Lazard 全球生物制药领导者研究 2024

Lazard 全球生物制药领导者研究 2024 执行摘要 回顾 Lazard 的 2023 年 9 月生物制药领导者研究 在回顾我们最近的研究之前，我们将简要考虑我们此前研究的结论在过去十二个月内的表现。Lazard的全球生物制药领导者研究于2023年9月关注了生物制药市场复苏的预期、IRA（基础设施投资和就业法案）的预期、生物制药交易活动的预测以及关键的治疗和技术重点领域。如今，一年之后，我们观察到2023年研究中生物制药行业领导者的回应与后续事件的发展高度相关，这一模式与之前的研究所一致。 在2023年9月发布的全球生物制药领导者研究中，79%的受访者预计在2024年上半年之前不会出现复苏，而40%的受访者预计复苏将在2024年下半年或之后。尽管生物制药股票市场自那时起已恢复到大流行前的水平，但XBI指数仍显著低于其峰值，并且在2024年上半年内相对保持在一定范围内。自2023年9月以来，XBI和NBI分别上涨了24.8%和17.5%。1分别来看，尽管在此期间存在显著的波动性，截至2023年12月31日的增长率为10.1%和5.2%，2024年上半年的增长率为3.8%和4.0%，而自那以后的增长率分别为9.2%和7.4%。2。虽然生物技术后续市场销量今年到目前为止增长了约 68%3年度对比来看，通常是在催化剂作用下并受到PIPEs使用增加的推动，投资者仍然保持谨慎态度。首次公开募股（IPO）市场在2024年上半年表现出轻微的活动增加，但总体仍处于关闭状态，因为截至2024年大部分来自2021年至2024年的IPO批次仍在其发行价格以下交易。 79%2023 年 9 月研究的受访者预计在 2024年上半年之前不会出现复苏 90%2023 年 9 月研究的受访者预计大盘股级别整合保持在同一较低水平或减少 在去年的全球生物制药领导者研究中，90%的受访者预计大型企业的合并水平将保持在同一较低水平或下降，这至少部分是由反垄断不确定性驱动的，而这正是实际情况。 另一方面 ， 约 70% 的受访者预计更高的螺栓收购由增长需求驱动、生物技术企业有限的资本获取能力、合理的定价预期以及积极的临 床数据推动的联盟活动与合作。确实，自2023年9月最后一次调查发布以来，生物制药交易活动增加，共进行了53次收购，中位交易规模约为11亿美元，相比之下，在过去一年里有大约36次交易，中位交易规模约为12亿美元。4 70%9 月的受访者2023 年研究预期的附加收购活动将更高 32%去年的生物技术收购在实体瘤中 在2023年的研究中，顶级治疗优先事项包括自身免疫/炎症/纤维化、罕见疾病、实体肿瘤和神经科学。这些优先事项体现在生物技术的收购和融资活动中。1以前提到的32 ％ 的生物技术收购是在实体瘤 ， 另外 19 ％ 在自身免疫 / 炎症相关资产 ， 以及 19% 的罕见疾病。在公共股权资本中 ， 这是一个类似的故事在过去的 12 个月中 ， 29 ％ 的公共融资用于肿瘤学 ， 22 ％ 用于罕见疾病 ， 14 ％用于中枢神经系统 ， 13 ％ 用于免疫学。2 在2023年的研究中，受访者被询问了他们对未来12个月最优先的创新性和颠覆性技术重点。尽管受访者的观点涵盖了多种技术领域，但最受重视的技术包括精准医疗（37%）、RNA方法（34%）、数据科学、人工智能和机器学习（34%），以及下一代抗体（31%）。在过去的一年里，精准医疗和下一代抗体在生物科技公司的并购活动中占据了显著位置，分别占并购活动的17%和13%。虽然数据科学、人工智能和机器学习在交易活动中并不是关键领域，但它一直是战略重点。 37%将精准医学列为顶级创新、颠覆性技术优先级为未来 12 个月 自2022年8月16日《通胀削减法案》（IRA）通过并生效以来，该法案对创新、准入和战略活动的影响已在行业内引起了广泛关注和越来越多的关注。去年的研究中，大多数受访者（60%）预计在未来三年内IRA的药品定价条款不会发生变化，或者只会发生轻微变化，这些变化不会显著改变其影响。自那时起，IRA的规定尚未发生任何重大变化。 60% 预期在未来三年内不会对IRA的药品定价条款进行变更，或仅进行小幅修改，这些修改不会产生实质性影响。改变影响 Lazard 全球生物制药领导者 2024 研究 总的来说，投资者在2024年的夏季过后仍面临不确定性。美国通胀的放缓，得益于供应链的恢复，加之劳动力市场的软化和经济增速放缓的迹象，使得许多人推测美联储是否会在9月降息及其可能的降息幅度。