传媒互联网行业：10月国产游戏版号发放，多款重点游戏获批，关注后续上线表现

2023年10月27日 --行业跟踪点评 核心观点： 分析师 ⚫游 戏 版 号 持 续 发 放 ，供 给 端 不 断 改 善：从数 量 上 看 ，本 次 通 过 审 批 的 游 戏 共87款 ，与9月 的89款 基 本 持 平 。2023年 至 今 版 号 发 放 量达786款，较 去 年 全年 发 放 量 增 加67%，今 年 以 来版 号发 放 已 经 逐 渐 常 态 化 ，行 业 供 给 端 政 策 持 续改 善。从 产 品 归 属方 面看，腾 讯 本 月 无 新 游 获 批 ，其 他 上 市 公 司 ：网 易 旗 下《 射雕 》、世 纪 华 通 旗 下 点 点 互 娱《 奥 赛 斯 战 纪 》、中 手 游《 斗 罗 大 陆 ：逆 转 时 空 》、祖 龙 娱 乐《 三 国 群 英 传 ：鸿 鹄 霸 业 》、中 国 移 动 旗 下 咪 咕 互 娱《 百 味 食 光 》、电魂 网 络《 卢 希 达 ：起 源 》等 游 戏 获 批 。我 们 认 为 版 号 发 放 整 体 趋 势 的 向 好 将 持续 优 化 供 给 端 ，各 大 厂 商 后 续 游 戏 产 品 储 备 充 足 ，新 产 品 周 期 正逐 渐 稳 步开启。随 着 新 产 品 逐 步 走 向 市 场 ，各 家 游 戏 公 司 盈 利 端 将 稳 步开 启 新 一 轮 利 润 释放， 推 动 游 戏 市 场 规 模 进 一 步 增 长。 ⚫多 款 高 关 注 度 游 戏 获 批 ，关 注 后 续 上 线 表 现：从 产 品关 注 度 来看 ，本 次 获 批游 戏 中 有 多 款 游 戏 受 到 较 高 关 注：网 易 旗 下 武 侠 大 世 界 手 游《 射 雕 》，研 发 周期 近 六 年 ，有 望 成 为 网 易2024年 旗 舰 游 戏 产 品 ；米 哈 游 自 研 动 作 类 手 游《 绝区 零 》， 前 期 宣 传PV在 哔 哩 哔 哩 播 放 量 超1000万 ， 目 前TapTap预 约 人 数 超过370万 ； 库 洛 科 技 《 鸣 潮 》， 目 前TapTap预 约 人 数 也 接 近270万。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫AI长 期 催 化 ， 行 业 高 增 长 可 期：AI将 持 续 赋 能 降 本 增 效：算 力 方 面 ， 在ChatGPT持 续 渗 透 背 景 下 ，AIGC领 域 软 硬 件 结 合 的 飞 轮 效 应 逐 渐 形 成；内 容方 面 ，AIGC正 深 入 渗 透 进 游 戏 开 发 各 环 节 ，在 游 戏 资 产 生 成 ，内 容 更 新 优 化和 游 戏 运 营 及 管 理 等 各 个 领 域 的 应 用 正 快 速 落 地 ，《 中 国 游 戏 产 业AIGC发 展前 景 报 告 》显 示，超 六 成 头 部 国 内 游 戏 企 业 明 确AIGC布 局。我 们 认 为随 着 技术 的 不 断 迭 代 进 步 ，能 够 实 现 游 戏 中 语 音 、图 像 、文 字 等 多 种 信 息 的 智 能 识 别和 处 理 的 多 模 态AIGC应 用 的 成 熟 ， 游 戏 在 玩 法 、 剧 情 的 自 由 度 和 多 样 性 也有 望 得 到 显 著 提 升 ，从 而 为 玩 家 提 供 更好 的 游 戏 体 验，进 一 步 提 高 用 户 的 付 费频 次 和 付 费 深 度 。叠 加 行 业 内 公 司 新 产 品 周 期 稳 步 开 启 ， 后 续 将 持 续 创 造 业绩 ， 我 们 认 为 游 戏 行 业 后 续 有 望 开 启 新 一 轮 的 增 长 。 ⚫投 资 建 议：我 们 认 为 版 号 发 放 整 体 趋 势 的 向 好 将 持 续 优 化 供 给 端 ， 游 戏 新 产品 周 期 正 逐 步 开 启 ，各 家 游 戏 公 司的 储 备 游 戏 将 陆 续 释 放 利 润 ，盈 利 端 将 逐 步企 稳 ，同 时 将 推 动 游 戏 市 场 规 模 进 一 步 增 长 。从 长 期 来 看 ，AIGC等 技 术 对 游戏 全 产 业 链 具 有 降 本 增 效 ，提 升 用 户 交 互 体 验 ，改 善 用 户 游 戏 体 验 ，突 破 付 费意 愿 上 限 的 效 果 。我 们 重 点 推 荐 研 发 实 力 强 、研 发 投 入 大 、储 备 丰 富 的 游 戏 公司 。建 议 关 注 ：腾 讯 控 股（0700.HK）、网 易（9999.HK）、吉 比 特（603444.SH）、恺 英 网 络（002517.SZ）、三 七 互 娱（002555.SZ）、完 美 世 界（002624.SZ）等 公司。 ⚫风 险 提 示：行 业 政 策 监 管 趋 严的 风 险、国 内 外 游 戏 市 场 竞 争 加 剧的 风 险，AIGC技 术 发 展 不 及 预 期的 风 险。 附录： 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 。 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn