全球精锡龙头，有望受益于锡价上涨

全球精锡龙头：全产业链布局与业绩分析

公司概述：

全球领先的集探、采、选、冶、深加工及供应链为一体的精锡生产商。公司通过其在锡行业全产业链的布局，实现了从资源开采到下游应用的全方位覆盖，并拥有稳定的供应链体系。

产能概览：

• 锡冶炼产能：8万吨/年
• 锡材产能：4.1万吨/年
• 锡化工产能：2.69万吨/年
• 阴极铜产能：12.5万吨/年
• 锌冶炼产能：10万吨/年
• 压铸锌合金产能：3万吨/年
• 铟冶炼产能：60吨/年

2023年业绩回顾：

• 2023年前三季度，公司生产有色金属总量26.48万吨，同比增长0.36万吨。
• 其中，锡、铜、锌产量分别为5.90万吨、9.97万吨、8.26万吨。
• 营收336.58亿元，同比下降20.18%；归母净利润10.95亿元，同比下降18.59%。
• 锡价走弱对业绩产生负面影响，销售毛利率为8.27%，净利率为3.48%，较上年同期分别下降2.42和0.01个百分点。

2024年展望：

• 预计2024年锡需求将受到半导体、光伏、新能源汽车等多个领域的推动而增长。
• 供给端存在不确定性，主要源于缅甸佤邦锡矿出口征税政策的变化及全球新投产项目的产能爬坡阶段。
• 预计供需缺口将导致锡价中枢抬升。

盈利预测与投资建议：

• 预计公司2023-2025年的归母净利润分别为16.78亿、19.40亿、23.26亿，对应EPS为1.02元、1.18元、1.41元，三年复合增长率(CAGR)为19.99%。
• 给予公司2024年15倍PE，目标价17.68元，维持“买入”评级。
• 风险提示包括产品价格波动、海外政治与安全风险、汇率波动以及产量不及预期。

此总结基于提供的文字内容，详细分析了公司的产能布局、2023年业绩表现、2024年市场趋势预测、盈利预测与投资建议，以及潜在风险点。