机械：海内外产业进度加速，人形机器人迎落地年

2024年02月27日 机械 证券研究报告 海内外产业进度加速，人形机器人迎落地年 投资评级领先大市-A维持评级 海外AI快速发展，加快推动机器人产业应用落地。机器人作为人工智能下一代具身智能的最佳载体，其本质是人工智能、感知及执行单元的结合，运动规划加处理系统依赖底层AI芯片、算法、模型的进步，当前制约机器人应用落地的最核心瓶颈亦是软件算法，2024年以来AI的迅速发展将显著助力机器人产业提速，人形机器人有望迎来产业落地年，实现0-1的突破。2月以来，伴随着OpenAI文生视频大模型Sora及谷歌新一代Gemini 1.5Pro的发布，AI多模态领域实现跨越式发展。同时，英伟达宣布成立“GEAR”部门进行通用具身智能体研究，并且将于3月18-21日举办的GTC 2024会议上发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新成果。此外，Tesla发布Optimus最新视频展示更流畅、自然的行走动作，Figure、IX等海外机器人公司不断迎来投资。AI多模态领域的快速迭代将深入赋能机器人产业，海外人形机器人主机厂产品陆续发布，有望引领机器人产业率先实现商业化落地，明确应用场景。 资料来源：Wind资讯 郭倩倩分析师SAC执业证书编号：S1450521120004guoqq@essence.com.cn 赵梦妮分析师SAC执业证书编号：S1450523120001zhaomn@essence.com.cn 国内人形机器人启动实训，国家鼓励央企发展AI，配套政策陆续落地。在人形机器人发展浪潮下，国内企业也纷纷入局，优必选、达闼、华为、小米、智元、傅利叶、宇树、追觅等企业亦不断进行产品发布及迭代。2023年底我国人形机器人第一股优必选登陆港股，目前已经进入产品应用场景探索阶段，近期发布了在新能源车厂的首次实训视频。同时，国家逐步加强AI支持政策，召开央企人工智能专题推进会，推动人工智能在工业场景中的应用。上海在部署2024年新基建五大重点中提出要加快建设高性能算力基础设施，争取人形机器人国家制造业创新中心落地。北京设立了100亿元机器人发展投资基金，加速布局北京人形机器人未来产业，打造机器人产业综合集聚区。 相关报告 2024年工程机械专题策略：行业预期窄幅波动，关注利润弹性释放2024-02-02人形机器人催生丝杠需求，卖 铲 人 设 备 有 望 优 先 受 益——2024年人形机器人专题策略（二）2024-01-24“创新”领航，“超跌”筑底——机械行业2024年度策略报告2024-01-07量产渐行渐近，未来不远——2024年人形机器人专题策略2024-01-06新材料激发新机遇，钛合金刀具行业蓄势待发——机床刀具行业专题报告2023-11-26999563339 相关受益企业：①产业链卡位，把握已经是特斯拉供应链以及潜在进入供应链的厂商，将有望绑定龙头客户，享受产业放量成长机会。②主业相对稳定，不大幅拖累业绩，机器人业务可以带来较大弹性。以下关注两条投资思路： 1、绕不开的硬件环节，长期具备确定性：执行器、谐波减速器、空心杯电机。 2、产业进度格局尚未确定，主业稳健，机器人业务弹性较大：丝杠、传感器等。 重点关注：①执行器：【三花智控】（家电组覆盖）、【拓普集团】（汽车组覆盖）；②减速器：【绿的谐波】；③丝杠：【恒立液压】、【五洲新春】、【贝斯特】、【北特科技】。④传感器：【东华测试】、【柯力传感】。⑤空心杯电机：【鸣志电器】、【伟创电气】、【禾川科技】、【鼎智科技】。⑥生产设备：【浙海德曼】、【沃尔德】、【华辰装备】、【日发精机】、【秦川机床】。 风险提示：机器人推广不及预期、市场竞争加剧、产品迭代不及预期、政策风险。 重点图表如下： 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034