生猪周报：年后供需承压，情绪支撑盘面反季节上涨
年 后 供 需 承 压 ， 情 绪 支 撑 盘 面 反 季 节上 涨 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年2月25日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪03合约盘面及仓单量 本周盘面走势先弱后强，现货价格暂未看到明显利多，但盘面下跌至前低附近支撑明显增强，叠加玉米价格上行，带动市场看涨预期，周末期生猪盘面同频上行。 本周现货价格仍处于偏弱格局，节后市场供应量快速回升，且春节期间压栏肥猪需要消化，供应压力较大。同时，需求端尚未完全恢复，市场仍在消化前期备货库存，需求支撑不强。后续随着开学、开工及前期库存消化完毕，价格阶段性利空或发酵完毕。 期现价格背离，现货尚未看到明显提振，但盘面先行看涨预期，基差快速回落。 市场对近月预期悲观，3-5价差快速回落，跌破前低。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 12月能繁母猪存栏量为4142万头，比11月份减少了16万头，环比下降0.38%，同比下降5.65%。疫情影响减弱，市场主动淘母猪行为有所下降，能繁存栏下滑趋缓。 涌益及钢联样本点下母猪存栏情况 涌益咨询数据显示，2024年1月能繁母猪存栏量环比下滑0.76%，同比下滑10.35%。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月规模场能繁母猪存栏量为484.82万头，环比减少2.02%，同比减少5.45%，其中华北、华中地区环比减幅扩大，其他地区或减幅收窄、或由（稳）减转增。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比维持在高位。涌益咨询样本点下，1月健仔头数较上月环比略有下滑，健仔头数已环比4个月下滑。 生产性能指标-受冬季疫情影响，各指标均有一定下移 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示， 原种场二元母猪销量呈持续去化态势，市场补充母猪意愿不强。 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算为理论测算，不考虑疫情影响的前提下，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。但由于疫情导致23年4季度出栏量高于上图，导致24年1季度出栏量较推算值应该呈下滑表现。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，2023年四季度末，生猪存栏为43422万头，同比下降4.05%。2023年全年，生猪出栏72662万头，同比增长3.81%。2023年全年，猪肉产量5794万吨，同比增长4.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-2月出栏计划环比大幅下滑 生猪养殖利润 截至2月22日当周，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为-87.23元/头，节前为53.7元/头；外购仔猪育肥利润为-9.7元/头，节前为69.99元/头；放养利润为-233.15元/头，节前为-153.25元/头。 猪价近期再度下得，利润走弱。 母猪、仔猪销售均价 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为602元/头，较节前环比增加19.21%；本周50kg二元母猪市场均价为1543元/头，较节前环比增加0.33%。短期仔猪供紧需强，价格强势。 饲料成本及使用情况情况 供需宽松预期较强，豆粕、玉米价格持续下行，利于养殖利润好转。但近期谷物价格有企稳反弹迹象，关注成本变化对猪价是否存支撑作用。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 年后二次育肥整体观望，因猪价暂不存上涨预期，二育主体入场较少。伴随猪价下跌，二育成本也在下跌，关注猪价跌至6.5元/斤附近后二育入场情况。 本周全国出栏平均体重为121.43公斤，较节前环比涨幅0.63%。 因春节期间被动压栏，节后生猪出栏体重有所上升，但养殖主体暂未看到主动压栏意愿，预计后续体重继续上涨空间不大。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为4.32%，节前为4.95%。本周150公斤以上大体重猪出栏占比4.32%，节前为5.47%。 肥标价差近期回落，市场供应充足，猪价疲弱，短期不利于体重继续增加。 屠宰量-节后需求明显转弱，关注后续正常季节性恢复表现。 据海关总署进口数据整理：中国2023年12月进口猪肉9万吨，较2023年11月进口量持平，较去年同期减少54.30%。2023年1-12月累计中国进口猪肉155万吨，同比减少11.70%。 截至2月7日，全国大中城市猪粮比为6.34，前值为6.33。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续二到三个月供应量维持高位态势。但受非瘟疫情影响，出栏节奏有所打乱。近期受春节期间被动压栏影响，生猪出栏体重有所上行，但企业压栏意愿有限，中短期预计仍以降重出栏为主。 成本：玉米价格回升，提振市场情绪。仔猪供应尚未有定论，后续仔猪价格不排除仍有上行空间。 需求：短期仍在消化前期备货库存，但随着开学、开工，前期库存消化完毕，预计后期需求会逐渐好转。 生猪出栏量恢复较快，市场供应充足，压制本周现货价格。同时，一季度出栏高位预期存在，后续供应压力还将继续释放，03合约承压下挫。年后为需求淡季，但随着消费逐渐恢复，后续需求有一定好转预期。整体来看，短期现货价格未看到明显利好，但中期猪价因一些不确定因素，如二育、疫情等还有较大变数，阶段性建议观望为主，激进投资者可待05合约回归到15000以上逢高做空。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！
