天准科技：2023年业绩增长亮眼，降本增效成效明显

机械设备/自动化设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 天准科技（688003.SH） 2024年02月26日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/2/26 当前股价(元) 35.68 一年最高最低(元) 48.84/21.12 总市值(亿元) 68.66 流通市值(亿元) 68.66 总股本(亿股) 1.92 流通股本(亿股) 1.92 近3个月换手率(%) 40.0 股价走势图 数据来源：聚源 《Q3营收同环比增长，域控制器业务取得突破性进展—公司信息更新报告》-2023.11.17 《多业务增长稳健，新产品取得重大进展—公司信息更新报告》-2023.8.28 2023年业绩增长亮眼，降本增效成效明显 ——公司信息更新报告 罗通（分析师） 刘书珣（联系人） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liushuxun@kysec.cn 证书编号： S0790122030106  2023年业绩稳健增长，维持“买入”评级 公司发布业绩快报，2023年实现营收16.48亿元，YoY+3.7%；归母净利润2.15亿元，YoY+41.6%；扣非归母净利润1.58亿元，YoY+29.2%。计算得2023Q4公司实现营收7.69亿元，YoY-2.2%，QoQ+110.4%；归母净利润1.74亿元，YoY+42.4%,QoQ+373.6%；扣非归母净利润1.41亿元，YoY+57.5%，QoQ+269.3%。公司总体营收稳健，费用管控使得利润显著增长。消费电子取得新增订单，泛半导体和智能驾驶领域进展顺利，我们上调公司盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为2.15/2.73/3.46亿元（前值为2.06/2.64/3.10亿元）；预计2023/2024/2025年EPS为1.12/1.42/1.80元（前值为1.07/1.37/1.61元），当前股价对应PE为31.9/25.2/19.9倍。维持“买入”评级。  战略平台提升研发效率，降本增效成效明显 公司2023年毛利率为41.79%，同比+1.24pcts，利润水平提升明显，主要因早期措施取得成效：研发费用方面，公司持续推进技术平台建设，优化迭代机器视觉算法，并导入大模型技术提升效率，使得研发费用增长大幅下降。其他费用方面，公司自2022年积极降本增效，2023年管理、销售、财务、研发费用合计同比仅增长1.3%。除费用控制外，2023年股份支付同比减少1236.4万元、因长期股权投资处置等因素导致非经常性损益同比增长2768.7万元均促进公司净利润增长。  消费电子获得新订单，泛半导体等领域进展顺利 2024年1月发布公告自愿披露获得消费电子领域某新型零部件的尺寸测量设备订单，合同总金额为9047.4万元，预计将对2024年生产经营产生积极影响，该订单也体现了公司的技术实力以及客户认可度。在泛半导体、域控制器等领域，公司持续推出IC载板激光直接成像设备、GEAC系列域控制器等产品，扩展自身产品能力，也促进行业高效、高质量发展。  风险提示：核心技术人员流失的风险、客户导入不及预期的风险、下游需求不及预期的风险。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,265 1,589 1,648 1,958 2,314 YOY(%) 31.2 25.6 3.7 18.8 18.2 归母净利润(百万元) 134 152 215 273 346 YOY(%) 24.9 13.4 41.4 26.9 26.7 毛利率(%) 42.5 40.5 41.8 41.7 41.8 净利率(%) 10.6 9.6 13.0 13.9 14.9 ROE(%) 8.7 9.0 11.7 13.3 14.8 EPS(摊薄/元) 0.70 0.79 1.12 1.42 1.80 P/E(倍) 51.2 45.1 31.9 25.2 19.9 P/B(倍) 4.5 4.1 3.7 3.3 2.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2023-022023-062023-10天准科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 1950 1927 2058 2537 2567 营业收入 1265 1589 1648 1958 2314 现金 331 346 709 427 615 营业成本 728 945 959 1141 1347 应收票据及应收账款 442 543 479 734 700 营业税金及附加 8 4 9 9 11 其他应收款 5 3 5 5 7 营业费用 155 175 173 196 220 预付账款 36 35 39 48 54 管理费用 68 74 74 88 104 存货 687 879 711 1180 1053 研发费用 217 242 247 255 289 