比亚迪：2月销量短期承压，新车放量可期

比亚迪2024年2月产销快报分析

一、2月销量概述

• 总销量：2024年2月，比亚迪乘用车销量为12.2万辆，同比下降36.5%，环比下降39.4%。
• 车型分布：
  • 纯电乘用车销量为5.5万辆，同比减少39.4%；
  • 插混乘用车销量为6.7万辆，同比减少33.8%。

二、春节影响下的销量波动

• 受春节假期影响，各品牌销量环比均有所下滑。其中，王朝+海洋系列销量11.4万辆，同比下降38.1%，环比下降38.4%；腾势销量4598辆，同比下降37.2%，环比下降49.3%；仰望销量780辆，环比下降52.8%；方程豹销量2310辆，环比下降55.6%。

三、新车密集发布与销量预期

• 新车亮点：秦PLUS DM-i、秦PLUS EV、驱逐舰05、海豚、汉DM-i、汉EV、唐DM-i、2024款汉DM-p、宋PLUS、宋PLUS EV、海豹DM-i等多款车型推出荣耀版，价格更具竞争力，提升性价比。
• 市场预期：随着新车型的推出和Dmi5.0的发布，预计销量将快速回升。

四、出口表现与海外市场拓展

• 出口情况：2月乘用车出口量达2.3万辆，同比增长55.3%，环比减少35.6%。1-2月累计出口5.9万辆，同比增长134.0%。
• 海外市场布局：匈牙利、沙特阿拉伯、日内瓦、印尼等地进行交付与展示活动，海鸥在约旦上市并完成新车交付。海外市场拓展加速。

五、盈利预测与评级

• 收入与利润预测：预计2023-2025年营收分别为6802.78亿、8130.62亿、9529.84亿，同比增长60.42%、19.52%、17.21%；归母净利润分别为298.98亿、415.4亿、530.79亿，同比增长79.87%、38.94%、27.78%。
• 估值与建议：对应PE分别为18.7、13.5、10.5倍，建议持续关注公司的技术创新与产品周期带来的增长潜力。

六、风险提示

• 交付风险：车辆交付可能不及预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能进一步加大。
• 原材料涨价风险：上游原材料价格上涨可能影响成本控制与盈利能力。