铜期货期权周度策略
摘要 金融衍生品研究中心 上周沪铜反弹走高，主力合约CU2403收于69370元/吨，周涨幅2.14%。 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616联系方式：010-68578820 【重要资讯】 1、截至2月22日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一微增0.07万吨至28.64万吨，但较节前增加11.81万吨为近6年来增量最多的。2国际铜业研究小组(ICSG)在最新发布的月报中称，2023年12月全球精炼铜市场供应过剩2.0万吨，11月短缺为12.30万吨。报告称，2023年1-12月全球精炼铜市场供应短缺8.7万吨，而2022年为供应短缺43.4万吨。2023年12月全球精炼铜产量为239万吨，消费量为237万吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年02月25日星期日 3、据SMM调研，多数再生铜杆厂与下游企业或将于农历十五后大规模复工，有多家再生铜杆厂及线缆厂表示今年年后订单情况同比去年有所下降，有再生铜杆厂表示往年一般在初八前后已有下游提货，但今年复工时间将推迟至农历十五。4、据央行2月20日的公告显示，中国2月一年期贷款市场报价利率( LPR) 3.45%，前值3.45%。五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.20%下调至3.95%。 5、智利铜矿委员会（Cochilco）周一发布的数据显示，2023年12月智利铜总产量减少0.2%至49.47万吨。智利顶级铜矿商2023年产量变化不均衡，国有铜矿商Codelco在12月遭遇挫折。其中：Codelco在2023年的产量同比下降8.3%至142.4万吨，12月产量就下降2.1%至14.2万吨；Escondida矿2023年的产量同比增长4.5%，12月份的产量增长3.5%达到8.85万吨；Collahuasi矿2023年产量增长0.4%，12月产量增长17.5%达到6.03万吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 6、据外媒消息，赞比亚总统希奇莱马近日宣布，该国可能蕴藏着世界第三大铜矿。这一令人振奋的发现源于亿万富翁比尔·盖茨支持的一家初创公司KoBold金属公司在该国的勘探活动。据KoBold金属公司透露，在Mingomba项目勘探中发现品位极高的铜矿资源。希奇莱称，预计在全面投入运营后，其产量将远超50万至60万吨。随着赞比亚铜矿的加入，全球铜市场的竞争格局可能将发生重大变化。7、外媒2月20日消息，南非Copper 360的子公司Okiep铜矿公司在南非极具前景的地区发现了令人震惊的铜矿。公司首席执行官Jan Nelson表示，最新发现Rietberg的储量比历史数据显示的要高220%，铜品位在2.5%到4.5%之间。在接下来的六个月里，我们将对此进行广泛的钻探。在Rietberg矿，目前正在提供辅助服务，使该矿能够在4月开始生产。Rietberg的含铜总资源量从2022年的25275吨猛增220%达到81200吨，首次公布的铜指示资源量为60800吨。 【市场逻辑】 国内政策释放以及美联储降息预期博弈将继续影响市场，国内外铜价暂时难以摆脱震荡格局。基本面来看，粗炼费（TC）连续下降，供应端因企业检修和加工费下行等问题，放量不及预期。需求端仍处于消费淡季，企业开工率下滑，且精废价差处于高位，精铜消费受到影响。总体上，供需矛盾并不明显，市场仍聚焦于海外衰退和降息预期的博弈，年内铜价“两头高，中间低”的判断不变，近期铜价大概率于高位波动，区间67500-70000。 【操作建议】 金融市场风险偏好回升推升商品价格，沪铜反弹走高但仍受制于上方压力，中期继续以震荡偏空思路操作，期权可于区间构建价差策略。 目录 第一部分铜价走势....................................................................................................................................3第二部分现货升贴水................................................................................................................................4第三部分铜供应.......................................................................................................................................5第四部分库存...........................................................................................................................................6第五部分需求情况....................................................................................................................................7第六部分套利分析..................................................................................................................................10第七部分铜期权市场分析.......................................................................................................................11 图目录 图1：期货行情走势................................................................................................................................................................................3图1：现货走势.........................................................................................................................................................................................3图2：废铜走势.........................................................................................................................................................................................3图3：美元指数与铜价...........................................................................................................................................................................4图4：中美制造业PMI与铜价................................................................................................................................................................4图2：现货升贴水季节性.......................................................................................................................................................................4图5：LME0-3价差....................................................................................................................................................................................5图6：铜矿加工费....................................................................................................................................................................................5图7：国内精炼铜产量...........................................................................................................................................................................5图8：全球铜精矿（ICSG）产量变化................................................................................................................................................6图9：全球精炼铜（原生）产量变化................................................................................................................................................6图3：交易所铜库存变化.......................................................................................................................................................................6图10：SMM社会铜库存变化..................................................................................................................................................................7图11：保税区铜库存变化.........................................................................................