其他流动资产 448 121 114 142 138 财务费用 -8 -8 16 20 19 非流动资产 641 1001 1021 1092 1174 资产减值损失 -12 -24 -8 -10 -12 长期投资 19 6 6 6 6 其他收益 38 35 29 30 33 固定资产 161 331 351 409 464 公允价值变动收益 -8 1 -0 -0 -2 无形资产 130 202 228 254 286 投资净收益 18 -28 27 10 10 其他非流动资产 332 462 435 423 419 资产处置收益 0 11 3 4 4 资产总计 2591 2928 3078 3629 3741 营业利润 130 145 214 275 348 流动负债 880 996 1027 1395 1257 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 152 186 186 346 186 营业外支出 0 1 0 0 0 应付票据及应付账款 492 524 508 720 729 利润总额 131 146 215 276 349 其他流动负债 236 285 333 330 341 所得税 -3 -6 -0 3 3 非流动负债 171 248 211 178 147 净利润 134 152 215 273 346 长期借款 128 195 158 125 94 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 43 53 53 53 53 归属母公司净利润 134 152 215 273 346 负债合计 1052 1244 1238 1574 1403 EBITDA 160 192 254 324 405 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.70 0.79 1.12 1.42 1.80 股本 194 195 195 195 195 资本公积 1150 1213 1213 1213 1213 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 310 386 493 633 821 成长能力 归属母公司股东权益 1540 1684 1841 2055 2338 营业收入(%) 31.2 25.6 3.7 18.8 18.2 负债和股东权益 2591 2928 3078 3629 3741 营业利润(%) 18.6 11.9 47.4 28.5 26.7 归属于母公司净利润(%) 24.9 13.4 41.4 26.9 26.7 获利能力 毛利率(%) 42.5 40.5 41.8 41.7 41.8 净利率(%) 10.6 9.6 13.0 13.9 14.9 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 8.7 9.0 11.7 13.3 14.8 经营活动现金流 -164 -115 464 -231 579 ROIC(%) 7.7 7.9 9.6 10.7 13.0 净利润 134 152 215 273 346 偿债能力 折旧摊销 21 32 37 44 51 资产负债率(%) 40.6 42.5 40.2 43.4 37.5 财务费用 -8 -8 16 20 19 净负债比率(%) -1.3 4.2 -15.8 5.8 -11.0 投资损失 -18 28 -27 -10 -10 流动比率 2.2 1.9 2.0 1.8 2.0 营运资金变动 -355 -425 219 -563 167 速动比率 1.3 1.0 1.2 0.9 1.1 其他经营现金流 61 108 3 5 7 营运能力 投资活动现金流 61 150 -28 -102 -120 总资产周转率 0.5 0.6 0.5 0.6 0.6 资本支出 155 165 57 116 133 应收账款周转率 4.8 4.0 4.0 4.0 4.0 长期投资 37 240 0 0 0 应付账款周转率 4.3 3.6 3.6 3.6 3.6 其他投资现金流 179 75 29 13 13 每股指标（元） 筹资活动现金流 15 34 -73 -109 -111 每股收益(最新摊薄) 0.70 0.79 1.12 1.42 1.80 短期借款 86 34 0 160 -160 每股经营现金流(最新摊薄) -0.85 -0.60 2.41 -1.20 3.01 长期借款 128 67 -37 -33 -32 每股净资产(最新摊薄) 8.00 8.75 9.56 10.68 12.15 普通股增加 0 1 0 0 0 估值比率 资本公积增加 42 63 0 0 0 P/E 51.2 45.1 31.9 25.2 19.9 其他筹资现金流 -241 -132 -35 -236 80 P/B 4.5 4.1 3.7 3.3 2.9 现金净增加额 -92 35 363 -442 348 EV/EBITDA 41.5 36.5 26.1 21.7 16.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级