姓名:侯广铭 从业资格号:F3059865 交易咨询从业证书号:Z0013117 联系电话:0531-81678626 公司地址:济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址:www.ztqh.com 期货交易咨询资格号:证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格:证监许可[2012]112 本月总结 利多因素 1、小品种蛋鸡占比较大;2、温度下降,鸡蛋耐储存;3、蛋价下跌,跌破综合成本线,老鸡养殖亏损;4、鸡蛋消费当前不佳,不过未来或逐步缓慢恢复;5、玉米期货本周涨幅较大,饲料成本止跌企稳,缓解市场远月悲观预期; 利空因素 1、开产处于偏高水平,高峰期蛋鸡占比较大;2、消费淡季,养殖户对低单价容忍度较高,对淘鸡仍存在观望情绪;3、鸡龄“青壮年”化,鸡蛋供给水平呈增长态势;4、养殖户资金充足,补栏较节前加快;5、产区鸡蛋库存较大,本周全国大范围大雪影响运输,加剧库存积压;6、消费暂时不佳。 市场观点 随着节后销区补货结束,鸡蛋走货开始放缓,实际消费表现一般,产区鸡蛋库存较大,全国大范围降雪天气影响交通,加剧库存积压,鸡蛋价格偏弱运行,根据中泰期货调研整理,截止2月25日粉蛋均价3.04元/斤周跌0.15元/斤,红蛋均价3.1元/斤下跌0.1元/斤,低价区河北粉蛋跌破3元/斤。鸡蛋现货暂或维持弱势,鸡蛋供给压力仍较大,开产处于偏高水平,高峰期蛋鸡占比较大,鸡龄趋向“年轻化”,老鸡淘汰量不大,蛋鸡在产存栏呈增加趋势,处于淡季,消费低迷,鸡蛋供需仍宽松,蛋价大幅上涨难度较大。对于期货:前期鸡蛋期货价格持续下跌,已在反映市场对未来的悲观预期,目前期价接近饲料成本线,下方空间有限。上周玉米期货意外上涨,饲料成本线止跌企稳,缓解市场对远月的悲观预期,近期鸡蛋期货或偏强运行修复偏弱预期,不过鸡蛋供需宽松下,期货上方空间也难有太大期待。操作上建议对远月合约逢低短多操作,注意止损,或空近买远反向套利。 风险点 饲料持续走强;老鸡集中过量淘汰;国外禽流感的影响;宏观系统性风险 一、现货表现:节后偏弱运行,河北粉蛋跌破3元/斤 5.90鸡蛋价格 6.00 主产区鸡蛋均价(元/斤) 5.40 5.00 4.90 4.40 4.00 3.90 3.00 3.40 2.90 2.00 2014 2020 2015 2021 2016 2022 2017 2023 2018 2024 2019 馆陶粉 辛集粉 浠水粉 荆门红 黑山红 夏津红 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 01-11 01-26 02-10 02-25 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 数据来源:中泰期货研究所 0.45 0.35 0.25 0.15 0.05 -0.05 -0.15 -0.25 -0.35 红蛋均价-粉蛋均价(元/斤) 数据来源:同花顺中泰期货研究所整理 数据来源:中泰期货研究所 08-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-2301-0701-2202-0602-21 数据来源:中泰期货研究所 本周蛋价偏弱运行,截止2月25日粉蛋均价3.04元/斤周跌0.15元/斤,红蛋均价3.1元/斤下跌0.1元/斤,低价区河北粉蛋跌破3元/斤。随着销区补货结束,鸡蛋走货开始放缓,鸡蛋实际消费并未好转,产区鸡蛋库存较大,本周全国大范围降雪天气影响交通,加剧库存积压,鸡蛋供需较为宽松。 二、销区:春节后销区到车数逐步恢复,广州贸易利润较好 广东和东莞早上7点日平均到车数 90 80 70 60 50 40 30 第36周第42周第48周第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周 20 30 25 20 15 10 5 0 2020.3.1 2020.4.19 -5 -10 -15 -20 广州市场馆陶货利润 2020.6.7 2020.7.26 2020.9.13 2020.11.1 2020.12.20 2021.2.7 2021.3.28 2021.5.16 2021.7.4 2021.8.22 2021.10.10 2021.11.28 2022.1.16 2022.3.6 2022.4.24 2022.6.12 2022.7.31 2022.9.18 2022.11.6 2022.12.25 2023.2.12 2023.4.2 2023.5.21 2023.7.9 2023.8.27 2023.10.15 2023.12.3 2024.1.21 数据来源:中泰期货研究所整理 数据来源:中泰期货研究所整理 节后销区到车数逐步恢复,本周广州槎头和东莞信立市场早上日均到车数53车,仍处于偏低水平。广州市场到车贸易利润较好。 