镍不锈钢日报：镍价偏强震荡，现货成交一般

期货研究报告镍不锈钢日报20240228 镍价偏强震荡，现货成交一般 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 高中 02160827969 gaozhonghtfccom 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 02月27日沪镍主力合约2405开于133830元吨，收于134210元吨，较前一交易日收 盘上涨079，当日成交量为224497手，持仓量为111271手。昨日夜盘沪镍主力合约 开于135000元吨，收于136450元吨，较昨日午后收盘上涨167。 昨日沪镍主力合约价格震荡运行，精炼镍现货成交一般，上海市场现货集中到货，贸易商积极货，现货升贴水日内多有下调。2月26日，印尼已批准145亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量），该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25附近，当前虽然整体审批通过量稍有起色，但进度推进仍显缓慢。昨日金川镍升水下降100元吨至2550元 吨，进口镍升水持平为200元吨，镍豆升水持平为3500元吨。昨日沪镍仓单增加37 吨至13798吨，LME镍库存减少186吨至69786吨。 镍观点： 当前镍供需偏空，镍供应持续增长，但消费仍然表现弱势，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕。近期原料端价格的止跌上扬，给予镍价一定的支撑，叠加印尼政府对于镍矿RKAB审批缓慢以及美国对俄罗斯新一轮的制裁等消息面刺激，短期镍价或偏强震荡，不过当前镍产业利润已得到较好的修复，镍价继续上行空间恐有限，待消息面影响完全消化，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖套保思路。 镍策略： 中性。 风险： 精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 02月27日不锈钢主力合约2405开于13960元吨，收于14130元吨，较前一交易日收 盘上涨136，当日成交量为191793手，持仓量为140536手。昨日夜盘不锈钢主力合 约开于14160元吨，收于14145元吨，较昨日午后上涨011。 昨日不锈钢期货价格跟随镍价小幅下挫，不锈钢现货价格持稳为主，元宵节后，物流以及下游基本全面复工，但节前备库资源仍有待消化。现货市场早间商家多谨慎观望，小幅下探价格以促成交，午间受青山期货开盘价拉涨和期货盘面上涨影响，市场贸易商上调现货价格，市场情绪得到改善，现货及期货订单成交均好转，部分下游观望订 单也有入场采购，成交热度不减，不锈钢现货升水略有上涨。昨日无锡市场不锈钢基差下降40元吨至200元吨，佛山市场不锈钢基差上涨110元吨至300元吨，SS期 货仓单减少872吨至80786吨。SMM数据，昨日高镍生铁厂含税均价上涨5元镍点 至950元镍点。 不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供需双弱、预期供需同增、库存暂无压力的格局中。1月份300系不锈钢产量小幅回落，终端消费依旧表现弱势。近期不锈钢盘面价格跟随镍价明显上涨，不锈钢厂、镍铁厂利润小幅改善，外采镍铁的不锈钢厂利润尚可。当前宏观预期向好，叠加成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡偏强运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格虽然有所回升，但目前仍然偏低，长期来看不锈钢价格或偏弱运行，持续关注不锈钢成本端价格变化情况。 不锈钢策略： 中性。 风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存：5 镍矿与镍铁：6 铬矿与铬铁：6 不锈钢：7 图表 表1镍不锈钢日度数据4 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨5 图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨5 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨5 图4沪镍仓单丨单位：吨5 图5LME镍库存丨单位：吨5 图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨5 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨6 图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点6 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨6 图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位：6 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁6 图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨6 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨7 图16废不锈钢价格丨单位：元吨7 图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨7 图18不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨7 图19304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：8 图20镍与不锈钢期货比值丨单位：元吨8 图21不锈钢期货仓单丨单位：吨8 图22不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元吨8 镍不锈钢日度数据 表1镍不锈钢日度数据 日期 2024227 日变动 单位 SMM镍1030现货报价 俄镍 132175 1525 元吨 SMM镍1030现货报价 金川镍 134925 1625 元吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 2550 100 元吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 200 0 元吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 3500 0 元吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 23825 0 美元吨 精炼镍库存 沪镍仓单 13798 37 吨 精炼镍库存 LME镍库存 69786 186 吨 镍铁价格 高镍铁厂含税价格 950 5 元镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO1 13650 100 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO1 13650 100 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 14200 250 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 14100 100 元吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边SS主力换算毛边 200 40 元吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边SS主力换算毛边 300 110 元吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 80786 872 吨 日度数据 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨 LME现货升贴水左轴LME镍价右轴 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 200 400 200907162015071620210716 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 201607282019072820220728 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨图4沪镍仓单丨单位：吨 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 沪镍仓单 精炼镍进口盈亏 20170716201907162021071620230716 201504172018041720210417 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5LME镍库存丨单位：吨图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨 LME镍库存LME镍注销仓单镍豆自溶经济性左轴电池级硫酸镍价格右轴 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 60000 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 50000 0 200812302014123020201230 20190620202012202022062020231220 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿09CIF镍矿15CIF镍矿18CIF 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 812高镍生铁 201611112019111120221111201504072018040720210407 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位： 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20000 40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 20 40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 201111112016011120200311 20170716201907162021071620230716 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨 南非铬精矿（42） 内蒙古高碳铬铁价格 70 60 50 40 30 20 10 0 201901142024011 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 20170716201907162021071620230716 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨 佛山热轧NO1无锡热轧NO1佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 20180112201910122021071220230412 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 20180112201910122021071220230412 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨图16废不锈钢价格丨单位：元吨 佛山冷轧热轧304边料上海平均价 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 20180112201910122021071220230412 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 201806042020060420220604 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨图18不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 无锡基差佛山基差 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 304不锈钢冷轧