传媒互联网行业10月行业月报：“短剧+游戏”爆款出圈，关注重点手游后续上线表现

2023年11月6日 [table_main]“短剧+游戏”爆款出圈，关注重点手游后续上线表现 公司深度报告模板传媒互联网行业 推荐维持评级 ——10月行业月报 核心观点 分析师 ⚫最 新 观 点1）影 视 ： 电 影 市 场修 复 持 续。据 灯 塔 专 业 版 ， 全 国10月 票 房36.49亿 元 （ 含 服 务 费 ） ， 同 比 上 涨70.43%， 环 比 增 长29.26%。 《 坚 如磐 石 》 《 前 任4： 英 年 早 婚 》 《 志 愿 军 ： 雄 兵 出 击 》 分 别 以9.30亿 元 、6.22亿 元 及5.75亿 元 的 单 月 票 房 位 列 三 甲 ， 共 计 贡 献62.90%票 房 。 需 求端 ， 电 影 场 次1156.9万 场 、 上 座 率6.3%、 观 影 人 次0.89亿 ， 分 别 同 比 上涨40.26%，14.55%， 和71.15%。 供 应 端 ，10月 上 映31部 影 片 ， 同 比 上涨416.67%， 环 比 下 降47.46%， 较 疫 前 水 平 稍 少 。 已 出 分 的 前 十 影 片 淘票 票 评 分 均 超9分 ， 质 量 与 数 量 齐 升 ；截 至11月6日 ，11月预 计映37部 新 片 ， 供 给 保 持 充 足 。 放 映 端 ， 据 灯 塔 专业 版 ， 万 达 电 影 、 中 影 数字 、 上 海 联 合 位 居 院 线 分 账 票 房 前 三 ， 合 计 贡 献34.91%票 房 。 万 达 、 横店 、CGV位 居 影 投 票 房 前 三 ， 合 计 贡 献20.85%票 房。短 剧 市 场年 内 增 长迅 速 ，相 关产 业 链 上的视 频平 台 、 影 视 公 司 、 网 文 公 司 等有 望 受 益。据Dataeye，2023年 下 半 年 短 剧 的 广 告 投 放 大 盘 实 现 了 跨 越 性 的 增 长 ， 单 日投 放 量 级 从2022年 的 百 万 量 级 增 长 至2023下 半 年 的8000万 量 级 ，按 照ROI在1.1-1.2之 间 估 计 ， 短 剧 市 场 目 前 的 年 市 场 规 模 预 计 在300-350亿左 右 。叠 加 后 续 行 业 市 场 渗 透 率 进 一 步 提 升 、 剧 目 的 质 量 和 短 剧 的 付 费率 转 化 逐 渐 上 升 后 ， 我 们 估 计 ， 短 剧 市 场明 年有 望 达 到500亿 以 上 的 市场 规 模 。2）游 戏 ：游 戏 市 场 规 模 连 续 增 长 ， 游 戏 版 号 持 续 发 放 。2023年8月 ， 中 国 游 戏 市 场 规 模 为292.26亿 元 ， 环 比 上 升2.15%， 同 比 上 升46.08%。 环 比 增 长 幅 度 小 幅 缩 窄 ， 同 比 增 长 率 连 续4个 月 为 正 。 移 动 游戏 实 际 销 售 收 入 为228.51亿 元 ， 环 比 上 升3.35%， 同 比 上 升63.73%。 从版 号 看 ，10月 底 国 家 新 闻 出 版 署 公 布 了10月 份 的 国 产 游 戏 审 批 信 息 。数 量 上 ， 本 批 共87款 过 审 ，2023年 至 今 版 号 发 放 量 达786款 ， 超 出 去年 全 年 发 放 量 近67%， 版 号 审 批 政 策 已 经 逐 渐 放 宽，行 业 内 公 司 新 产 品周 期 稳 步 开 启 ， 后 续 将 持 续 创 造 业 绩 ， 我 们 认 为 游 戏 行 业 后 续 有 望 开 启新 一 轮 的 增 长 。3） 营 销 ：今 年1-9月 广 告 市 场 同 比 上 涨5.5%。9月 份 广告 市 场 花 费 同 比 和 环 比 分 别 增 长6.5%和4.6%， 均 较 上 月 涨 幅 略 有 扩 大 。电 视 、 广 播 、 户 外 三 渠 道 各 有 波 动。 岳铮：010-8092-7630：yuezheng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006 资料来源：中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report]【银河传媒互联网】9月行业月报_影视板块持续复苏，版号助推新产品周期【银河传媒互联网】8月行业月报_最强暑期档验证复苏，进口版号发放助推新产品周期【银河传媒互联网】7月行业动态报告_电影市场迎暑期旺季，游戏行业供需双振【银河传媒互联网】6月行业动态报告_票房持续同环比增长，看好暑期档票房表现【银河传媒互联网】5月行业动态报告_游戏行业规模持续增长，关注新游上线表现【银河传媒互联网】4月行业动态报告_4月票房大幅回升，板块持续回暖【银河传媒互联网】3月行业动态报告_AIGC渗透游戏产业链，商业化探索快速落地【银河传媒互联网】2月行业动态报告_“数字中国”重磅规划出台，关注传媒细分赛道机会 ⚫投 资 建 议当 前 阶 段 板 块 整 体 经 历 前 期 的 深 度 回 调 ， 头 部 公 司24年 估 值均 已 接 近 历 史 最 低 水 平 ，目 前 行 业 业 绩 端 动 能 尚 未 充 分 释 放 ，我 们 预 计24年 业 绩 有 望 随 之 改 善 ，当 前 时 点 值 得 更 加 积 极 布 局AI赋 能 下 的 游 戏+影 视板 块 。游 戏 ： 建 议 关 注 拥 有 出 色 研 发 能 力 ， 且 新 游 储 备 充 足 的 腾讯 控 股 、网 易 、完 美 世 界 、吉 比 特 、恺 英 网 络 、三 七 互 娱 、完 美 世 界 等；影 视 院 线 ：建 议 关 注 影 片 储 备 充 足 的 影 视 院 线 公 司 ：中 文 在 线 、芒 果 超 媒 、光 线 传 媒 、华 策 影 视 、 博 纳 影 业、万 达 电 影 等 。 