农产品投研日报

2024年3月1日星期五 一、行情建议 阿根廷近期大豆生长状况稳中有所改善，未来两周阿根廷大豆主产区北部将继续出现分散性阵雨，有利于大豆的生长，而南部的天气预计较为干燥。如后期预报继续维持适宜天气，预计南美丰产将继续压制盘面表现。 美豆方面，在低价巴豆的挤占下，美豆出口需求显得惨淡，美豆出口销售创市场年度低位。美豆出口检验步伐继续放缓，降至不足百万吨。不过需要注意当前美豆庞大的净空单规模，使其容易在利多刺激下受到空头回补的影响，但短期仍缺乏利多消息。 国内方面，港口大豆库存预计减少，生猪拖累下豆粕消费仍无明显起色。近期由于过节停工和节后下游补库，油厂豆粕库存明显去化，对内盘形成一定支撑。4月后进口巴豆将集中到港，届时国内大豆将逐步累库，后期预期豆粕供应将呈现中性偏宽松格局。 整体来说，近期基本面仍然缺乏向上的有力驱动。巴西卖压仍存，贴水仍存在下跌空间，但预期跌幅有限。阿根廷大豆生长状况稳中有所改善，未来天气较为适宜，南美丰产预期不变。美豆出口需求在巴豆挤占下显得惨淡。利空因素持续压制CBOT盘面，短期预期维持震荡偏弱的运行 现货： 基本面情况： 【纸浆】 外盘报价：据悉，巴西Klabin宣布，其漂白桉木浆(BEK)在亚洲地区的价格上涨30美元/吨，在欧洲和北美地区的价格上涨80美元/吨。 港口库存：截止2024年2月29日，中国纸浆主流港口样本库存量：212.8万吨，较上期下降1.8万吨，环比下降0.8%，库存量连续两周期呈现累库后在本周转为去库走势。 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸用户刚需散单采买为主，预计短期文化用纸市场窄幅整理为主；生活用纸市场价格维稳，原料纸浆价格近期涨势偏强，依赖现货浆的中小纸企预期成本压力增大，纸价上调决心较大，观望后市涨价执行后落实情况；白卡纸市场观望为主，大部分经销商出货平淡，价格平稳。 分析： 1、外盘阔叶浆价格上涨：2月27日，Suzano宣布2024年3月份北美和欧洲市场桉木浆报价涨价80美元/吨，亚洲市场涨价30美元/吨。预计3月我国阔叶浆进口价格将在650-680美元，折合盘面5300-5500元。通常而言，我国针阔价差一般为800元左右，同时尚有一定的进口利润倒挂，故阔叶浆外盘报价的上涨对于针叶浆期货盘面有较强的支撑作用。 2、国内港口节间累库，海外库存持续去化：截止2024年2月22日，中国纸浆主流港口样本库存量为214.6万吨，较上期上涨29.6万吨，环比上涨16.0%，库存量连续两周期呈现累库的走势；据Europulp数据显示，2023年12月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降1.7%，同比下降11.1%，库存总量由11月末的120.4万吨（11月库存调整）下降至118.4万吨，欧洲库存有所去化；国内贸易商和纸厂为了完成长协接货，12月纸浆总进口量高达323万吨，同比上涨5.73%，1-2月进口量可能有所回落。 3、节后开机复产，纸浆需求所有提振：节前部分用户补库订单支撑， 工厂整体排单情况尚可，出版季临近，工厂提价意愿增；节后原纸厂家预期陆续开机复产，增加对纸浆需求量。另外，国内基本迎来春季短期出游季，旅游人数增加，对生活纸需求量增长，进一步支撑原纸对纸浆市场需求。 二、重点数据监测 1、棉花 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