私募指增策略跟踪周报：私募指数增强策略：本周宽基指数全部正收益，三类指增基金超额迎来修复

2024年02月27日·联系人-乔垒 ·联系电话：15805605265·qiaolei1@cmschina.com.cn期货研究报告 |金融工程研究·研究员-赵嘉瑜 ·联系电话：18818212580·zhaojiayu@cmschina.com.cn ·执业资格号: Z0016776 私募指数增强策略：本周宽基指数全部正收益，三类指增基金超额迎来修复——招商期货私募指增策略跟踪周报（2024年02月19日-2024年02月23日） 目录contents2私募指增风险监测03指增策略市场环境跟踪02市场行情回顾及指增策略表现01 核心观点31.市场行情回顾及指增策略表现截至2024-02-23，当周股票市场表现较强，中证2000指数本周收益率13.68%，中证1000指数本周收益率4.66%，沪深300指数本周收益率3.71%，中证500指数本周收益率0.92%。超额角度来看，本周三类指增基金呈现正超额收益，中证500指增基金超额为4.08%，中证1000指增基金超额为3.32%，沪深300指增基金超额为1.06%。本周各大宽基指数延续涨势，个股迎来强劲的价格修复，相较节前的低迷表现形成补涨，私募指增策略超额迎来修复。通过本次事件可以重新审视风控模型，考察是否需要收紧市值分布因子的风险敞口，谨防市值分布因子变为Smart Beta，从而再次引发超额回撤。当下市场因素叠加其他因素影响，股票市场下行空间有限，结构性配置机会为主，全年来看，建议关注沪深300指增类策略，从月度或季度级别的来看近期可以增加对中证500指增类策略和中证1000指增策略的关注度，以alpha为盾，beta为矛，防守反击，布局权益市场。2.指增策略市场环境跟踪 当前来看，截止2024-02-23，个股收益分化度降至48.08%，日均成交额分位数基本回归正常水平、大小盘风格偏向大盘、价值成长风格偏向价值。因子轮动速度上升趋势，行业轮动速度处于低位，可以关注因子轮动的投资机会和。3.私募指增风险监测近3年来看，沪深300指增基金的超额风格敞口对超额净值贡献较大，中证1000指增基金的超额风格敞口对超额净值贡献较小；沪深300指增和中证500指增的超额风格贡献中主要贡献来自市值敞口的超额暴露。风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募产品业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 01市场行情回顾及指增策略表现4 主要宽基指数走势：本周主要宽基指数都是正收益，整体表现较好5数据来源：Wind、招商期货图表1.1 ：主要宽基指数净值走势图表1.2 ： 主要宽基指数业绩表现对比截至2024-02-23，当周股票市场表现较强，中证2000指数本周收益率13.68%，中证1000指数本周收益率4.66%，沪深300指数本周收益率3.71%，中证500指数本周收益率0.92%。00.20.40.60.811.21.4沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比中证200013.68%-10.99%-20.55%-16.15%-22.45%31.79%-0.81 -0.69 中证全指指数5.07%1.46%-9.02%-12.73%-18.52%27.06%-1.03 -0.66 中证10004.66%-3.03%-15.70%-17.11%-25.08%35.05%-1.09 -0.69 沪深3003.71%8.07%-2.20%-10.16%-15.02%23.02%-0.93 -0.63 中证5000.92%2.69%-7.70%-12.10%-17.94%29.41%-0.86 -0.59 行业指数走势：本周所有申万一级行业都是正收益6数据来源：Wind、招商期货截至2024-02-23，行业指数本周收益率最高的三个分别为传媒13.39%、计算机11.59%和通信11.13%，最低的三个分别为医药生物2.09%、农林牧渔2.29%和家用电器2.50%，本周所有申万一级行业正收益。图表1.3 ：申万一级行业指数业绩表现对比指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比传媒13.39%5.12%-10.84%-13.65%-0.20%39.61%-0.01 0.00 计算机11.59%-0.01%-19.68%-21.84%-20.30%44.64%-0.60 -0.44 通信11.13%9.13%-6.32%-9.00%7.88%30.76%0.25 0.25 社会服务8.28%-6.39%-13.31%-23.43%-31.41%38.93%-1.28 -0.78 煤炭8.14%13.23%22.98%33.93%18.24%17.93%0.85 0.98 轻工制造7.81%-7.24%-14.08%-15.92%-23.31%32.26%-1.01 -0.70 机械设备7.00%-2.68%-12.39%-13.27%-17.80%28.51%-0.75 -0.60 建筑装饰6.91%1.17%-6.22%-16.58%-13.86%30.91%-0.56 -0.43 综合6.38%-11.27%-15.84%-18.49%-27.62%31.96%-1.20 -0.84 环保6.21%-7.84%-15.74%-18.04%-25.17%30.26%-1.23 -0.81 商贸零售6.14%-4.41%-12.92%-20.63%-35.26%40.36%-1.59 -0.85 银行6.09%11.65%11.22%6.08%3.83%14.43%0.25 0.26 电子6.02%-2.35%-18.43%-14.08%-19.55%35.81%-0.63 -0.53 美容护理5.90%-1.72%-9.03%-21.83%-34.66%45.33%-1.34 -0.74 汽车5.82%-1.23%-14.94%-10.43%-14.42%24.46%-0.61 -0.57 纺织服饰5.61%-8.03%-9.38%-9.01%-12.22%20.32%-0.63 -0.58 石油石化5.45%8.60%4.23%-0.42%1.86%14.97%0.10 0.12 基础化工5.10%-3.23%-13.21%-16.97%-30.18%38.09%-1.49 -0.77 有色金属4.96%1.24%-5.24%-12.04%-22.58%30.98%-1.03 -0.71 房地产4.50%1.51%-13.15%-26.62%-32.87%36.39%-1.21 -0.88 公用事业4.38%3.76%3.33%-0.55%-2.06%11.45%-0.16 -0.17 国防军工4.15%-0.71%-17.33%-17.71%-24.60%35.78%-0.96 -0.67 交通运输3.86%2.63%-0.12%-8.52%-15.80%22.76%-1.02 -0.67 食品饮料3.32%7.30%-6.26%-12.79%-20.69%29.13%-0.92 -0.69 建筑材料3.19%-2.33%-11.30%-20.99%-31.67%38.91%-1.44 -0.79 电力设备2.87%-5.39%-15.11%-28.04%-39.05%45.36%-1.54 -0.84 非银金融2.80%9.39%-4.47%-12.10%-6.55%22.79%-0.29 -0.28 钢铁2.68%3.52%-6.20%-9.49%-15.49%26.96%-0.78 -0.56 家用电器2.50%4.19%2.78%0.41%1.03%11.47%0.06 0.09 农林牧渔2.29%-3.07%-7.56%-13.03%-24.19%28.47%-1.44 -0.82 医药生物2.09%-3.51%-13.92%-9.81%-22.38%31.07%-0.95 -0.70 因子走势：本周40%Barra风格因子正收益7数据来源：通联数据、招商期货图表1.4 ： Barra风格因子净值走势图表1.5 ： Barra风格因子业绩表现对比近1年来看，如图表1.5可以看出，近1年夏普比的绝对值最大的3个因子为：流动性因子的近1年夏普比为-2.51、盈利因子的近1年夏普比为2.40、价值因子的近1年夏普比为2.29。当前来看，截至2024-02-23，Barra风格因子本周收益率最高的三个分别为残差波动率因子2.94%、流动性因子1.00%和杠杆因子0.38%。本周收益率最低的三个分别为大小盘因子-5.03%、BETA因子-1.83%和中盘因子-1.31%。本周负收益因子数量为6个，占比60%，本周正收益因子数量为4个，占比40%。00.20.40.60.811.21.4BETA价值杠杆流动性残差波动率中盘盈利大小盘动量成长指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比残差波动率2.94%3.39%2.51%1.67%-4.56%7.95%-0.84 -0.55 流动性1.00%-1.45%-4.77%-5.03%-7.93%9.04%-2.51 -0.85 杠杆0.38%-0.53%-0.82%-0.95%-1.30%2.11%-0.75 -0.60 盈利0.03%2.24%4.69%4.07%5.37%1.28%2.40 4.06 价值-0.05%1.03%1.45%1.70%5.47%0.98%2.29 5.36 动量-0.48%0.03%1.66%2.88%6.88%2.15%1.87 3.09 成长-1.02%0.42%0.29%-0.49%-1.55%2.75%-0.55 -0.54 中盘-1.31%3.79%-1.25%-2.51%-4.64%9.18%-0.78 -0.49 BETA-1.83%-3.22%-4.14%-3.66%-3.51%4.27%-0.85 -0.79 大小盘-5.03%7.16%1.89%-3.47%-6.35%15.54%-0.58 -0.39 私募指增基金业绩跟踪：本周沪深300、中证500和中证1000三类私募指增基金全部正收益8数据来源：私募排排网、招商期货图表1.6 ： 私募指增基金净值走势从指增策略收益率平均值来看，本周沪深300、中证500和中证1000私募指增均为正收益，沪深300指增盈利4.77%，中证500指增盈利5.00%，中证1000指增盈利7.98%。 图表1.7 ： 主要私募指数增强基金业绩表现对比00.20.40.60.811.21.41.6沪深300指增中证500指增中证1000指增指增策略本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比中证1000指增7.98%-7.18%-14.93%-13.12%-14.81%24.20%-0.70 -0.56 中证500指增5.00%-4.56%-12.31%-12.94%-14.73%22.54%-0.83 -0.62 沪深300指增4.77%2.89%-4.61%-9.83%-11.47%20.83%-0.77 -0.46 私募指增平均超额净值表现：本周中证500指增超额领跑，三类指增基金都呈现正超额收益9数据来源：Wind、私募排排网、招商期货图表1.8 ：私募指增平均超额净值走势超额角度来看，本周三类指增基金呈现正超额收益，中证500指增基金超额为4.08%，中证1000指增基金超额为3.32%，沪深300指增基金超额为1.06%。从近1年超额来看，沪深300指数增强产品超额为4.50%，中证500指数增强产品超额均值为3.76%，中证1000指数增强产品超额均值为10.04