白糖期货周报：内外共振下行

作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2024/2/25 核心指标分析 目录 行情回顾01 基本面数据梳理02 一、行情回顾 二、基本面数据梳理 2-1巴西中南部：1月下旬数据同比增加 23/24榨季，巴西糖厂在过去四年加速了去杠杆化，在22/23榨季结束时，总债务将回落至约660亿巴西雷亚尔，负债程度有所改善，工厂已经能够将收益重新投入，叠加整体蔗龄相对年轻，23/24榨季的整体甘蔗加工量将会有所增加。另外，得益于降水良好，23/24产量上调至4500-4600万吨，创下新纪录。 1月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗71.4万吨，同比增加132.35%；产糖2.8万吨，同比增加68.48%；累计产糖4212.9万吨，同比增加25.52%，累计产乙醇321.05亿升，同比增加15.04%；糖厂使用49.06%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为45.95%。 数据来源：Wind，同花顺 2-223/24制糖比创几年新高，最大程度支撑糖产量 本榨季的制糖比例数据继续支撑大增产预期，1月下半月糖厂使用35.02%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为43.13%。累计制糖比糖厂使用49.06%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为45.95%，这也是16/17榨季同期以来最高水平。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为13.98美分/磅，原糖现货24.54美分/磅，当前产糖优势仍明显，预计下榨季制糖比仍高企。 2-3巴西中南部：单月出口量同比增加 巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西2月前三周出口糖179.14万吨，日均出口量为17.91万吨，较上年2月全月的日均出口量6.37万吨增加181%。上年2月全月出口量为114.68万吨。 巴西1月出口糖320.24万吨，同比增加51%。2023/24榨季截至24年1月巴西累计出口糖3014.68万吨，同比增加14.15%。 2-4印度23/24榨季或限制甘蔗汁生产乙醇 印度指示糖厂不要使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，以保持国内消费有足够的糖供应，并控制价格。23/24榨季前期预估将有大约450万吨糖被用于生产乙醇，预计产量不足3200万吨。 印度计划从10月1日开始的2024/25年度起，将甘蔗最低收购价格提高8%，因该国在干旱导致减产后试图提高产量。 印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布2023-24年度糖产量的第二次预估。印度ISMA预计2023/24年度糖产量为3305万吨 2-5 23/24榨季泰国产量下滑 泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至2月15日，累计甘蔗入榨量为6451.4万吨；累计产糖量为659万吨，降幅12.57%。 泰国预计将生产810万吨糖，保证470万吨的出口。 2-6 CFTC非商业持仓，非商业多头继续回落 截至2月13日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1154590手，较前一周下降3629手。投机多头持仓163216手，较前一周减少1714手；投机空头持仓129684手，较前一周减少7716手；投机净多持仓为33532手，较前一周增加6002手。 2-7国内23/24榨季产量有所恢复 23/24榨季，种植面积今年有所恢复，虽然去年一季度广西地区有点干旱，但是后期雨水较好，今年整体广西地区产量相比去年略有增加，市场主流预估数据大概在600万吨附近。 数据来源：Wind，同花顺 2-9 1月产销数据偏乐观 数据来源：Wind，同花顺 2-10广西产销情况，销糖率同比增加 2-11云南产销情况，销糖率同比增加 2-12进口同比，环比增加 海关总署公布数据显示，海关总署公布数据显示，2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少129.89万吨，降幅24.7%。2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨，同比增加9.12万吨，增幅5.15%。 2-13进口利润保持负值，糖浆及预拌粉进口维持中性偏多 2022年2月21日，ICE原糖主力合约收盘价为22.83美分/磅。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为6017元/吨，与柳糖价差453元/吨，配额外食糖进口估算成本为7695元/吨，与柳糖价差-1225元/吨。远期、即期配额内外进口倒挂继续倒挂，内外价差面临支撑。 12月，国税则号170290项下三类商品共进口12万吨，同比增加4.67万吨，增幅63.71%。2023年累计进口税则号170290项下三类商品181.75万吨，同比增加73.42万吨，增幅67.77%。 2-14基差维持升水格局 原糖期货下跌带动国内期货价格下跌，集团报价小幅下调，春节过后现货市场进入消费淡季，国内压榨仍正在进行，市场成交渐清淡。北方甜菜糖厂已经收榨，甘蔗糖也陆续有糖厂收榨。广西产区价格维持在6450-6620元/吨区间，云南产区价格维持在6430-6520元/吨，港口价格在6650-6700元/吨左右，加工糖报价6930-7100元/吨左右。 数据来源：Wind，同花顺 数据来源：Wind，同花顺 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699 投资咨询资格：Z0016336 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks