船舶制造：中央鼓励新一轮设备更新，助力船舶换新周期

船舶制造行业快报

核心要点：

• 行业背景：中央鼓励新一轮设备更新与消费品以旧换新，推动高质量发展。
• 市场趋势：“老龄化+减碳”驱动下，船舶换新周期启动。预计到2024年，油船供给将趋紧。
• 供给侧调整：全球造船产能向中韩日三国集中，中国船舶产业由“大国”迈向“强国”。
• 投资建议：看好造船业新周期，推荐关注造船龙头及船舶动力系统龙头。

具体分析：

行业周期与换新需求

• 历史回顾：上一轮大周期始于20世纪末，至2008年金融危机后结束，2011年全球造船完工量达到峰值5100万修正总吨。
• 当前周期：考虑船舶20-25年的平均寿命，新一轮换新周期已经开启。据UNCTAD数据，2023年全球船队中约12.5%的船舶平均船龄超过20年。
• 细分领域：油船、集装箱、散货船中，油船平均年龄尤为突出。船舶行业正面临“新燃料”对“传统燃料”的替换，动力变革为“船舶大周期”注入新动力。

供给侧优化与集中度提升

• 产能集中：自2008年后，全球造船产能向中韩日三国集中，2023年三国合计占比近89%。
• 中国崛起：中国船舶产业加速转型，新签订单量占全球比例显著提升，至2023年达60%。绿色船舶订单快速增长，零碳船舶技术取得突破。

投资策略与重点公司

• 投资建议：看好市场先行并受益于政策支持的造船业新周期。重点关注：
  • 受益于高景气、订单结构优化带来盈利能力改善的造船龙头，如中国船舶、中船防务、中国重工。
  • 船舶动力系统龙头，如中国动力。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格及汇率变动、环保政策执行力度不足。

市场表现：

• 行业相对收益：过去1月、3月、12月分别增长5.6%、21.5%、45.3%。
• 绝对收益：过去1月、3月、12月分别增长12.0%、22.3%、31.7%。

结论

船舶制造行业正处于“老龄化+减碳”驱动的换新周期，全球产能向优势地区集中，中国船舶产业加速转型。看好行业新周期，推荐关注具备竞争优势的公司，同时关注宏观经济、政策、成本等潜在风险。