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西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 镍：.............................................................................................................14碳酸锂：.....................................................................................................14工业硅：.....................................................................................................15豆粕：.........................................................................................................15油脂：.........................................................................................................16棉花&棉纱：................................................................................................16白糖：.........................................................................................................17苹果：.........................................................................................................18生猪：.........................................................................................................18鸡蛋：.........................................................................................................19玉米：.........................................................................................................20免责声明.....................................................................................................21 西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声 明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.38%报105.83元，盘中一度涨至106.2元，创上市以来新高。10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.04%。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月23日以利率招标方式开展了2470亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日920亿元逆回购到期，因此单日净投放1550亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行11.2BP报1.747%；7天期上行0.1BP报1.816%；14天期上行4.1BP报2.119%；1个月期下行1.0BP报2.122%，创2023年9月以来新低。 国常会研究更大力度吸引和利用外资的政策举措，部署进一步做好防范化解地方债务风险工作，审议通过《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》等。会议指出，要把稳外资作为做好今年经济工作的重要发力点，在扩大市场准入、优化公平竞争环境、畅通创新要素流动等方面加强服务保障。要坚持改革创新，强化配套政策支持，持之以恒攻坚推进，进一步推动一揽子化债方案落地见效。要强化源头治理，远近结合、堵疏并举、标本兼治，加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，在高质量发展中逐步化解地方债务风险。 中央财经委员会第四次会议研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。要打好政策组合拳，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，废旧资源得到循环利用，国民经济循环质量和水平大幅提高。要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新 2节前宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货 币宽松的基本面。春节期间高频数据整体平稳，货币政策整体稳健，前期市场避险情绪可能有所下降，预计国债期货上行空间有限。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货震荡上行，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.22%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.07%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.85%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨2.33%。 1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%。1月一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，降幅比上月收窄0.1个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.7%、0.8%、1.2%和1.6%。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和提振市场信心。假期海外宏观和金融市场保持平稳，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，节前市场下跌动力已经充分释放。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善。向上空间大于向下风险，建议前期多单继续持有。 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘479，涨幅-0.23%。沪银主力合约收盘价5882，涨幅-0.88%。美国1月CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，高于市场预期。1月核心CPI同比增长3.9%，环比增长0.4%。其中1月住房指数环比上涨0.6%，在1月CPI环比增幅中贡献了三分之二以上的涨幅。美国1月份零售销售收入环比下降0.8%，创下近一年来的最大跌幅，表明美国经济活动放缓。 3美联储会议纪要显示，美联储官员认为政策利率可能已达到本周期峰值，但不急于降息，同时对通胀表现持即乐观又谨慎的态度。强劲就业数据下一步如何演变， 将比其他因素在更大程度上决定美联储的降息决策。目前多家金融机构将美联储首次降息时间延迟到了6月份，黄金白银短期承压上行压力不足。 策略方面：偏弱震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3530元/吨，上海螺纹钢现货价格在3770-3810元/吨，上海热卷报价3910-3930元/吨。从产业层面来看，我们前期提示过的成本坍塌逻辑被现实验证，由于铁矿焦炭原料品种价格的下跌，螺纹钢价格的下跌空间被打开。现货市场供需逻辑居于次要地位，因为螺纹钢现货市场实际处于供需两淡的格局。当前螺纹钢现货市场仍处于部分休市状态，预计在农历元宵节后建筑工地会陆续复工，全国建筑钢材成交量的变化可以帮助我们观察建筑复工情况；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平；按农历计算，当前螺纹钢市场库存总量处于近三年同期最高水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约出现止跌迹象。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4上一交易日，铁矿石期货主力合约弱势震荡。PB粉港口现货报价在935元/吨，超特粉现货价格820元/吨。从产业层面来看，铁矿石港口库存连续第八周上升是主要的利空因素，而库存上升的主要原因是高炉复产力度低于预期，铁矿石需求维持在相对低位；此外，铁矿石价格估值水平偏高意味着存在下跌空间。不过，考虑到春节后高炉复工的趋势较为确定，铁矿石期货价格较现货价格存在明显贴水，铁矿石期货进一步下跌的空间或许不大。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约短期或将延续弱势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅回落。上周煤焦期货大涨的核心诱因是有关潞安全集团减产的消息。据相关资讯机构的报道，应山西省发改委要求，2024年潞安全集团减产1700万吨，从原计划产量1.03亿吨/年减产到8600万吨/年，各矿已签订的24年长协保供任务量不变，预计后期向市场销售量会有所减少。在焦煤供应减少价格上涨的逻辑下，焦炭价格也会受到供应收缩和成本上升的双重利多刺激。不过，考虑到相关政策的执行力度和实际影响仍有不确定性，焦煤焦炭的上涨幅度也不宜高估。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约形态转强，阶段性底部或已出现。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报603.7元/桶，涨幅0.95%。尽管中东地区的地缘政治形势保持紧张，且红海航运依旧受阻，但地缘政治对原油的风险溢价有所回落，交易商获利回吐。供应层面，美国原油产量创历史新高，美国原油产能不断扩张，加拿大、巴西和圭亚那等国也在创纪录地增产。伊朗的产量也大幅上升。机构预计全球原油产量将年增加180万桶，达到1.019亿桶/日。需求层面，OPEC与IEA都对今年的全球能源需求持乐观态度。OPEC维持了对全球石油需求的强劲增长预期，并上调了全球经济增速的预期。中国的经济活动持续强劲，全球航空旅游业的复苏以及预期的需求增长将是2024年石油整体需求增长的主要驱动因素。IEA则对今年的全球能源需求持更为乐观的态度，认为将以适当的速度增长。原油预计保持区间震荡为主。 策略方面：建议区间操作。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2508元/吨，涨幅0.68%。甲醇生产企业库存大幅累积，部分企业存降库需求，加之节后下游需求恢复较为缓慢，下游节后补货情绪较为一般，加之受雨雪天气影响，部分企业出货受限，市场整体成交一般，价格走弱运行为主；港口地区，虽春节期间汽运提货速度也有明显的下降，但浙江MTO装置于节前开车，加之2月整体外轮抵港量偏低，现货可流通量相对较少，持货商基差报价坚挺为主，但由于节后内地与港口套利空间打开，内地市场对港口存一定拖拽，节后港口绝对价格呈区间整理局势。成本方面，随着煤矿十五过后基本全面复工，市场