风 险 提 示市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ， 政 策 及 监 管 环 境 的 风 险 ， 作 品 内 容 审 查或 审 核 风 险 ，AIGC商 业 化 不 及 预 期 等 。 目录 （一）市场动态月监测......................................................................................................................................................2（二）行业估值水平..........................................................................................................................................................4 （一）影视行业：电影市场持续修复，短剧市场增长迅速............................................................................................51.票房持续修复，增长趋势延续.......................................................................................................................................52.剧集市场指数环跌，综艺市场指数环涨.......................................................................................................................83.短剧市场：数量井喷式发展，市场规模增长迅速.....................................................................................................11（二）游戏行业：游戏市场规模连续增长，游戏版号持续发放..................................................................................131.游戏市场规模增长幅度连续递增.................................................................................................................................132.游戏版号持续发放，供给端不断改善.........................................................................................................................16（三）营销行业：大盘同比上涨，细分渠道处于波动调整期....................................................................................191.行业大盘点评：同比上涨，表现稳定.........................................................................................................................192.三大细分渠道：处于波动调整期.................................................................................................................................20 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 10月创 业 板 指 下 跌1.78%， 报1968.23点 ； 上 证 综 指 下 跌2.95%， 报3018.77点 ； 传 媒 行 业 指 数下 跌5.98%， 报650.56点 。2023年 以 来 ， 传 媒 板 块 上 涨16.59%， 同 期 创 业 板 指 下 跌16.13%， 上 证 综 指下 跌1.89%， 沪 深300下 跌7.42%。 在 各 个 行 业 中 ，10月传 媒 板 块下 跌5.99%，在 申 万26个 一 级 子 行 业 中 跌 幅 排 名 第五。分 子 行 业 来 看 ，10月申 万 传 媒 行业 五 个 子 行 业均 呈 现 下 跌： 影 视 院 线下 跌6.96%； 出 版下 跌5.95%； 广 告 营 销 下 跌1.75%； 游 戏 下 跌8.00%;电 视 广 播 下 跌3.32%。 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）行业估值水平 传 媒 板 块 绝 对 估 值处 于 低 位。 截 至10月31日 ， 传 媒 行 业 滚 动 市 盈 率 为23.32倍 （TTM整 体 法 ， 剔 除 负 值 ） ， 全 部A股13.58倍 ， 分 别 较13年 以 来 的 历 史 均 值 低34.381%和 低13.62%。 行 业 估 值 溢 价 率 方 面 ， 目 前 传 媒 股 的 估 值 溢 价 率 较 历 史平 均 水 平 低58.17个 百 分 点 。 当 前 值 为71.75%， 历 史 均 值 为129.92%。 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：电影市场持续修复，短剧市场增长迅速 1.票房持续修复，增长趋势延续