家电行业周报(24年第8周)：中央财经委员会会议强调鼓励家电以旧换新，3月白电排产增速上移

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年02月27日超配家电行业周报（24年第8周）中央财经委员会会议强调鼓励家电以旧换新，3月白电排产增速上移核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24年第7周）-春节期间家电线下消费复苏强劲，石头科技发布P10S系列新品》——2024-02-19《家电行业2024年2月投资策略-1月家电零售增长强劲，扫地机新品延续以价换量》——2024-02-05《家电行业2023年四季报前瞻-外销强劲、内需恢复，盈利有望持续优化》——2024-02-05《家电行业周报（24年第4周）-白电排产实现开门红，美国家电库销比已低于2019年低值》——2024-01-29《家电行业周报（24年第2周）-12月家电出口延续强劲增长，新消费家电新品频出》——2024-01-15本周研究跟踪与投资思考：中央财经委员会议强调，鼓励家电等传统消费品以旧换新，在中央及地方政府的政策支持下，家电以旧换新的需求有望被充分激发。白电3月排产量增速上移至17%，Q1合计增长14%，生产表现强劲。中央财经委员会强调推动家电等以旧换新，有望提振需求。2月23日中央财经委员会第四次会议召开，会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。要鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。在中央及各级地方政府协力支持下，消费者以旧换新的需求有望被激发出来，促进家电销售的良好增长。其中预计较为受益的有渗透率高、产品升级趋势明显的空调、冰箱、洗衣机、电视机及大厨电，扫地机此前几年销量规模相对较高，换新刺激下叠加当前扫地机行业以价换量，销量同样有望回到此前较高的销量规模。白电3月排产增速上移，Q1合计排产量增长14%。产业在线数据显示，3月白电合计排产量达到3694万台，较去年同期生产实绩增长17.3%。Q1白电合计排产量同比增长14.1%，实现良好增长。分品类看，3月空调排产合计增长25.2%，内外销分别增长17.3%/23.5%；冰箱排产合计增长8.4%，内外销分别增长12.2%/21.7%；洗衣机排产合计增长5.4%，内外销分别+5.3%/-5.3%。3月白电内销排产延续双位数的良好增长，空冰外销排产增长超20%，维持高景气，洗衣机外销排产在高基数下有所收缩。美国家电库销比持续走低，1月家电零售增速有所回落。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额1月同比下滑5.5%，在Q4旺季连续三个月的同比增长后，增速有所回落。美国家电店的零售库存持续走低。12月美国家具电子家电店的零售库存同比降低12.5%，环比下降0.5%；零售库存销售比为1.53，连续9个月环比降低。在2019年正常情况下库存销售比为1.53-1.65，12月美国家具电子家电店的库销比已达到2019年的最低值。在海外需求稳定及库存处于较低水平之下，国内家电出口有望受益。重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.21%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.6%、-1.5%至8537/2196.5美元/吨；上周冷轧价格周环比+2.7%至4860元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+0.71%/-4.13%/-5.52%。海外天然气价格：周环比-1.6%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.05%/+0.13%/+0.27%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、小熊电器、光峰科技、石头科技。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600690海尔智家买入23.812133091.792.061312000333美的集团买入60.304197934.725.221312002668奥马电器增持6.6972530.690.75109688793倍轻松买入29.4625320.551.755417000651格力电器买入38.882189494.975.3287资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议.........................................................4（1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................42、本周研究跟踪与投资思考.....................................................52.1中央财经委员会强调推动家电等以旧换新，有望提振需求................................52.2白电3月排产增速上移，Q1合计排产量增长14%........................................52.3美国家电库销比持续走低，1月家电零售增速有所回落..................................63、重点数据跟踪...............................................................73.1市场表现回顾......................................................................73.2原材料价格跟踪....................................................................83.3海运及天然气价格跟踪..............................................................93.4北向资金跟踪.....................................................................104、家电公司公告与行业动态....................................................114.1公司公告.........................................................................114.2行业动态.........................................................................115、重点标的盈利预测.........................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：我国城镇家庭每百户耐用消费品拥有量（台/每百户）.....................................5图2：我国农村家庭每百户耐用消费品拥有量（台/每百户）.....................................5图3：3月白电排产量增速环比提升...........................................................6图4：3月我国空调内外销排产均实现较高增长.................................................6图5：3月我国冰箱内销排产稳健、外销实现高增...............................................6图6：3月我国洗衣机内销排产持平、外销有所下滑.............................................6图7：美国电子和家电店零售额1月有所回落..................................................7图8：2019年美国家电店的库存销售比在1.53-1.65之间........................................7图9：12月美国家电零售库存销售比已达到2019年最低水平.....................................7图10：上周家电板块实现负相对收益.........................................................8图11：LME3个月铜价本周上涨...............................................................8图12：LME3个月铜价高位下滑后震荡.........................................................8图13：LME3个月铝价格本周下降.............................................................9图14：LME3个月铝价高位回落后维持震荡.....................................................9图15：冷轧价格本周价格上涨...............................................................9图16：冷轧价格高位回调后震荡.............................................................9图17：海运价格大幅回落后企稳回升........................................................10图18：天然气价格本周下跌................................................................10图19：美的集团本周股通持股比例上涨......................................................10图20：格力电器本周股通持股比例上涨......................................................10图21：海尔智家本周股通持股比例上涨......................................................11表1：重点公司盈利预测及估值.............................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告41、核心观点与投资建议（1）重点推荐当前家电消费仍处于复苏当中，Q4内销随着大促及低基数的到来实现加速回暖，外销高景气延续，预计家电企业Q4经营表现有