传媒互联网行业行业跟踪点评：2月国产游戏版号发放，关注多款重点新游后续表现

2023年2月27日 --行业跟踪点评 核心观点： 分析师 ⚫版 号数 量 连 续 破 百，供 给 端 持 续 向 好：从 数 量 上来看 ，本 次 通 过 审 批 的国 产游 戏 共111款 ，较1月 的115款略 微 下 降，但 仍 保 持 高 位 。国 产 游 戏 版 号连 续三个 月（12月 、1月 、2月 ） 的发 放 数 量 超 过100款， 且 连 续 两 个 月 （1月 、2月 ） 的 发 放 数 量 超 过110款。我 们 认 为 ，近 期版 号 发 放 数 量保 持 较 高 水 平 ，这是 监 管 层 对 行 业持 续释 放 的 积 极 信 号：2024年 版 号稳 中 有 增的发 放趋 势有望 延 续 ，这将推 动行 业 供 给 端 持 续向 好。 研究助理祁天睿：（010）8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn ⚫多款高关 注 度新游获 批 ，关 注 后 续 上 线 表 现：从产 品 归 属 方 面来看 ，腾 讯本月 无 新 游获 批，网 易 旗 下《 天 启 行 动 》获 批。其 他 上 市 公 司 方 面 ：完 美 世 界旗下《完 美 新 世 界》、中 青 宝旗 下《职 场 浮 生 记》《梦 境 食 旅》《九 州 元 意 歌》《毕业 之 后》、电 广 传 媒旗 下《一 切 高 手》《荣 耀 飞 车》《拼 装 大 挑 战》、凤 凰 传 媒 旗下《妙 趣 乐 拼》《再 战 ：孤 舰 绝 境》、中 国 移 动 旗 下 咪 咕 互 娱 的《棒 球 大 师》等游 戏 获 批。其 中 ，《 完 美 新 世 界 》和《 天 启 行 动 》等 受 到 玩 家 较 高 关 注 。此 外 ，由 游 戏 科 学 制 作 的 国 产3A游 戏《 黑 神 话 ：悟 空 》也 于 本 月 获 批 版 号 ，游 戏 预计 将 于8月20日 发 售 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫文 生 视 频 技 术 突 破 ，游 戏 行 业 有 望 受 益 ：北 京 时 间2月16日 凌 晨 ，OpenAI发 布 了 其 首 个 文 生 视 频 模 型Sora。相 比 其 他 文 生 视 频 模 型 ，Sora在 整 体 性能 ，尤 其 是 最 大 生 成 时 长 上 有 了 较 大 幅 度 提 升 。我 们 认 为 ，当 前Sora生 成的 视 频 在 长 度 和 质 量 上 已 经 具 备 了 一 定 的 生 产 力 价 值：随 着 技 术 的 不 断 迭代 进 步 ，文 生 视 频 技 术 有 望 助 力 游 戏 开 发，具 体 体 现 在缩 短 游 戏 的 制 作 开发 周 期 、 降 低 游 戏 的 开 发 成 本 ，从 而推 动 整 个 游 戏 行 业 向 前 发 展 。 相关研究 ⚫投 资 建 议：我 们 认 为春 节 前 行 业短 期的系 统 性 下 跌 不 改 长 期 价 值 ， 预 期 落 地的 监 管 政 策文 件 或 将 相 对 柔 和。目 前，悲 观 情 绪 已 充 分 释 放 ，估 值 修 复 趋 势 明显，叠 加 文 生 视 频 技 术 突 破 可 能 在 长 期 提 高 整 个 游 戏 行 业 的 生 产 力 水 平 ，建 议重 点 关 注 两 个 方 向 ：1）海 外 游 戏 业 务 收 入 占 比 较 高 ，可 能 受 政 策 影 响 较 低 的公 司 ：神 州 泰 岳（300002.SZ）；2）研 发 实 力 强 、研 发 投 入 大 、储 备 丰 富并 且 具有 可 持 续 发 展 优 势的头 部游 戏 公 司 ：腾 讯 控 股（0700.HK）、网 易（9999.HK）、吉 比 特 （603444.SH）、 恺 英 网 络 （002517.SZ）、 三 七 互 娱 （002555.SZ）、 完 美世 界 （002624.SZ） 等 公 司 。 ⚫风 险 提 示：行 业 政 策 监 管 趋 严的 风 险、 国 内 外 游 戏 市 场 竞 争 加 剧的 风 险、新游 上 线 进 度 不 及 预 期 的 风 险 、游 戏 用 户 流 失 的 风 险 、AIGC技 术 发 展 不 及 预 期的 风 险。 附录： 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 。 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn