美豆弱势震荡，豆粕承压回落

研究院农产品组 粕类观点 研究员 ■市场分析 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 期货方面，昨日收盘豆粕2405合约3020元/吨，较前日下跌11元/吨，跌幅0.36%；菜粕2405合约2463元/吨，较前日下跌6元/吨，跌幅0.24%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3284元/吨，较前日下跌21元/吨，现货基差M05+264，较前日下跌13；江苏地区豆粕现货3264元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M05+244，较前日下跌24；广东地区豆粕现货价格3287元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差M05+267，较前日下跌25。福建地区菜粕现货价格2430元/吨，较前日下跌5元/吨，现货基差RM05-33，较前日上涨1。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 近期市场资讯，加拿大油籽加工商协会周二发布的油籽压榨数据显示，2024年1月，加拿大大豆压榨量为153,923吨，较上月增加1.13%，较去年同期减少5.90%。巴西头号大豆产区马托格罗索州农业经济研究所报告显示，2024/25年度该州大豆种植成本估计为5704.70雷亚尔/公顷，比上月预测值低了0.16%，但是比上年高出1.26%。IMEA表示，1月份农户销售的大豆价格约为96.05雷亚尔/袋，低于盈亏平衡点98.02雷亚尔/袋(331美元/吨），可能会影响农户对下季大豆生产的投资，比如维持或减少种植面积、减少农药化肥用量以及降低技术投资。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 昨日豆粕期价窄幅震荡，本年度南美最终的大豆产量仍有变数，虽然当前巴西收获进度较快，但是多数当地机构已将产量大幅下调，随着收割工作的进行，后续产量仍有调整的可能。阿根廷方面受到干旱天气的影响，产量也有小幅调整的空间。而国内一方面受到巴西近月升贴水止跌回升的提振影响，另一方面下游刚需补库，随着补库逐渐完成，国内豆粕价格震荡运行。后续仍需持续关注巴西的收货进度及产量的调整情况，如果产量进一步下调，未来美豆和国内豆粕价格仍有上涨空间。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 巴西产量调减不及预期 玉米观点 期货方面，昨日收盘玉米2405合约2452元/吨，较前日下跌1元/吨，跌幅0.04%；玉米淀粉2405合约2926元/吨，较前日上涨5元/吨，涨幅0.17%。现货方面，北良港玉米现货价格2400元/吨，较前日持平，现货基差C05-52，较前日上涨1；吉林地区玉米淀粉现货价格3030元/吨，较前日持平，现货基差CS05+104，较前日下跌5。 近期市场资讯，巴西国家商品供应公司表示，截至2月24日，巴西二季玉米播种完成59.0%，高于一周前的45.3%，也高于去年的48.7%。其中马托格罗的播种进度领先，达到77.4%，上周67.1%，去年同期76.7%；帕拉纳州播种55%，上周40%，去年同期15%；南马托格罗索播种40%，上周22%，去年同期23%。 昨日玉米期价窄幅震荡，供应端看，上周雨雪降温天气影响产地农民售粮积极性，短期内增加上量难度，市场有效供应偏少。需求端看，贸易商建库意愿不强，饲料企业以消耗库存为主，深加工企业按需采购。上周东北中储库陆续公布增加国产玉米收储消息，增加政策粮收购点。中储粮网21日取消进口玉米竞价销售专场，对新粮销售以及稳定市场情绪起到一定作用。上周还召开了关于研究增加商业储备规模会议。政策接连出台，保护农民利益，提振市场价格。后期还需关注春节之后农户售粮恢复快慢，贸易商建库以及下游企业补库需求。预计节后玉米价格偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 玉米售粮进度缓慢 目录 粕类观点..............................................................................................................................................................................................1玉米观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................5图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................5图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................5图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................5图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................5图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.....................................................................................................................................6图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................6图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................6图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................6图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................6图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...................................................................................................................................6图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图15:玉米主力合约丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图19:玉米现货均价丨单位：元/吨..................................................................................................