供给:大小蛋价差同比仍处于高位,说明开产处于偏高水平 0 5 0 5 0 5 0 5 0 5 0 01-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 55馆陶45-33鸡蛋价差(元/件) 5 4 4 3 3 2 2 1 1 浠水45-33鸡蛋价差(元/件) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2019202020212022均值20232024 01-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- -5 2019202020212022均值20232024 数据来源:中泰期货研究所 数据来源:中泰期货研究所 当前开产对应10月中旬补栏,从大小蛋价差来看,45斤/件与33斤/件的价差同比处于高位,说明小蛋价格同比仍偏弱,开产量处于偏高水平。 开产处于偏高水平,高峰期蛋鸡占比较大,鸡龄偏年轻。 淘鸡-817(元/斤) 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源:同花顺,中泰期货研究所整理 • 蛋鸡在产存栏增加,鸡蛋供给压力仍较大 数据来源:同花顺,中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 2.00 1.80 1.60 随着蛋价低开,老鸡养殖开始亏损,不过目前处于季节性 消费淡季,对低蛋价养殖户容忍度较高,养殖户仍存观望情绪,老鸡淘汰量不大,淘鸡价格高位稳定,截止2于23日淘鸡均价4.8元/斤。 1.40 1.20 1.00 0.80 2018 01-01 01-14 01-27 2019 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 2020 04-15 04-28 淘鸡/鸡蛋 05-11 05-24 2021 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 2022 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 2023 10-14 10-27 11-09 11-22 2024 12-05 12-18 12-31 01-01 供给:观望情绪较浓,老鸡淘汰量不大 10 9 8 7 6 5 4 3 2 2014 • 01-10 01-19 2015 01-28 02-06 02-15 02-24 2016 03-05 03-14 03-23 04-01 2017 04-10 04-19 04-28 05-07 淘汰鸡均价(元/斤) 2018 05-16 05-25 06-03 06-12 数据来源:同花顺,中泰期货研究所整理 06-21 2019 06-30 07-09 07-18 07-27 2020 08-05 08-14 08-23 09-01 2021 09-10 09-19 09-28 10-07 2022 10-16 10-25 11-03 11-12 2023 11-21 11-30 12-09 12-18 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 2019 2024 12-27 成本和利润:饲料成本企稳,蛋价跌破综合成本线 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 4.0 豆粕和玉米均价(元/吨) 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 豆粕均价玉米均价 数据来源:同花顺,中泰期货研究所整理馆陶斤蛋饲料成本(元/斤) 4馆陶斤蛋利润(元/斤) 3 2 1 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-08 03-19 03-30 04-10 04-21 05-02 05-13 05-24 06-04 06-15 06-26 07-07 07-18 07-29 08-09 08-20 08-31 09-11 09-22 10-03 10-14 10-25 11-05 11-16 11-27 12-08 12-19 12-30 0 -1 201420152016201720182019 20202021202220232024 数据来源:同花顺,中泰期货研究所整理 3.5 3.0 2.5 2.0 201420152016201720182019 20202021202220232024 截止2月23日豆粕均价3390元/吨周落60,玉米均价2340元/吨周稳定。蛋鸡养殖饲料成本持续下滑,以馆陶为例,核算的小养殖户饲料成本2.8元/斤,综合成本在3.3元/斤左右。 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-08 03-19 03-30 04-10 04-21 05-02 05-13 05-24 06-04 06-15 06-26 07-07 07-18 07-29 08-09 08-20 08-31 09-11 09-22 10-03 10-14 10-25 11-05 11-16 11-27 12-08 12-19 12-30 当前蛋价已处于综合成本线下方,高峰期蛋鸡可以换回当天的饲料成本,老鸡养殖处于亏损。 数据来源:同花顺,中泰期货研究所整理 补栏:补栏节奏较节前加快 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 蛋鸡苗价格(元/羽) 45馆陶上鸡成本(元/只) 43 41 39 37 35 33 31 29 27