港股公司信息更新报告：爆款新品带动业绩大增，后续新品或继续驱动增长

公司业绩与增长策略分析

主要财务指标概览

• 2023年：营业收入达到1035亿元，同比增长7.23%；归母净利润为294亿元，同比增长44.64%。
• 游戏及相关增值服务：收入816亿元，同比增长9.4%。
• 云音乐：收入79亿元，同比下降12.5%。
• 有道：收入54亿元，同比增长7.7%。
• 创新及其他业务：收入86亿元，同比增长8.5%。

利润率提升原因

• 毛利率提升至60.95%，同比增加6.27个百分点，主要得益于自主研发游戏收入占比上升以及云音乐毛利率的提升。
• 净利率升至28.43%，同比提高7.35个百分点，得益于毛利率的提升与费用率的有效控制。

季度业绩亮点

• 2023Q4：实现营业收入271亿元，同比增长7.04%，环比下降0.48%；归母净利润66亿元，同比增长66.52%，环比下降16.01%。业绩增长主要由《逆水寒》《巅峰急速》等新游戏的出色表现推动。

游戏储备与展望

• 爆款游戏：《蛋仔派对》累计注册用户5亿，春节期间日活跃用户突破4000万，《逆水寒》端手游合计活跃用户超过1亿，6元时装单季度销量突破1亿件。
• 储备游戏：《射雕》（3月28日公测）、《永劫无间》（2月获得手游版号）以及《燕云十六声》等，预计后续上线将驱动业绩增长。

AI应用与增长潜力

• AI赋能游戏：《逆水寒》手游利用底层伏羲AI大模型，推出虚拟报业系统《大宋头条》，实现了AI生成内容，提升了游戏体验与内容丰富度。
• UGC工具升级：《蛋仔派对》持续优化AI算法支持的UGC创作工具，推动玩家创造的地图总数超过1亿张，单张地图最高游玩次数达1.2亿次。
• 长期增长潜力：通过AI技术增强游戏体验和内容，以及探索AI原生玩法，公司业务展现出长期增长的潜力。

风险提示

• 新游戏风险：新游戏上线时间或流水表现低于预期的风险。
• 老游戏风险：老游戏流水下滑的风险。

投资策略

• 业绩增长预期：基于公司业绩及对游戏流水的乐观预期，上调2024-2026年的盈利预测。
• 估值：当前股价对应的PE分别为15.5、14.1、13.0倍。
• 评级：看好公司优质储备游戏的上线驱动业绩增长，维持“买入”评级。