南华期货集运周报：期价维持震荡，SCFI欧线降幅扩大

. 南华期货集运周报 ——期价维持震荡，SCFI欧线降幅扩大 2025/08/10 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 俞俊臣（Z0021065） 1.摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，美西航线降幅明显扩大。中国出口集装箱运价指数（CCFI）、上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数 （NCFI）均继续下降。 分航线来看，SCFI欧洲航线、美西航线和美东航线均继续下行，且降幅扩大。当周期价主要影响因素为欧线现舱报价和航线调整。当周主流船司8月中下旬现舱报价继续回落，带降了期货价格的估值。此外，MSK南非直航航线调整为欧洲中转，可能使得欧洲港口拥堵加剧，从供应角度利多期价走势。而如美国关税等宏观情绪影响则中性略偏空。 对于后市而言，可继续关注船司欧线现舱报价变动和欧线市场基本面。 当前欧线现舱报价与SCFI欧线均继续下行，但考虑期价至相对短期低位，期价降幅收敛或维持震荡的可 能性相对较大。 2.策略 期现（基差）策略：交易者宜暂时保持观察。套利（跨期）策略：可暂时保持观望。 3.盘面回顾 截至周五，除EC2508外，其余各月合约的收盘价与结算价均有所回升。其中，EC2510收盘价较前一周回升0.84%，收于1436.0点；结算价回升1.11%，收于1448.0点。当周的主要影响因素来自欧线现舱报价和航线调整。 EC2508 EC2510 EC2512 EC2602 EC2604 EC2606 上周五收盘价（点） 2126.5 1424.0 1692.4 1490.0 1325.0 1465.1 周五收盘价（点） 2071.0 1436.0 1760.0 1530.4 1353.0 1490.5 EC行情回顾 周涨幅 -2.61% 0.84% 3.99% 2.71% 2.11% 2.57% 上周五结算价（点） 2114.3 1432.1 1687.9 1485.8 1329.8 1469.7 周五结算价（点） 2072.5 1448.0 1768.7 1530.4 1361.1 1500.3 周涨幅 -1.98% 1.11% 4.79% 3.00% 2.35% 2.08% 持仓量（手） 3432 56602 10276 4135 5403 800 集运指数期货收盘价 集运指数期货结算价 点 2500 EC2508收盘价EC2604收盘价 EC2510收盘价EC2606收盘价 EC2512收盘价 EC2602收盘价 点 EC2508结算价EC2604结算价 EC2510结算价EC2606结算价 EC2512结算价 EC2602结算价 2500 source：同花顺iFinD、南华研究 source：同花顺iFinD、南华研究 source：同花顺iFinD、南华研究 2000 2000 1500 1500 1000 1000 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 25/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 25/06 4.现货信息——运价 现货指数层面，截至8月4日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数继续下行，环比降幅为0.81%（前值为-3.50%），美西航线运价降幅扩大，环比降幅为11.99%（前值为-1.37%）。 截至8月8日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）、上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）均继续下降。 分航线来看，北美航线降幅扩大，SCFI美西航线环比下降9.80%（前一周为-2.23%），SCFI美东航线环 比下降10.68%（前一周为-7.46%），SCFI欧洲航线同样降幅扩大，环比下降4.39%（前一周为-1.87%）。 综合运价指数 最新值 前一周值 环比变化 环比变化率 FBX综合航线指数（美元/FEU） 2135.00 2302.00 -167.00 -7.25% CICFI（点） 673.92 679.93 -6.01 -0.88% SCFI（点） 1489.68 1550.74 -61.06 -3.94% NCFI（点） 1053.86 1087.66 -33.8 -3.11% CCFI（点） 1200.73 1232.29 -31.56 -2.56% CFFI（点） 2399.00 2525.00 -126.00 -4.99% SCFIS：欧洲航线（点） 2297.86 2316.56 -18.7 -0.81% SCFIS：美西航线（点） 1130.12 1284.01 -153.89 -11.99% SCFI欧洲航线（美元/TEU） 1961 2051 -90 -4.39% SCFI美西航线（美元/FEU） 1823 2021 -198 -9.8% SCFI美东航线（美元/FEU） 2792 3126 -334 -10.68% 集运市场综合运价指数 source：同花顺iFinD、路孚特、SSE、南华研究 SCFIS欧线和美西线 SCFIS分航线环比 点 SCFIS:欧洲航线 SCFIS:美西航线(右轴) 点 6000 SCFIS:欧洲航线环比 SCFIS:美西航线环比(右轴) 0.75 100000.5 0.5 7500 4000 0.25 0.25 5000 2000 0 0 2500 -0.25 0 0 -0.25 21/1222/1223/1224/1221/1222/1223/1224/12 source：同花顺iFinD、南华研究 source：同花顺iFinD、南华研究 中国-西非 中国-地中海 中国-中东印巴 中国-美西 中国-南美 中国-欧洲 中国-日韩 中国-东南亚 中国-澳新 中国-红海 中国-东非 中国-南非 -东非 中国-南非 中国-南美 中国-红海 中国-日韩 -美西 中国-东南亚 中国-欧洲 中国-澳新 中国-地中海 中国-中东印巴 中国-西非 中国 中国 上海至鹿特丹小柜分船公司现舱报价 上海至鹿特丹大柜分船公司现舱报价 美元/TEU MSC 马士基 达飞 ONE 长荣 中远海运 美元/FEU 12000 MSC 马士基 达飞 中远海运 ONE 长荣 8000 10000 6000 8000 4000 6000 4000 2000 2000 24/06 24/09 24/12 25/03 25/06 24/06 24/09 24/12 25/03 25/06 source：GeekYum、南华研究 source：GeekYum、南华研究 SCFI欧线历史走势 SCFI欧线近一年走势 美元/TEU SCFI:欧线 美元/TEU 5000 SCFI:欧线 7500 4000 5000 3000 2500 2000 0 1000 15/1217/1219/1221/1223/1224/04 24/08 24/12 25/04 source：克拉克森、南华研究 source：克拉克森、南华研究 SCFI欧线近一年环比 SCFI:欧线环比 0.2 0 -0.2 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 25/06 source：克拉克森、南华研究 分航线投放运力当周环比 分航线投放运力上周环比 2025-08-10 150 2025-08-03 200 100 100 50 0 0 -50 source：中国航务周刊、南华研究 source：中国航务周刊、南华研究 4.现货信息——需求面 分航线投放运力同比 2025-08-10 200 150 100 50 0 中国-西非 中国-南非中国-中东印巴中国-欧洲 中国-红海 中国-地中海中国-东南亚 中国-澳新 中国-南美 中国-日韩 中国-东非 中国-美西 中国-美东 source：中国航务周刊、南华研究 最新海运区域贸易能力及其环比 海运区域贸易能力环比 最新海运区域贸易能力 海运区域贸易能力环比：右轴 % 太平洋(右轴) 大西洋 欧洲地区 %6 50 1.5 5 4 40 1 0 2 300 20 0.5 -5 -2 10 0 0 -4 -10 太平洋海运区域贸易能力欧洲地区海运区域贸易能力大西洋海运区域贸易能力21/1222/1223/1224/12 source：同花顺iFinD、南华研究 source：同花顺iFinD、南华研究 4.现货信息——供应端 截至8月8日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.0%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于42946TEU，占这类型船舶的0.9%;12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于98873TEU，占这类型船舶的1.3%。 集装箱船闲置率季节性 % 2021 2022 2023 2024 2025 5 4 3 2 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：克拉克森、南华研究 17000TEU+集装箱船闲置运力和其所占比例 12000-16999TEU集装箱船闲置运力和其所占比例 千TEU 超☎拿马型集装箱船（17,000+TEU）闲置率(右轴) 超☎拿马型（17,000+TEU）集装箱船闲置运力 %8 千TEU400 新☎拿马型集装箱船（12,000-16,999TEU）闲置率(右轴) 新☎拿马型（12,000-16,999TEU）集装箱船闲置运力 % 8 200 6300 6 4200 100 4 2100 2 0 0 0 0 17/1219/1221/1223/1217/1219/1221/1223/12 source：克拉克森、南华研究 source：克拉克森、南华研究 当周上海港口拥堵指数较上周增加102.2千TEU，收于657.4千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周增加25.5千TEU，收于221.8千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周增加24.1千TEU，收于98.2千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周增加6.0千TEU，收于103.0千TEU。 上海港口拥堵指数季节性 鹿特丹港口拥堵指数季节性 千TEU 2024 2025 七年均值 千TEU 2024 2025 七年均值 600 300 500 200 400 300 100 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：克拉克森、南华研究 source：克拉克森、南华研究 安特卫普港口拥堵指数季节性 汉堡港口拥堵指数季节性 千TEU 150 2024 2025 七年均值 千TEU 125 2024 2025 七年均值 125 100 100 75 50 75 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：克拉克森、南华研究 source：克拉克森、南华研究 5.价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，但环比降幅略有收敛至0.81%，收报 于2297.86点；主力合约EC2510于周一收于1421.8点，基差较上周整体略有收窄。 航线变动影响给期价带来一定的利多影响，且期价至短期低位而略有回升，但总体仍受欧线现舱报价引 领。而期货标的基于当前现货运价情况，也已有明显下行，但仍维持相对水平，故基差仍相对较高。交易者宜暂时保持观察。 EC期现与主力基差 点 7000 EC主力合约结算价 SCFIS:欧洲航线 EC主力合约基差(右轴) 点 4000 6000 3000 5000 2000 4000 1000 3000 0 2000 1000 -1000 23/08 2