中国物价2024年1月数据点评：波折修复

2024年1月中国物价数据点评

消费物价指数(CPI)分析

• 总体趋势：2024年1月CPI通胀率降至-0.8%，低于市场预期的-0.5%，显示通胀压力继续减弱。
• 主要影响因素：
  • 食品价格：除猪肉外的食品价格大幅低于季节性水平，成为拖累整体通胀的主要因素。猪肉价格虽在产能持续减少的影响下止跌，但同比跌幅仍高达17.3%。
  • 能源价格：对通胀的拖累大幅收窄，交通工具用燃料价格环比微跌0.1%，同比下跌1.0%。
  • 核心通胀：受到需求改善影响，核心通胀环比动能连续第二个月符合季节性水平，达到0.3%，为去年8月以来的最大涨幅。服务价格方面，旅游、家政服务等分项价格随季节性走强，仅房租价格因房价疲软而小幅下跌。

生产者物价指数(PPI)分析

• 整体状况：PPI延续同比、环比双下跌格局，1月环比下跌0.2%，同比下跌2.5%，显示供需缺口尚未从消费端传导至生产端。
• 结构分析：
  • 上游价格：在大宗商品价格企稳的影响下，上游价格已止跌。
  • 中下游价格：仍受供过于求影响走弱，汽车制造业、TMT制造业、通用设备制造业价格均未止跌。
• 原油价格：受美联储降息预期弱化影响，1月原油价格止跌，对上游PPI读数构成支撑。

前瞻展望

• CPI预测：预计能繁母猪头数已接近低位，猪价有望见底，叠加核心通胀回归季节性水平，CPI读数将快速修复。
• PPI预测：随着下游需求进一步恢复，PPI读数有望见底回升。
• 供需关系：预计供需缺口收敛将驱动价格水平企稳，节奏上CPI领先于PPI。

结论

2024年1月的中国物价数据显示，CPI通胀持续走低，主要受食品价格和能源价格的影响，核心通胀显示出初步回暖迹象。PPI保持低位震荡，中下游价格仍面临供过于求的压力。展望未来，预计供需缺口的逐步收敛将推动价格水平企稳，其中CPI的恢复速度可能快于PPI。