周期动量强势板块轮动

CTA月报 近期，周期动量领先板块发生转换。短周期动量最强的板块从黑色转向农产品，黑色动量的减弱主要由于成材端价格下跌，原料端内部出现分化，双焦事故频发，价格短期出现攀升，动量强于铁矿，截面策略收益提高；农产品板块中单边上涨明显，包括鸡蛋、生猪、菜油、棕榈油，伴随动量上涨，菜油净多单增量最显著，同时除生猪外，其余几个品种长周期动量并未完全转向。中周期动量金融期货超过能化板块，股指动量出现V型反转，2月份大幅上行，尤其是IC、IM，但持仓量较1月仍处于较低水平，市场情绪偏谨慎。能化中纯碱2月动量迅速下行，节前避险情绪上升，持仓量下滑，节后下行势头持续，期限结构由back转为contango，市场预期转弱，空头持仓回升；另一化工品甲醇，在趋势的推动叠加基本面的支撑下，节后动量维持在高位。长周期动量领先的板块也从能化转为金融期货，不同点是，在长周期动量中国债强于股指，股指长周期动量尚未完全修复，而国债中，尤其是10年期，因子强度自1月份以来领先于其他商品品种。 国投安信期货 甲醇策略净值方面，月度供给下行0.07%，需求因子上涨0.26%，合成因子上行0.05%。因子强度方面，供给和价差下行，信号转空，需求、库存则上行。供给端，中国甲醇月度进口数据以及到港量增多，西北地区产能利用率较为弱势。需求方面，下游甲醛、MTBE开工率回升，表观消费量上升。库存方面，甲醇港口去库幅度边际提升。价差端内地甲醇现货价格下跌趋势持续。 宏观金融组王锴 期货投资咨询号Z0016943 罗朦 玻璃策略净值方面，上月供给因子上行6.29%，需求上升6.08%，库存因子走强4.84%，价差走高3.72%，利润因子下降2.69%，合成因子上涨6.29%。因子强度方面，除需求外，其余因子均存在下行。供给浮法玻璃开工率持续高位，国内各省份企业持续累库。需求端商品房成交数据好转。价差方面，基差拉大，现货持续上升，期货盘面则出现下跌。利润方面，浮法玻璃小幅下跌，成本端支撑减弱。 期货从业资格号F03114455gtaxinstitute@essence.com.cn 铁矿策略净值方面，上月供给上行5.45%，库存上涨0.66%，价差下降0.46%，合成因子走高2.03%。因子强度方面，库存小幅下滑，其余因子上行。供给端，海外发货量增加影响减弱，而日照港实际到港量下降。需求端，国产和进口烧结矿用粉的消耗量持续上升。库存端，国内主要港口铁矿库存持续累库。价差端，日照港品牌粉释放较强利多信号，巴西图巴朗-青岛海运费上升，加强成本端支撑。 沪铅策略净值方面，上月供给上行1.09%，需求下行1.29%，库存因子走低0.51%，价差因子上升0.67%，合成因子上涨0.06%。因子强度方面，供给下降明显，其余因子位于中性区间。供给端，再生铅利润抬高，节后再生铅炼厂开工率提升。需求端，新能源汽车产量下降，消费较为疲软。库存端，国内市场库存位于同期低位。价差端，现货铅锭均价提供部分支撑，但是期限结构上沪铅由back结构转向contango，市场预期下降。 油粕比策略方面，目前油粕比突破下轨道线，信号为空头。 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。