品种策略日报-国债

2024年02月27日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.550 101.578 103.085 103.050 103.765 103.750 105.54 105.51 前日收盘价 101.594 101.568 102.955 102.915 103.640 103.630 105.33 105.31 涨跌 -0.044 0.010 0.130 0.135 0.125 0.120 0.210 0.200 涨跌幅 -0.04% 0.01% 0.13% 0.13% 0.12% 0.12% 0.20% 0.19% 持仓量 52560 1246 98446 3445 143566 4174 45003 2568 成交量 35049 654 55808 1266 57561 1168 23177 743 持仓量增减 7024 79 12137 501 12665 293 2205 -58 跨期价差 -0.028 0.035 0.015 0.030 跨期价差前值 0.026 0.0400 0.0100 0.0200 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2406合约上涨0.12%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5673 2.3225 2.6958 2.4597 2.2408 2.5466 2.5333 2.0575 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7790 1.8830 1.9022 2.1542 2.0340 2.2180 1.9 2.15 前值 1.7470 1.8160 1.8655 2.1247 2.0170 2.1890 1.89 2.2 涨跌(bp) 3.2 6.7 3.67 2.95 1.7 2.9 1 -5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行6.7bp，DR007利率上行2.95bp，GC007利率上行2.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.70 1.76 2.07 2.25 2.37 2.39 2.50 2.58 前日收益率 1.70 1.77 2.07 2.24 2.38 2.40 2.51 2.59 涨跌（bp） 0.2 -0.87 0.4 1.74 -1.01 -1.13 -1.22 -0.89 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 60.89 29.53 31.36 19.29 前值(bp) 61.03 30.94 30.09 19.05 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.13bp至2.39%，长短期（10-2）国债收益率利差为60.89bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.69 4.29 4.28 4.40 2.870 2.380 0.159 0.699 前日收益率 4.67 4.28 4.26 4.37 2.950 2.480 0.158 0.727 涨跌（bp） 2.0 1.0 2.0 3.0 -8.0 -10.0 0.1 -2.8 内外利差（bp） -261.8 -203.5 -189.4 -182.1 -79.8 0.6 191.3 168.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率下行10bp，日本10Y国债收益率下行2.8bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月26日以利率招标方式开展了3290亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1370亿元逆回购到期，因此单日净投放1920亿元。2、国务院以“建立健全公平竞争制度，加快完善全国统一大市场基础制度规则”为主题，进行第六次专题学习。李强在主持学习时指出，要坚持问题导向，全面清理妨碍统一市场和公平竞争的政策规定，大力破除各种市场准入的显性和隐性壁垒，持续治理地方保护、市场分割、招商引资乱象等突出问题，同时鼓励地方积极探索实践，确保统一大市场建设一步一个脚印向前推进。要加强制度供给，进一步完善产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等基础制度规则，细化操作性强的配套政策，深化财税、统计等方面改革，为建设全国统一大市场提供制度保障。3、商务部新闻发言人就美以涉俄因素制裁多家中国实体答记者问：中方注意到有关情况。美方做法是典型的单边制裁、“长臂管辖”和经济胁迫，破坏了国际经贸规则和秩序，损害了全球产业链供应链安全稳定，中方对此坚决反对。中方将采取必要措施，坚决维护中国企业的合法权益。4、土地出让收入统计显示，2023年江苏以9482亿元继续稳居榜首，浙江以6470亿元位居第二，山东（4156亿元）排在第三，四川（3952亿元）升至第四名，广东排名跌至第五。总体来看，东部省份土地出让收入排名居前。5、欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行尚未实现通胀目标，必须持续地实现2%这一通胀目标。欧洲央行管委斯图纳拉斯称，任何货币政策调整必须逐步进行，预计6月将进行首次降息。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行3.89BP报1.7793%，7天期上行7.03BP报1.9128%，14天期下行4.37BP报2.0525%，1月期报2.1%。2、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.7个基点报4.731%，3年期美债收益率涨4个基点报4.494%，5年期美债收益率涨3.5个基点报4.318%，10年期美债收益率涨3.7个基点报4.286%，30年期美债收益率涨3.3个基点报4.401%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债收益率下行1.2bp至2.386%。央行公开市场单日净投放1920亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面保持稳定。1月份一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，继续延续下降趋势，5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点，下调幅度是2019年8月以来的最大值，进一步降低居民房贷压力。央行在货币政策执行报告中继续强调稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，同时提出用好PSL加大对房地产“三大工程”建设，稳定房地产市场。美国1月份物价涨幅显著超预期，美联储会议中多数官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息，10年期美债收益率上行。部分地区银行存款利率下调和避险情绪升温支撑国债期货价格继续上行，TL、T继续创出上市以来的新高，短期将继续维持强势。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。