请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 01月23日沪镍主力合约2403开于125600元/吨，收于129790元/吨，较前一交易日收盘上涨2.99%，当日成交量为15.0万手，持仓量为7.7万手。昨日夜盘沪镍主力合约2403开于130000元/吨，收于129490元/吨，较昨日午后收盘下跌0.23%。 昨日午后受叠加宏观情绪影响，沪镍主力合约价格明显上扬，早间现货升贴水小幅下调，不过近期盘面波动较大，加之春节前阶段性的供应收紧，导致部分贸易商点价失误成本升高，贸易商继续下调现货升贴水的意愿不高。昨日金川镍升水下降150元/吨至3700元/吨，进口镍升水下降75元/吨至-200元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单减少47吨至11036吨，LME镍库存减少54吨至69438吨。 ■ 镍观点： 镍处于较低库存、弱预期、低利润的格局之中。当前镍供需偏空，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，加之前期镍铁、硫酸镍价格走弱，近期止跌企稳，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。前期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价大幅下行的主动性不足。当前镍价相较于产业链其他环节的偏低估现象得以修复，短期价格或偏弱震荡运行。 镍策略： 中性。 ■ 风险： 精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 01月23日不锈钢主力合约2403开于14040元/吨，收于14330元/吨，较前一交易日收盘上涨1.78%，当日成交量为220513手，持仓量为128054手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14310元/吨，收于14310元/吨，较昨日午后收盘下跌0.14%。 昨日不锈钢期货价格明显上行，不锈钢现货价格持稳为主，期货价格整体偏高位，现货市场目前多已进入春节前的收尾阶段，日内询购氛围偏淡，整体成交相对有限，不锈钢现货升水略有下调。昨日无锡市场不锈钢基差下降180元/吨至-210元/吨，佛山市场不锈钢基差下降180元/吨至-160元/吨，SS期货仓单减少179吨至50895吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为930元/镍点。 期货研究报告|镍不锈钢日报2024-01-24 不锈钢价格偏强运行，现货成交一般 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢日报丨2024/1/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 ■ 不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应增加、预期需求向好、库存暂无压力的格局中。11月份300系不锈钢产量继续小幅回落，终端消费未有明显改善。随着近期不锈钢盘面价格的回升，不锈钢厂、镍铁厂利润情况明显改善，部分不锈钢厂复产，12月份不锈钢产量明显回升，不过临近春节，部分不锈钢厂计划停产检修，短期或对不锈钢供应有所影响。受成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格重心仍低位运行，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行，后续关注不锈钢成本端价格变化情况。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化，不锈钢厂的减产检修计划。 镍不锈钢日报丨2024/1/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： .............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢日度数据 ............................................................................................................................................................................ 4 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 5 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 6 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 6 不锈钢： ............................................................................................................................................................................................ 7 图表 表 1: 镍-不锈钢日度数据 .................................................................................................................................................................. 4 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................ 5 图 2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨................................................................................................................................................ 5 图 4:沪镍仓单丨单位：吨 ................................................................................................................................................................ 5 图 5:LME镍库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 ................................................................................................................... 5 图 7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨 ............................................................................................................................ 6 图 8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 ........................................................................................................................................ 6 图 9: 电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% ................................................................................................................................... 6 图 11: 中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁 ...............................................................................................................