EC周报：SCFI欧线连续四周下调，预计后续降幅将出现扩大航运研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年2月23日 1GALAXY FUTURES第一部分 周度核心要点分析及策略推荐2目录第二部分 周度数据追踪17 2GALAXY FUTURES第一部分 周度核心要点分析及策略推荐内容摘要◼运价表现：2/23日SCFI欧线2508美金/TEU，环比-5.3%；2/19日发布的SCFIS欧线报3246.1点，环比-3.5%。◼供需分析：中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，需求端中国 12月出口至欧盟的金额同比-1.9%，环比11月改善12.6pct，但美国1月最新CPI数据仍超预期，降息预期有所放缓，中长期关注欧美补库节奏。短期看，2-3月发运淡季现货运价预计继续下跌。◼策略推荐：•单边：短期驱动向下不宜追多，前期推荐的高位空单建议继续持有，后续欧线SCFI和SCFIS跌幅预计均将扩大。现货方面，淡季订舱情况一般，多家船司下调3月上旬运价且下调幅度超出预期。地缘政治方面，巴以停火谈判仍在反复，但大部分集装箱船已绕航，冲突继续升级对市场情绪的边际影响减弱。综合来看，目前现货运价处在淡季下跌通道逐渐修复基差，后续重点关注节后下游复工复产的节奏以及现货运价的下跌速率、3月货量的恢复情况以及红海局势的演变。短期驱动向下不宜追多，前期推荐的高位空单建议继续持有。•套利：4-6反套和10-12反套继续持有。 3GALAXY FUTURES1. 盘面回顾：淡季欧线订舱情况一般，EC盘面回调震荡◼马士基WK9和WK10下调运价后订舱情况一般，现货下跌幅度超出市场预期，EC盘面回调后维持震荡走势。◼2/23日EC2404收盘报 2045点 ，相较上周五（2/8日）收盘价-2.98 %。数据来源：W ind，银河期货EC合期货约结算价走势图EC期货合约成交量（手）数据来源：W ind，银河期货EC期货合约持仓量（手）数据来源：W ind，银河期货650850105012501450165018502050225024502023-8-182023-9-12023-9-152023-9-292023-10-132023-10-272023-11-102023-11-242023-12-82023-12-222024-1-52024-1-192024-2-22024-2-16EC2404EC2406EC2408EC2410EC241201000002000003000004000005000006000007000002023-10-312023-11-72023-11-142023-11-212023-11-282023-12-52023-12-122023-12-192023-12-262024-1-22024-1-92024-1-162024-1-232024-1-302024-2-62024-2-132024-2-20EC2404EC2406EC2408EC2410EC24120200004000060000800001000001200001400001600002023-10-312023-11-72023-11-142023-11-212023-11-282023-12-52023-12-122023-12-192023-12-262024-1-22024-1-92024-1-162024-1-232024-1-302024-2-62024-2-132024-2-20EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 4GALAXY FUTURES2.1 现货运价：最新一期SCFI欧线2508美金/TEU，环比下跌5.3%◼2/23日发布的SCFI欧线 2508美金/TEU，环比-5.3%。 SCFI反映的是下周（2/26-3/1）的订舱价，春节后集运市场处于货运淡季，集装箱订舱情况一般，目前现货运价已经连续4周下调，预计下周跌幅将出现放大。数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货SCFI：上海-欧线航线季节图0500100015002000250030003500147101316192225283134374043464952201620172018201920232024 5GALAXY FUTURES2.2 现货运价指数：2/19日SCFIS欧线报3246.1点，环比-3.5%◼2/19 日发布的 SCFIS欧线报点3246.1，环比-3.5% ，滚动甩柜的影响SCFIS指数依旧偏高，最新一期发布的2/19日发布的SCFIS欧线报3246.51点，环比-3.5%，预计wk8大量甩柜现象不再出现，未来1-2周发布的SCFIS指数将完全反应现货的实际下跌幅度。·数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货SCFIS欧线和美线走势（点）SCFIS欧线2023至今走势（点）0100020003000400050006000700080002022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-012023-04-012023-06-012023-08-012023-10-012023-12-012024-02-01SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港)50010001500200025003000350040002023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-01SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港) 6GALAXY FUTURES2.3 现货运价：多家船司下调现货运价，淡季现货下跌速率超出预期◼目前春节后现货运价处在淡季下跌通道逐渐修复基差，欧洲经济尚无明显起色的背景下，2-3月发运淡季运价预计继续下跌。◼周一马士基开盘价最新wk9小柜和大柜开盘价分别跌至2250/3700美元，大柜下调400美金，随后OOCL、EMC、达飞跟随下调运价，大柜下调幅度300-400美金。MSC小柜和大柜运价运价分别下调至2100/3500美金，现货运价下跌速率超出预期。◼（下图为船司线上平台报价，部分船司线上和线下实际运价存在差异，线上报价仅供参考） 7GALAXY FUTURES3.1 供给端：集装箱船舶闲置运力水平处于历年同期低位◼截至2/21日，全球集装箱船闲置运力67.1万TEU，相较一周前+6%，同比-36.8%，占全球集装箱运力的比重为2.4%。数据来源：Clarksons，银河期货全球集装箱船闲置运力-热停（万TEU）全球集装箱船闲置运力情况指标2024/2/21相较一周前相较一月前相较一年前相较年初闲置运力合计（万TEU）67.16.0%11.3%-36.8%-34.3%闲置运力占比（TEU,%）2.4%0.2%0.3%-1.7%-40.0%闲置运力-Idle（万TEU）61.46.6%15.9%-27.4%-22.9%闲置运力-Laid up（万TEU）0.10.0%0.0%-87.7%-87.7%闲置运力-安装脱硫塔（万TEU）5.50.0%-22.2%-73.1%-74.3%数据来源：Clarksons, 银河期货 0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.01月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日6月30日7月12日7月24日8月5日8月17日8月29日9月10日9月22日10月4日10月16日10月28日11月9日11月21日12月3日12月15日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 8GALAXY FUTURES3.2 供给端：欧线集装箱运力部署较春节前继续增加数据来源：WInd，银河期货欧洲集装箱船运力分布(万TEU)◼进入2月，欧线集装箱运力部署较上周增加，截至2月23日，欧线运力部署46.845万TEU。394041424344454647482023-04-162023-04-302023-05-142023-05-282023-06-112023-06-252023-07-092023-07-232023-08-062023-08-202023-09-032023-09-172023-10-012023-10-152023-10-292023-11-122023-11-262023-12-102023-12-242024-01-072024-01-212024-02-042024-02-18 9GALAXY FUTURES3.3 供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测8000TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU）1.5万TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU）数据来源：Clarksons、银河期货0.005.0010.0015.0020.0025.002024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年2月2025年4月2025年6月2025年8月2025年10月2025年12月0.001.002.003.004.005.006.007.002024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年2月2025年4月2025年6月2025年8月2025年10月2025年12月 10GALAXY FUTURES4.1 需求端：亚洲出发航线集装箱发运情况 11GALAXY FUTURES4.2 需求端：中国至欧盟出口Q1难有明显改善数据来源：海关总署，银河期货◼受到欧美高通胀和俄乌冲突的影响，2022年8月以来外需明显回落，中国新出口订单量大幅减少，新出口订单PMI持续低迷。2023年12月， 中国至欧盟出口金额427.6亿美元，同比-1.93%，相较11月-14.51%的增速继续扩大。中国-欧盟出口金额（亿美元）中国-美国出口金额（亿美元）数据来源：海关总署，银河期货01002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 12GALAXY FUTURES4.3 需求端：2月欧元区PMI仍处于荣枯线以下，关注补库节奏➢欧元区通胀有所回升，降息预期放缓：2024年1月，欧元区CPI年率为2.8%，低于12月的2.9%，欧盟CPI年率为3.1%，低于12月的3.4%。欧元区1月CPI月率-0.4%，预期-0.4%，前值-0.4%。➢2024年2月欧元区公布2月制造业PMI公布录得46.1，为2个月以来新低，已经连续20月低于荣枯线，服务业PMI为50，为7个月以来新高，欧洲经济压力依然较大。2024年降息节奏后，欧美补库节奏可能在下半年开启从而带来需求端的好转。数据来源：Wind，银河期货-2.000.002.004.006.008.0010.0012.001997-121999-032000-062001-092002-122004-032005-062006-092007-122009-032010-062011-092012-122014-032015-062016-092017-122019-032020-062021-092022-12欧元区CPI同比欧元区:核心HICP(核心C