招财日报2024.2.27|理想汽车四季度业绩、巨子生物线上销售数据点评

公司点评 理想汽车（LI US，买入，目标价：48美元）-4Q23强劲业绩为2024年盈利弹性注入信心 4Q23盈利超预期：去年四季度，理想汽车的收入环比增长20%，符合我们对终端折扣的测算；但其降本效果超过折扣增大使毛利率环比改善，即使剔除理想One质保金冲回的影响，四季度毛利率仍高于我们此前的预测1.5个百分点。去年四季度经营利润30.4亿元，较我们此前的预测高出约4.6亿元。 1Q24和全年展望：理想今年一季度的销量指引10-10.3万台，超出我们此前的预期约5%，管理层为全年销量目标的实现规划了清晰的路径，增强了我们的信心，因此我们将2024年销量预测从61万台提升至65万台。去年四季度强劲的盈利表现为公司今年的业绩弹性奠定了基础，我们预测最差的1Q24其净利润也将超过20亿元，单车盈利超过2万元。即使假设新车和规模效应与价格战的负面影响抵消，我们保守预计理想今年的净利润仍有望同比增长24%至145亿元。 估值：最近几个月平行出口开始贡献理想月销量的约10%，这也促使公司加快出海的步伐，有望为理想的销量增长带来额外的贡献。同时，管理层将今年研发费用的指引从180亿元下调至140-160亿元，再次体现了公司在费用支出方面的高度自律。维持“买入”评级，上调目标价至48美元，基于23x FY24E P/E。 巨子生物（2367 HK，买入，目标价：48.84港元）-线上销售数据跟踪：1月可复美增速延续强势 魔镜数据显示，2024年1月美容护肤行业在天猫淘宝实现销售额88.7亿元，同比增长7.9%；在抖音实现销售额114.1亿元，同比增长80.0%。其中，巨子生物旗下可复美品牌的线上销售额增长遥遥领先，可复美在天猫淘宝、京东、抖音共实现销售额2.1亿元，同比增长140.5%，环比增长26.6%。可丽金增长稳健，在天猫淘宝、京东、抖音共实现销售额2,620.6万元，同比增长65.7%，环比增长73.8%。可复美和可丽金的面部精华及乳液/面霜继续保持高速增长。 巨子生物延续护肤产品推新势头，2款注射类产品预计年内获批。2023年12月，可复美相继推出两款针对油敏肌肤问题的精华产品，2024年1月，可丽金推出抗衰淡纹的眼霜产品。根据国家药监局披露的化妆品注 册及备案信息，2024年巨子生物新获批产品还包括2款可复美的护肤产品和2款可丽金的护肤产品。我们预计这些新品均将在未来数月内陆续推出，为公司持续提供增长动能。公司4款注射类胶原蛋白产品正在稳步推进中，其中2款有望在2024年内获批，为业绩贡献增量。此外，三八妇女节电商大促开启在即，李佳琦直播间已预告可复美核心大单品胶原棒进入今年李佳琦三八妇女节大促直播清单，建议关注可复美品牌在年后首次大促的线上表现。 我们基于9年的DCF模型，目标价48.84港元（WACC：11.4%，永续增长率：3.0%）。 免重责要声披明露