Lazard 医疗保健服务领导者研究 2024

Lazard 医疗保健服务领导者研究 2024执行摘要2024 年 2 月 执行摘要未经 Lazard 2024 的事先同意 ， 不得以任何方式复制、复制或重新分发任何部分材料回顾 Lazard 2023 年 2 月的医疗服务领导者研究在分享 2024 年医疗保健服务领导者研究的结论之前，我们简要回顾了我们先前研究的预测性质。Lazard 在 2023 年 2 月的研究重点是对市场复苏的预期，更乐观的市场情绪的催化剂，对交易活动的预测以及公司和投资者的关键战略重点。一年后，我们看到行业领导者在去年的研究中的反应与后续事件的过程之间存在高度相关性。 2023 年 2 月，超过一半的受访者预计医疗服务市场将在 2024 年或更晚复苏，超过 90% 的受访者认为宏观经济前景改善将是复苏的关键催化剂。事实上，由于收紧货币政策，整个 2023 年大部分时间市场仍然充满挑战。持续的通胀和利率上升创造了一个充满挑战的环境，其特点是销售周期延长和劳动力成本上升，并显著提高了公司的资金成本，给估值带来下行压力，并加剧了股票的高波动。 在我们的 2023 年研究中，近 80 ％ 的受访者预计大盘股合并将保持在低迷水平，而对于强化收购和合作伙伴关系 / 合作是否会相对于上一年增加，意见不一。此外，约 60 ％ 的受访者预计公司的分拆活动将保持不变或减少。事实上，相对于正常化水平，整个 2023 年交易量仍然低迷，因为买方和卖方的价格预期仍然不一致，而投资者仍然厌恶风险，专注于具有可持续收入增长、单位经济性和盈利能力以及客户明确投资回报率的最高质量公司。此外，与去年研究中的预测一致，大盘股合并尚未发生。 在去年的研究中，受访者对公司的资本可用性感到悲观。近 90% 的受访者预计风险投资和 IPO 将保持低迷水平，超过 70% 的受访者预计私人股本和增长股本和债务将保持在较低水平。事实上，由于公开市场仍然高度波动，IPO 市场在 2023 年的大部分时间里都关闭了。风险资本通常提供给最高质量的公司，而许多其他公司则难以筹集资金。虽然私募和成长型股权投资者希望部署其创纪录水平的干粉，但由于投资委员会仍然高度挑剔，部署资本的门槛仍然很高，几乎没有完成平台交易。债务市场总体上是建设性的，但债务仍然昂贵，贷方对杠杆水平持保守态度。 一年前 ， 受访者认为软件、心理健康和初级保健是 2023 年的首要战略重点。事实上 ， 约有 18% 的收购12023 年在软件领域，只有 5% 在初级保健领域，2% 在心理健康领域。然而，在 2023 年，初级保健交易占总交易价值的 23%，这得益于 CVS Health 以 106 亿美元收购 Oa Street Health （ 软件和心理健康分别仅占总交易价值的 9% 和 1% ） 。在私人融资市场，大约 29% 的融资与软件有关，而只有 11% 与心理健康有关，9% 与初级保健有关。>50%2023 年 2 月研究的受访者预计 ， 直到 2024 年或以后 ， 市场才会持续复苏~50%受访者预计附加收购活动将增加88%受访者预计 IPO 活动将继续低迷49%预计 2023 年心理 / 行为健康和软件将获得更大的投资1 包括宣布的与美国目标的控制权变更交易以及至少 1 亿美元的交易价值。H E A L T H C A R E S E R V I C E S L E A D E R S S T U D Y 2 0 241 执行摘要未经 Lazard 2024 的事先同意 ， 不得以任何方式复制、复制或重新分发任何部分材料调查回应183参与者121公司高管62领先的投资者公司执行破产11大型上市公司高管23SMID - Cap 上市公司高管87私营公司高管Lazard 医疗保健服务领导者研究 - 2024医疗保健服务公司面临着具有挑战性的宏观经济在 2023 年的背景下，通胀上升导致美联储 (“美联储 ”) 继续维持高利率。