早间评论

西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 镍：.............................................................................................................15碳酸锂：.....................................................................................................15工业硅：.....................................................................................................16豆粕：.........................................................................................................16油脂：.........................................................................................................17棉花&棉纱：................................................................................................17白糖：.........................................................................................................18苹果：.........................................................................................................19生猪：.........................................................................................................19鸡蛋：.........................................................................................................20玉米：.........................................................................................................21免责声明.....................................................................................................22 西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声 明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.07%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月22日以利率招标方式开展了580亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日2550亿元逆回购到期，因此单日净回笼1970亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行6.3BP报1.635%；7天期下行0.4BP报1.815%；14天期上行2.6BP报2.078%；1个月期下行1.3BP报2.132%，创2023年9月以来新低。 美联储会议纪要显示，美联储官员认为政策利率可能已达到本周期峰值，但不急于降息，同时对通胀表现持即乐观又谨慎的态度。一些美联储官员表示，放缓缩表速度可以使过渡平稳。有几位政策制定者指出，长时间保持过度限制性立场存在下行风险。 欧洲央行在1月会议纪要中称，所有成员一致同意将欧洲央行三个关键利率维持在当前水平；经济活动和通胀的最新发展与当前货币政策立场一致，确认需要在反通胀进程中取得进一步进展；衡量潜在通胀的指标已经超过了峰值；2024年通胀预测可能会下调；放松金融市场可能为时过早，可能会阻碍或延迟通胀及时回归目标。达到通胀目标的风险被认为是大体上平衡的，或者至少正在变得更加平衡。成员普遍认为讨论降息为时尚早，对货币政策的有效性充满信心。 美国2月Markit制造业PMI初值为51.5，预期50.5，前值50.7。美国2月Markit服务业PMI初值为51.3，预期52，前值52.5。 节前宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货 币宽松的基本面。春节期间高频数据整体平稳，货币政策整体稳健，前期市场避险情绪可能有所下降，预计国债期货上行空间有限。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货震荡上行，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.44%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.65%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.19%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.96%。 证监会新闻发言人就有关媒体报道答记者问称，股市有涨有跌是规律，有买有卖是常态。监管部门对于正常的市场交易不干预，依法保障投资者公平自由交易的权利，对于扰乱市场交易秩序等违法违规行为，坚决依法依规予以打击。近日，沪深证券交易所依规对个别机构的异常交易行为采取了监管措施，是履行交易监管职责的举措，不是限制卖出。下一步，将指导沪深证券交易所和中国金融期货交易所完善异常交易监管标准，依法依规打击操纵市场、内幕交易等违法行为，切实维护市场正常交易秩序。 深圳住建局表示，以更大力度加快建设筹集保障性住房。全年建设筹集保障房10万套（间）、供应分配6.5万套（间）。按照好房子、好小区的标准，高质量建设各类住房；以更硬作风推进新一轮城中村改造。系统构建政府主导的城中村改造“1+N”政策体系，全年拆除城中村用地1.1平方公里。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和提振市场信心。假期海外宏观和金融市场保持平稳，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，节前市场下跌动力已经充分释放。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善。向上空间大于向下风险，建议逢低做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘480，涨幅-0.07%。沪银主力合约收盘价5934，涨幅-0.20%。美国1月CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，高于市场预期。1月核心CPI同比增长3.9%，环比增长0.4%。其中1月住房指数环比上涨0.6%，在1月CPI环比增幅中贡献了三分之二以上的涨幅。美国1月份零售销售收入环比下降0.8%，创下近一年来的最大跌幅，表明美国经济活动放缓。 美联储会议纪要显示，美联储官员认为政策利率可能已达到本周期峰值，但不急于降息，同时对通胀表现持即乐观又谨慎的态度。强劲就业数据下一步如何演变，将比其他因素在更大程度上决定美联储的降息决策。目前多家金融机构将美联储首次降息时间延迟到了6月份，黄金白银短期承压上行压力不足。 策略方面：偏弱震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货冲高回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元/吨，上海螺纹钢现货价格在3780-3820元/吨，上海热卷报价3920-3940元/吨。从产业层面来看，我们前期提示过的成本坍塌逻辑被现实验证，由于铁矿焦炭原料品种价格的下跌，螺纹钢价格的下跌空间被打开。现货市场供需逻辑居于次要地位，因为螺纹钢现货市场实际处于供需两淡的格局。当前螺纹钢现货市场仍处于部分休市状态，预计在农历元宵节后建筑工地会陆续复工，全国建筑钢材成交量的变化可以帮助我们观察建筑复工情况；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平；按农历计算，当前螺纹钢市场库存总量处于近三年同期最高水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约出现止跌迹象。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约大幅下跌。PB粉港口现货报价在930元/吨，超特粉现货价格820元/吨。从产业层面来看，铁矿石港口库存连续第八周上升是主要的利空因素，而库存上升的主要原因是高炉复产力度低于预期，铁矿石需求维持在相对低位；此外，铁矿石价格估值水平偏高意味着存在下跌空间。不过，考虑到春节后高炉复工的趋势较为确定，铁矿石期货价格较现货价格存在明显贴水，铁矿石期货进一步下跌的空间或许不大。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约破位下行，短期将延续弱势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨。煤焦期货大涨的核心诱因是有关潞安全集团减产的消息。据相关资讯机构的报道，应山西省发改委要求，2024年潞安全集团减产1700万吨，从原计划产量1.03亿吨/年减产到8600万吨/年，各矿已签订的24年长协保供任务量不变，预计后期向市场销售量会有所减少。在焦煤供应减少价格上涨的逻辑下，焦炭价格也会受到供应收缩和成本上升的双重利多刺激。不过，考虑到相关政策的执行力度和实际影响仍有不确定性，我们建议投资者在参与做多时控制仓位，注意风险。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约形态转强，阶段性底部或已出现。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报601.1元/桶，涨幅0.43%。因中东爆发更大规模冲突的风险不断增加，支撑了原油价格。近日以色列对加沙地带进行持续打击，1月12日，以军对加沙地带南部城市拉法及周边地区发动海陆空全方位打击。 14日，以军密集轰炸加沙地带北部的加沙城多个地区。15日，以军攻入加沙地带南部城市汗尤尼斯的纳赛尔医院，地缘政治冲突加剧导致原油价格在节假期间反弹。 从基本面来看，全球正处于季节性的消费淡季，全球原油需求整体呈现疲软的状态。进入2024年后，沙特连续两个月大幅下调原油官方售价，意味着该国对于原油需求同样持相对消极的预期。从供应面来看，非OPEC+的原油产量或稳中略涨，美国原油产量持续高位徘徊。美国能源信息局在14日公布的数据显示，美国上周商业原油库存为4.395亿桶，环比增加1200万桶，增幅超出市场预期。同期，美国汽油和蒸馏油库存分别环比下降370万桶和190万桶。 地缘政治局势依然存在着较大的不确定性，个别油轮或发生延误，从而对冲非OPE