策略周报：A股中期上涨行情可期

报告发布日期 A股中期上涨行情可期 ——策略周报0225 薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522020002段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524010001 研究结论 ⚫2月19日-23日，上证综指、沪深300和创业板指分别上涨4.85%、3.71%和1.81%。沪深300指数的市盈率为11.44倍，风险溢价为6.34%，回落至正一倍标准差内。北上资金连续4周流入，本周流入106.96亿元。中国十年期国债收益率为2.4%，持续下行。传媒、计算机、通信涨幅居前，医药、农业、家电涨幅居后。 ⚫国务院国资委强调，中央企业要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，深入推进产业焕新，加快布局和发展智能产业。加快建设一批智能算力中心，开展AI+专项行动。 ⚫央企负责人业绩考核指标有望于近期落地，其中将增加市值管理考核相关指标，并按“一企一策”进行设计。近期国资委发声的特殊点在于，首次提出将市值管理成效纳入央企负责人考核而非前三次提到的企业层面，更加强调央企市值管理对市场情绪的引导作用，明确提出要加大现金分红力度从而更好地回报投资者，将央企负责人的利益与央企市值管理成效挂钩，促使央企负责人高效治理企业，逐步形成“公司治理高效-企业业绩改善-市值管理成效显现-负责人考核达标”的良性循环，提升央企上市公司核心竞争力。在去年中国宝武和中国建筑两家央企试点的基础上，今年或将全面推开央企控股上市公司市值管理考核。 政策推动A股上涨，中期坚定配置红利板块：——策略周报02172024-02-19低利率低通胀时代的投资战略：——24年2月A股展望及十大关注标的2024-02-05政 策 打 开 中 期 上 涨 通 道 ：— —策 略 周 报01282024-02-01底部震荡仍需时间：——策略周报01212024-01-22防御类板块仍占优势：——策略周报01142024-01-14红 利 板 块 优 势 或 将 持 续 ：— —策 略 周 报01072024-01-08年 末 大 幅 反 弹 ， 为 新 的 一 年 奠 定 上 涨 基础：——策略周报12312024-01-03行业政策密集发布，为布局明年作准备：——策略周报12242023-12-26中央经济工作会议指明政策基调和投资方向：——策略周报12172023-12-17A股市场仍在筑底行情之中：——策略周报12102023-12-13如何看待股市和汇市的强弱分化2023-12-11市场短期承压，等待修复机会：主题&赛道跟踪周报2023-11-29均值回归的力量：——大类资产配置2024年度投资策略2023-11-24拥抱产业趋势：——23年11月A股展望及十大关注标的2023-11-24经济运行持续修复，市场情绪向好：——策略周报11192023-11-20市场利好政策加码，聚焦成长行业：——策略周报11122023-11-12积极因素持续积累，市场底部不断巩固：——策略周报10292023-10-30赛道和主题整体调整，静待新主题修复情绪：主题&赛道跟踪周报2023-10-23经济数据趋暖，分红征求意见出台：——策略周报10222023-10-22国际避险情绪上升，国内积极信号不断：——策略周报10152023-10-17创新板块优势扩大：——23年10月A股展望及十大关注标的2023-10-16 ⚫中央财经委员会召开第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。 ⚫证监会发布会释放强监管信号，将大幅提高拟上市企业现场检查比例，更加聚焦欺诈发行、财务造假、违规占用担保、违规减持、擅自改变募集资金用途等违法违规行为，密切盯防并严厉打击操纵市场、内幕交易等违法行为。 ⚫对于A股市场，我们继续维持“政策打开A股中期上涨通道”的观点，看多A股中期上涨行情至下半年三季度。 ⚫目前，仍以上证50和沪深300为主的蓝筹占有优势。行业配置方面，仍倾向于高分红低估值为主的蓝筹板块。看好行业主要为： （1）中上游行业：石油石化、煤炭、钢铁、贵金属、油服工程、工程机械（2）消费行业：白酒、白色家电、商用车、轮胎（3）金融行业：银行、证券、保险（4）公共产业：电力及公用事业、航运港口 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、“稳增长”政策推进不及预期。 目录 本周市场图表回顾..........................................................................................4 风险提示........................................................................................................9 图表目录 图1：全球指数普遍上涨（%）....................................................................................................4图2：A股板块普遍上涨，传媒计算机涨幅居前（%）.................................................................4图3：全A股市盈率小幅回升，高于负一个标准差.......................................................................4图4：全A股市净率小幅回升，低于负一个标准差.......................................................................4图5：沪深300市盈率小幅回升，高于负一个标准差...................................................................4图6：沪深300市净率小幅回升，低于负一个标准差...................................................................4图7：创业板市盈率小幅回升，低于负一个标准差.......................................................................5图8：创业板市净率小幅回升，低于负一个标准差.......................................................................5图9：中证500市盈率小幅回升，高于负一个标准差...................................................................5图10：中证500市净率小幅回升，高于负一个标准差.................................................................5图11：沪深300风险溢价小幅回落，高于历史均值水平，%.......................................................8图12：中证500风险溢价小幅回落，高于历史均值水平，%.......................................................8图13：偏股型基金发行趋于回落（亿份）...................................................................................8图14：银行间R007指标本周出现回升（%）.............................................................................8图15：北上资金本周净流入106.96亿（亿元）..........................................................................8图16：融资融券余额本周出现回升..............................................................................................8图17：10年期国债收益率有所走低（%）...................................................................................9图18：中美利差走势 ....................................................................................................................9图19：中信一级行业修复程度.....................................................................................................9 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（中信一级）..................................6表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（中信一级）.....................................7 本周市场图表回顾 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示 一、宏观经济下行超预期二、“稳增长”政策推进不及预期 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指