装置检修、山东东岳一期短周期检修，湖北兴发及江西星火降负运行。3 月份，埃肯火星产量将计划窄幅增加，陶氏张家港 3 月中旬计划停车检修，山东东岳三期一套存检修计划，内蒙古恒业预计 3 月中旬复产，唐山三友短期有常规检修计划。预计 3 月份水解物产量为 3 月份水解物产量 19.92 万吨，较 2 月份增加 1.33 万吨，实际增量较为有限。 出口需求明显下降，下游阶段性补库带动有机硅库存下降。根据海关总署数据，12 月份初级形状聚硅氧烷出口量环比缩减，同比增加。12 月份出口 31586.09吨，环比下降 12.64%，同比增加 11.61%；2023 年累计出口总量 406467.50 吨，同比下降 10.22%。国内下游节间停车放假较多，同时部分下游年后开工时间较晚，单体厂货物流通速度放缓，企业库存量 5.67 万吨，较上月同期增加 1.19 万吨。 3.2光伏晶硅：价格企稳，多晶硅产量稳步增长 光伏晶硅主产品价格稳中有涨。n 型棒状硅成交均价为 7.21 万元/吨，环比上涨 0.14%。单晶致密料成交均价为 6.07 万元/吨，环比上涨 2.36%。n 型颗粒硅成交均价为 6.10 万元/吨，环比持平。电池片方面，M10 单晶硅片成交均价涨至2.05 元/片，周环比上涨 2.5%；N 型单晶硅片成交均价稳定在 2.02 元/片，周环比持平；G12 单晶硅片成交均价维持在 2.89 元/片，周环比持平。 多晶硅产量延续增长趋势。2023 年，多晶硅产量 140.27 万吨，环比增长79.92%。2 月，多晶硅装置节假日中维持稳定生产，月度产量达到 17 万吨，折合工业硅需求 20.4 万吨。多晶硅价格企稳，单吨利润良好，不同企业装置间成本差异较大，行业加权平均 52844 元/吨，同比下降 2.50%，单吨利润 7596 元/吨。企业库存持续增长，百川统计总库存量 89500 吨，环比增长 1.59%，同比增长 64.52%。电池片方面，2 月硅片企业维持正常生产，节假日影响较小，并且前期计划减产企业暂未减产，2 月硅片产量上调预期至 60GW，较 1 月小幅增长 2 个百分点。3月订单即将进入签订阶段，终端需求都将进入补库阶段，光伏产业以稳为主，新增产能在爬坡后迎来正常生产，多晶硅需求整体上延续增长趋势，这也将贡献工业硅下游需求主要增量。 光伏装机量持续高速增长。国家能源局印发《2023 年能源工作指导意见》，文件就发展目标指出全年风电、光伏装机增加 1.6 亿千瓦左右，风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到 15.3%。根据国家能源局数据，12 月光伏新增装机52.14GW，全年新增装机 216.02GW，同比增长 147.13%。同时根据 InfoLink 数据，中国对欧洲出口光伏组件累计 89GW，2024 年预计将增加至 97-115GW，整体增长幅度为 20%左右，全年来看，光伏终端需求仍然处于快速增长中，原料端大幅让利也将带动装机量快速增长。市场也在光柱 3 月“两会”期间针对可再生能源绿色发展的相关政策目标。 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.3出口量：同比下降 2023 年，工业硅累计出口 57.30 万吨，同比减少 11.98%。据海关数据，12月份工业硅出口 5.16 万吨，环比增加 8.40%，同比增加 6.61%，较 11 月份出口小幅上升，主要出口增量为欧洲地区。分国别和地区来看，对日本出口 0.92 万吨，环比增加 2.22%