农产品早报

2024-02-28 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周二豆粕期货收涨，美豆及巴西基差均出现反弹。豆粕05日盘收3031元/吨，菜粕05收2469元/吨。豆粕市场价涨跌互现，东莞3290（+20）元/吨，广东油厂豆粕报3290（+10）元/吨。广东油厂菜粕2490（+20）元/吨。豆粕成交16.62（-0.91）万吨，其中现货成交13.42万吨，远月基差成交3.2万吨。125家油厂今日开机率54.4%，预计本周开机率54%，压榨量190.02万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 根据预报，阿根廷2月降雨预计达到平均水平或偏少，未来两周主产区降雨接近或高于均值水平，巴西未来两周雨量均值附近，预计对收割影响不太大。上周豆粕、菜粕、大豆小幅去库，主因开机率节后尚未恢复，压榨量偏低，表观消费一般。大豆库存为近几年最高，豆粕、菜粕库存中性位置。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 供应端，美国及巴西农业部报告均未给出利好，后市天气也暂时看不到大的危机，大供应预期仍在。需求端，近期表观消费一般，美国大豆的销售进度环比未见改善，收割期升贴水下跌及往年供应过剩引发美豆跌至种植成本之下运行的担忧仍存。但美豆及国内豆粕估值已相对较低，供应端容易出现干扰，从而形成超预期的反弹，建议谨慎。套利方面，豆粕、菜粕的跨期套利从估值来看比较有吸引力，有安全边际但无驱动，可尝试逢低做多。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布报告称，巴西2月大豆出口量预计达到850万吨，上周预估为730万吨，去年同期为755万吨。2、印尼棕榈油协会（GAPKI）：印尼2024年棕榈油产量可能增长5%至5760万吨。3、2月27日豆油成交13300吨，棕榈油成交300吨。 油脂宽幅震荡格局。棕榈油05收7360元/吨，豆油05收7294元/吨，菜油05收7782元/吨。基差弱稳，今日广州24度棕榈油基差05+260（-40）元/吨，江苏一级豆油基差05+580（-20）元/吨，华东菜油基差05+160（0）元/吨。 【交易策略】 后市来看，棕榈油季节性去库的预期还较强，且原油价格相对较高，棕榈油预计在低价仍有支撑，上 方则受全球油脂油料新作丰产影响承压，预计单边宽幅震荡趋势。套利方面，由于国内三大油脂库存的分化走势，预计后期豆棕缩、菜棕缩则仍然保持一定的延续性，未来两个月价差做扩可能较难，而在5月初以后，随着大豆、菜籽进入种植期及国内菜籽收获结束，届时关注菜棕、豆棕价差做扩机会。 白糖 【重点资讯】 周二郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报6248元/吨，较之前一交易日上涨15元/吨，或0.24%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6420-6710元/吨，云南制糖集团报价区间为6400-6450元/吨，加工糖厂主流报价区间为6650-7050元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2405）基差172元/吨。糖企报价全线持稳。节后消费淡季加之期价持续下挫，集团以顺价销售为主，部分下游终端少量采购，市场成交氛围较为清淡。 外盘方面，美国ICE原糖期货价格延续反弹，原糖5月合约收盘价报22.55美分/磅，较之前一交易日上涨0.41美分/磅，或1.85%。法国食品和能源公司Tereos预测，由于降雨不足，巴西2024/25榨季巴西中南部甘蔗总产量低于6亿吨，而2023/24榨季为6.6亿吨。这一观点在产量预测范围（5.8亿吨至6.5亿吨）中处于较低水平。如果确认巴西的收成较少，原糖价格可能会小幅上涨至每磅24-25美分之间。原糖3月合约本周到期交割，但的持仓量仍然居高不下，在距离到期日仅剩两个交易日的情况下，仍然超过47000手。 【交易策略】 短线内外糖价走势均由强转弱，关注本周ICE原糖3月合约交割后的价格走势。从长线来看，因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，若对低关税糖浆及预拌粉进口进行管控，未来国内产销缺口问题会被放大，策略上建议暂且观望。 棉花 【重点资讯】 周二郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉5月合约收盘价报16280元/吨，较前一交易日上涨85元/吨，或0.52%。现货方面，昨日现货价格持稳，新疆库21/31双28或双29含杂较低提货报价在16600-17150元/吨，报价持平。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在16950-17500元/吨，报价持平。新疆棉31/41级双29对应CF405合约低杂，新疆库基差价在650-1000元/吨，内地库基差在1000-1400元/吨。新疆部分纺织企业采购积极性增加，内地部分纺织企业则随用随买，整体市场成交情况略好于前几日。 外盘方面，美国ICE棉花期货价格涨停，期价升至逾一年来最高水平，受到投机性买盘以及库存紧张的支撑。美棉5月合约收盘价格报98.80美分/磅，较上个交易日上涨3.91美分/磅，或4.12%。棉花经纪公司KeithBrownandCo称：“我们看到市场上有强劲的投机性买盘，谷物市场走势也给棉花带来外溢支撑，美国的棉花供应正在减少。 【交易策略】 因USDA2月月度供需报告下调2023/24年度全球产量和库存，推动近期美棉价格大幅走强。美国和巴西出口数据持续转好，未来消费量有上调的可能，美棉价格或仍有上行的潜力，叠加目前内外价差倒挂幅度扩大，给国内棉价提供支撑。但国内进口棉大增使得供应端维持宽松，纺纱企业累库增加，多 空因素交织，预计短期郑棉价格维持偏强运行。 鸡蛋 【现货资讯】 国内蛋价昨日稳定运行，局部小幅回落，黑山持稳于2.9元/斤，辛集2.89元/斤，馆陶落0.05元至2.93元/斤，货源供应正常，终端需求一般，各环节谨慎参市，清理库存，预计今日蛋价主流稳定，部分下跌。 【交易策略】 前期高补栏叠加成本下移，未来存栏上升态势不变，且考虑上半年消费淡季属性，价格或以低位弱势窄幅整理为主，对应于偏近合约仍有升水可挤，维持偏空思路；远月受移仓因素以及成本带动走高，升水拉大后以等待高点抛空为主，思路建议高空近月，月间反套。 生猪 【现货资讯】 国内猪价半稳半涨，河南均价持平于14.13元/公斤，四川涨0.45元至13.9元/公斤，供需双弱，市场僵持为主，西南地区部分市场二育入场，养殖场压栏惜售情绪较浓，对价格形成支撑，存上涨可能，预计今日主线稳定，部分小幅涨跌调整。 【交易策略】 受去年母猪以及存栏中小体重猪产能主动和被动去化的影响，市场较一致的观点是认为猪价拐点将至，微利时代渐行渐近，尽管具体时点尚存分歧，但从仔猪表现和二育动作来看，情绪端已不弱，考虑远月估值尚低，预期交易支撑下建议逢低买入；近月走势有赖于现货，考虑当期基本面乏善可陈，近月走势或维持偏弱，月间反套思路，交割前留意预期差。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn