EC周报：SCFI欧线下降4.5%符合预期，关注SCFIS预期差修正

航运研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 运价表现：11/10日SCFI欧线722美金/TEU，环比-4.5%；11月6日发布的SCFIS欧线报653.73点，环比+7.7%。 供需分析： •中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，10月欧线出口数据不及预期，运输需求恢复难言乐观。预计后续集装箱海运市场格局继续走弱，明年运价仍有下跌空间。短期看，考虑部分长协在12月份签订，近期达飞、HPL、马士基、HMM等相继发布11月底或12月涨价消息，目前部分船司线上订舱运价已更新为涨价后的价格，预计后续仍会有其他班轮公司相继发布涨价通知，关注未来提价落地情况。 策略推荐： •单边：预计下周一发布的SCFIS涨幅将明显高于本周的7.7%，关注短期市场存在的预期差。节奏上，短期看，盘面预计宽幅震荡，短期受12月涨价消息催化盘面底部存在支撑。近期达飞、HPL、马士基、HMM等相继发布11月底或12月涨价消息，后续市场关注点将逐渐聚焦SCFIS欧线实际现货运价落地和12月份的挺价预期之间的博弈。中长期看，集装箱运输供需格局继续维持弱势，EC盘面仍以逢高做空思路对待。 •套利：8-10正套和10-12反套继续持有。 1.盘面回顾：市场对SCFIS数据解读出现分歧，盘面下挫后止跌企稳 11/6日发布的SCFIS欧线涨幅+7.7%，不及10/27日发布的SCFI欧线报价32%的涨幅，市场对该数据的解读出现分歧。盘面下挫后止跌企稳，11/10日收盘EC2404报737.9点，相较上周五（11/3日）收盘价-3.9%。关注后续关于11月涨价落地幅度预期差的修正。 2.现货运价指数：预计下周一的SCFIS欧线将出现大幅反弹 根据上海航交所11月6日发布的SCFIS欧线报653.73点，环比+7.7%。不及10/27日发布的SCFI欧线报价+32%的涨幅，两者涨幅相差较大，市场对该数据的解读产生较大分歧，反应在盘面上导致周二盘面出现较大幅度下跌。 我们认为11/6日发布的SCFIS单周涨幅7.7%基本符合预期，SCFIS的上涨落地只是节奏问题。预计11月提涨后的运价会在下周一的SCFIS指数中继续体现，即下周一（11/13日）发布的SCFIS欧线指数预计将出现大幅反弹。 3.现货运价：11/10日SCFI欧线722美金/TEU，环比-4.5%，符合预期 11/10日发布的SCFI上海出口集装箱运价指数报1030.24点，环比-3.2%，同比-34.6%。其中，上海-欧洲集装箱运价722美元/TEU，环比-4.5%，同比-59%。上海-美西集装箱运价1843美元/FEU，环比-12.3%，同比+9.6%；上海-美东集装箱运价2354美金/FEU，环比-3.3%，同比-51.9%。 SCFI反映的是下周（11/13-11/19日）的订舱价，欧线现货运价小幅下跌，符合历年11月份的提价节奏，符合预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.成本端：龙头船司陆续发布ETS附加费预估，预计2024年开始征收 5.需求端：10月中国出口金额同比-6.4%，其中对欧盟出口同比-12.6% 10月中国出口2748.3亿美元，同比-6.4%。其中，中国对欧盟出口385.8亿美元，同比-12.6%，中国对美国出口431.7亿美元，同比-8.2%。 6.需求端：10月中国主要商品出口量同比增速 7.需求端：10月欧元区PMI仍处于荣枯线以下，经济压力凸显 欧元区通胀持续放缓：欧元区10月调和CPI同比初值上升2.9%，已连续6月持续下跌。为近两年来的最低水平，也低于预期4.5%，前值由5.2%上修至5.3%；环比初值0.3%，高于预期0.4%，低于预期及前值的0.5%。不包括波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格的核心调和CPI同比初值也从8月的5.3%降至4.5%，为一年来的最低水平，低于预期的4.8%，主要原因是能源成本下降，并且服务业通胀也大幅放缓。 10月欧元区PMI仍处于容枯线以下，制造业PMI已连续15月低于荣枯线，服务业今年以来连续3月跌至容枯线以下，欧洲经济压力凸显。 8.周转端全球拥堵情况稳定，地中海港口拥堵有所缓解 从港口拥堵的情况看，截至2023/11/8日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.6%，地中海港口拥堵较上周稍有缓解，美西港口拥堵较上周有所加剧。 数据来源：Clarksons，银河期货 9.集装箱船舶热停力度仍处于近几年高位 截至11/9日，全球集装箱船闲置运力86.5TEU，相较一周前-2.6%，同比+1.1%，占全球集装箱运力的比重为3.2%。 10.11月欧线集装箱运力部署略有增加 进入11月，欧线集装箱运力部署较上周稍有增加，截至11月10日，欧线运力部署达到44.86万TEU。 行情展望——受甩柜影响市场存在预期差，短期盘面宽幅震荡 单边：预计下周一发布的SCFIS涨幅将明显高于本周的7.7%，关注短期市场存在的预期差。节奏上，短期看，盘面预计宽幅震荡，短期受12月涨价消息催化盘面底部存在支撑。近期达飞、HPL、马士基、HMM等相继发布11月底或12月涨价消息，后续市场关注点将逐渐聚焦SCFIS欧线实际现货运价落地和12月份的挺价预期之间的博弈。中长期看，集装箱运输供需格局继续维持弱势，EC盘面仍以逢高做空思路对待。 套利：8-10正套和10-12反套继续持有。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 第二部分周度数据追踪 吞吐量-集装箱 成本-油价 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。