当我们接近 2023 年底时，美国S.经济表现出韧性，正如对美国的预期S.2024 年实际 GDP 增长率约为 1 - 2%，通胀大幅缓解，但仍高于美联储 2% 的目标。美联储于 2023 年 12 月 13 日宣布维持利率稳定，并预计 2024 年将降息三次，这对市场来说是一个值得注意的拐点，提振了大多数股票，并改善了整体行业情绪。尽管美联储更为温和的前景提振了市场情绪和信心，但任何降息的确切时机仍不确定 - 降息可能对整个行业的资本成本，公司估值和交易活动产生的影响的时机和程度也不确定。然而，医疗保健服务公司有战略和财务要求来寻求交易，投资者有义务部署创纪录水平的干粉并向其基金的投资者分配资本。在这种背景下，我们在 2023 年 12 月进行了今年的医疗服务领导者研究。今年的研究包括来自许多最大的医疗保健服务公司，小型公共和私人公司以及著名投资公司的 183 位领导人的参与。受访者包括 121 名 C 级企业高管和 62 名主要投资者。在 C 级高管中，11 人来自大型上市公司，23 人来自中小型上市公司，87 人来自私营公司。11 个 C 级高管 ， 包括首席执行官 ， 首席财务官和参与战略决策的高级管理人员。大型医疗服务公司被定义为企业价值 （ 股权价值 + 债务 ） 超过 150 亿美元的公司。小型和中型 （ “SMID - cap ” ） 公司被定义为企业价值低于 150 亿美元的公司。H E A L T H C A R E S E R V I C E S L E A D E R S S T U D Y 2 0 242 执行摘要未经 Lazard 2024 的事先同意 ， 不得以任何方式复制、复制或重新分发任何部分材料Lazard 医疗保健服务领导者研究 - 2024 （ 续 ）我们的中央调查结果1。预计医疗服务股票市场状况不会在 2024 年下半年或 2025 年之前恢复到正常的 ， 可持续的水平 ， 这有利于 IPO 。宏观经济前景的改善 ， 更多的资本获取以及投资者对行业盈利能力的信心的改善是有望促进市场复苏的因素。2虽然在 2024 年上半年大盘股合并是否会增加或保持不变的观点存在分歧，但私募股权平台收购、螺栓收购和企业分拆预计会增加。买方和卖方价格预期的更大一致性，负担得起的融资的更大可用性以及买方在实现目标公司预测方面的感知风险降低将是战略活动上升的重要催化剂。3。预计 2024 年医疗保健 IT （ “HCIT ” ） ， 心理 / 行为健康和家庭健康将比 2023 年获得更大的投资 ， 其次是付款人解决方案和制药服务。受访者认为 ， 基于设施的护理和供应链是 2024 年最不可能获得更大投资的领域。4人工智能 / 机器学习 （ “AI / ML ” ） 的更多采用是未来十年大多数医疗服务转型的力量，其次是护理量向替代地点的转移以及向基于价值的护理的过渡。AI / ML 有望在临床决策支持，收入周期管理和管理 / 运营等领域取得最大进展。5医疗保健服务领导人认为，共和党在 2024 年美国S.联邦选举将导致更加温和的反托拉斯环境，民主党的胜利将导致药房福利经理 （ “PBMs ” ） 的回扣降低。另一方面，他们认为选举结果不会对基于价值的支付模式参与，Medicare Advatage 付款或《降低通货膨胀法》 （ “IRA ” ） 的药品定价规定的实施产生有意义的影响。H E A L T H C A R E S E R V I C E S L E A D E R S S T U D Y 2 0 243 执行摘要未经 Lazard 2024 的事先同意 ， 不得以任何方式复制、复制或重新分发任何部分材料预计在 2024 年下半年或 2025 年之前 ， 医疗保健服务股票市场状况不会恢复到正常 ， 可持续的水平 ， 这有利于 IPO 。宏观经济前景的改善 ， 更多的资本获取以及投资者对行业盈利能力的信心的改善是有望促进市场复苏的因素。对医疗服务市场复苏时机的预期只有 5% 的受访者认为，医疗服务股票市场将在 2024 年上半年复苏，有利于 IPO 。受访者对 2024 年下半年 （ 39% 的受访者 ） 还是 2025 年 （ 近一半的受访者 ） 更有可能复苏的问题存在分歧。这可能反映了医疗保健服务子行业中各个公司所表现出的广泛的商业模式，运营专业知识和盈利能力的进步。与去年的研究一致 ， 投资者比企业高管更看好复苏的时间表 ， 超过一半的投资者预计到 2024 年下半年会复苏 ， 而高管的这一比例为 32% 。同样与去年的研究一致 ， 提供商服务领导者对复苏的时间表最乐观 ， 61% 的人预测 2024 年下半年会复苏。只有 5%医疗服务领导者认为 ， 医疗服务市场将在 2024 年上半年复苏 ， 有利于 IPO2024 年上半年2024 年下半年20252025 年之后H E A L T H C A R E S E R V I C E S L E A D E R S S T U D Y 2 0 244问 ： 您预计美国 HC 服务股票市场状况何时会恢复到有利于 IPO 的正常 ， 可持续的水平 （ 精选之一 ） ？5%39%48%8%1 执行摘要未经 Lazard 2024 的事先同意 ， 不得以任何方式复制、复制或重新分发任何部分材料问 ： 相对于 2023 年 ， 2024 年医院的运营和财务压力将有多大 （ 例如 ， 在报销和成本压力方面 ） （ 选择一个 ） ？当被问及对医院的期望时，大约一半的医疗保健服务领导者预计医院在 2024 年将面临更大的运营和财务压力，这突显了医院面临的近期挑战的程度。然而，医院的前景比去年的调查更加乐观，67% 的受访者预计来年将面临更大的压力。显著较高的应变有点高应变保持不变稍微低一点应变显着降低应变无意见医疗服务市场复苏的催化剂超过 80 ％ 的医疗保健服务领导者认为，宏观经济前景的改善 - 包括利率正常化的视线和更好的增长前景 - 将是美国持续复苏的最重要催化剂S.医疗保健服务股票市场。其次是更多的债务和股权资本 （ 50 ％ 的受访者 ） 以及投资者对行业盈利前景的信心 （ 45 ％ ） 。这三个因素同样被去年研究的受访者认为是市场复苏的最重要催化剂。SMID - cap 和 HCIT 高管不成比例地 （ 分别为 83 ％ 和 68 ％ ） 将投资者对盈利前景的信心改善视为市场复苏的关键驱动因素 ， 也许考虑到许多 SMID - cap 和 HCIT 公司尚未实现盈利水平 ， 而盈利能力仍然是投资者的主要关注点。注意 ： 由于将数字四舍五入到最接近的整数百分比 ， 因此产出总额可能大于或小于 100 ％ 。H E A L T H C A R E S E R V I C E S L E A D E R S S T U D Y 2 0 2458%43%26%19%2%4% 执行摘要未经 Lazard 2024 的事先同意 ， 不得以任何方式复制、复制或重新分发任何部分材料宏观经济前景改善1更多获得债务和股权的机会资本改善了投资者对服务业盈利前景的看法更高水平的并购和业务开发活动改善了投资者对服务增长前景改善报销前景2地缘政治局势改善改善监管前景3反托拉斯前景改善80% 以上医疗服务领导者认为 ， 宏观经济前景的改善将是美国医疗服务股票市场持续复苏的主要催化剂大型上市公司6x总体上比受访者更有可能将反托拉斯前景的改善视为市场复苏的关键驱动力63% 的投资者认为 ， 更多获得债务和股权资本将是市场复苏的关键驱动力 ， 而所有受访者中这一比例为 50% ， 这凸显了他们对资本市场融资的依赖。MCO 和供应链 / 制药服务高管比整体受访者更有可能相信地缘政治局势的改善是市场持续复苏的关键驱动因素 （ 43 ％ 的 MCO 高管和 29 ％ 的供应链 / 制药服务高管对此持这种看法 ， 而整体受访者为 15 ％ ） 。值得注意的是 ， MCO 高管认为改善报销前景是市场复苏的主要驱动力的可能性是提供商高管的一半 (1