品种策略日报-国债

2024年02月28日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.530 101.566 103.030 103.050 103.850 103.925 106.57 106.67 前日收盘价 101.564 101.582 103.095 103.090 103.880 103.895 106.33 106.34 涨跌 -0.034 -0.016 -0.065 -0.040 -0.030 0.030 0.240 0.330 涨跌幅 -0.03% -0.02% -0.06% -0.04% -0.03% 0.03% 0.23% 0.31% 持仓量 55042 1336 103841 4520 163169 5641 50276 4157 成交量 29474 525 51608 1870 62568 3015 34223 3353 持仓量增减 525 100 -1770 113 -797 927 92 1336 跨期价差 -0.036 -0.020 -0.075 -0.100 跨期价差前值 -0.018 0.0050 -0.0150 -0.0100 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2406合约下跌0.03%，持仓量变化不大。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5054 2.3155 2.5046 2.5075 2.6489 2.9378 2.5333 2.0575 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8190 1.9040 1.9194 2.1349 2.0460 2.1730 1.93 2.15 前值 1.7790 1.8830 1.9022 2.1542 2.0340 2.2180 1.9 2.15 涨跌(bp) 4 2.1 1.72 -1.93 1.2 -4.5 3 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行2.1bp，DR007利率下行1.93bp，GC007利率下行4.5bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.71 1.78 2.07 2.24 2.37 2.38 2.47 2.52 前日收益率 1.70 1.76 2.07 2.25 2.37 2.39 2.50 2.58 涨跌（bp） 0.74 2.06 -0.07 -1.26 -0.06 -0.76 -3.19 -5.58 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 58.77 29.54 29.23 14.47 前值(bp) 60.89 29.53 31.36 19.29 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.76bp至2.38%，长短期（10-2）国债收益率利差为58.77bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.70 4.32 4.31 4.44 2.900 2.430 0.173 0.704 前日收益率 4.69 4.29 4.28 4.40 2.870 2.380 0.159 0.699 涨跌（bp） 1.0 3.0 3.0 4.0 3.0 5.0 1.4 0.5 内外利差（bp） -262.9 -207.8 -193.2 -191.7 -82.9 -5.2 189.8 167.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月27日以利率招标方式开展了3840亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日410亿元逆回购到期，因此单日净投放3430亿元。2、央行召开做好金融五篇大文章工作座谈会。会议强调，用好用足货币政策工具，做好审贷放贷、资金申报和存续期管理，将央行再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域。提升专业服务能力，深入研究各重点领域产业政策、发展动态、经营模式、风险特征，加快构建可持续的业务模式。加强与金融管理部门的沟通，及时反映问题、提出建议、与同业交流经验。3、商务部部长王文涛出席世贸组织贸易与可持续发展部长专题讨论会并发言，王文涛表示，当前数字贸易蓬勃发展，为各国特别是发展中国家带来新动力。中方支持维持电子传输暂免关税，呼吁尽快全面结束电子商务谈判，加快构建多边数字贸易规则，增添可持续发展新机遇。4、住建部：要求各地科学编制2024年、2025年住房发展年度计划，各地要科学编制规划，认真组织实施，根据人口变化确定住房需求，根据住房需求科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理，防止市场大起大落；要明确年度各类住房及用地供应规模、结构和区位，测算房地产项目合理融资需求。5、欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行尚未实现通胀目标，必须持续地实现2%这一通胀目标。欧洲央行管委斯图纳拉斯称，任何货币政策调整必须逐步进行，预计6月将进行首次降息。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行3.12BP报1.8105%，7天期上行1.59BP报1.9287%，14天期上行0.69BP报2.0594%。2、美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌2.9个基点报4.702%，3年期美债收益率跌0.1个基点报4.493%，5年期美债收益率持平报4.318%，10年期美债收益率涨2个基点报4.306%，30年期美债收益率涨2.8个基点报4.429%。 评论及策略 涨跌不一，TL续创新高，其他品种小幅回落，10年期国债收益率上行0.1bp至2.376%。央行公开市场单日净投放3430亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面保持稳定。1月份一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，继续延续下降趋势，5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点，下调幅度是2019年8月以来的最大值，进一步降低居民房贷压力，长端债券投资性价比提升。央行在货币政策执行报告中继续强调稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，同时提出用好PSL加大对房地产“三大工程”建设，稳定房地产市场。美国1月份物价涨幅显著超预期，美联储降息预期延后，欧洲央行表示尚未实现通胀目标，必须持续地实现2%这一通胀目标，海外债券收益率上行。总体上，在货币政策宽松和避险情绪升温的背景下，预计国债期货价格将继续维持强势。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。