确实，在9月18日这一天，th美联储通过降息50个基点解决了这一争论。然而，11月的美国大选可能会引发市场波动，因为潜在的税制、关税和行业特定监管政策的变化将发挥作用。选举的 geopolitics 后果也可能在未来数年重新塑造经济和市场的背景。在美之外，2024年发达经济体的实际GDP增长率预期较为低迷（2%或更低），因为各国央行仍在应对持续影响的通胀压力。 尽管2024年的融资活动有所增加，投资者情绪仍保持谨慎，生物制药指数波动较大。然而，生物制药领域的创新广度、深度和速度依然强劲。多家公司发布了令人印象深刻的数据，引发了积极的股价反应，兼并收购活动也保持强劲势头。大型制药公司继续专注于可持续增长，尤其是在面临即将到来的专利到期导致的大量收入风险的情况下。此外，行业仍在应对IRA、反垄断气候以及现在的新《美国生物安全法》所带来的复杂监管环境。 生物制药公司、较小的公共和私营公司以及 prominent investment firms（ prominence 在此处作为名词使用，意为“重要性”或“影响力”）。受访者包括238名高级企业高管和53名领先投资者。在这些高级企业高管中，有33名来自大型公共公司、59名来自中型公共公司、60名来自新兴生物技术公司，另有86名来自私营公司。 我们的中央调查结果 1股票市场估值的分歧观点与对创新和融资的乐观生物制药成分不同意生物技术公开市场估值。大型制药 executives普遍认为生物技术股权市场被合理估值，而私营、新兴和中型生物技术公司的领导者则认为 合理的市场估值应高出约30%。宏观经济挑战是市场波动的主要原因，尽管市场上存在过多不应公开上市的公司以及正面新闻流不足也是重要的驱动因素。创新以及融资能力预计会保持稳定或增加，但生物技术破产情况也会相应增加。 2 预计爱尔兰共和军总体保持不变 生物制药领导者预计《通胀减少法案》（IRA）中的药物条款将仅出现适度变化，总体而言，这些变化不会显著改变其影响，或者根本不会发生变化。 3 并购合作有望增加 尽管大型企业的整合预计仍将保持在较低水平，但配套收购和战略合作预计将增加。增长和创新的需求、积极的临床数据、更为合理的定价水平和价值预期是推动战略活动上升的动力。执行交易面临的最大挑战包括卖方期望的价格、交易对研发预算和损益表的影响，以及潜在吸引力标的公司的稀缺性。 自身免疫、炎症和纤维化疾病仍然是治疗领域优先考虑的第一位，紧随其后的是实体肿瘤、罕见疾病、神经学和代谢性疾病。对于顶级创新技术模式的观点分布广泛，仍反映出令人兴奋的创新之广度。优先事项正在从免疫疗法、基因编辑和RNA方法转向下一代抗体、抗体药物偶联物和放射性药物。精准医学与人工智能/机器学习仍然备受关注。 当前，人工智能和机器学习（AI/ML）对化学发现过程的时间和成本影响最大，其次是生物发现，然后是临床开发和患者参与。展望未来五年，其影响预计将更多地转向临床开发，并更广泛地分布在发现过程中。在此期间，预计对供应链和商业的影响有限。 生物制药活动在中国将由数据完整性的信心提升、高水平的卓越科研以及高质量的战略性目标的可用性推动。然而，这将受到地缘政治紧张局势相关的监管不确定性、持续的数据完整性的担忧以及对“跟随型”科研的持续看法的影响而受限。大多数生物制药领导者计划将更多制造业务回迁至国内，而相当一部分人计划也将研发和临床开发环节回迁。 1股票市场估值的分歧观点与对创新和融资的乐观 生物制药成分公司对生物科技公开市场估值存在分歧。大型制药公司的高管通常认为生物科技股权市场的估值是合理的，而私营、新兴和中型生物科技公司的领导者则认为公平的市场估值应该高至30%左右。宏观经济挑战是市场波动的主要原因，尽管市场上存在过多不应上市的公司也是一个因素。不足的积极新闻流也是重要的驱动因素。创新以及融资能力预计将保持不变或增加 ， 但生物技术破产也是如此。 评估 XBI 和 NBI 的预期 在本研究结束时1SPDR生物科技ETF（XBI）年初至今上涨了14.1%，纳斯达克生物科技指数（NBI）上涨了12.1%，尽管全年两个指数经历了显著的波动。尽管如此，69%的受访者认为市场被低估，只有29%的人认为市场估值适当。然而，在医疗健康领域存在不同的观点。 大多数大型制药领导者(52 ％) 认为市场估值适当。42% 的投资者认为市场估值合适。相比之下 ，只有 25% 的中盘生物制药和 15% 的新兴生物技术反应者相信同样的观点。 超过一半（53%）的私营生物技术领导者认为生物技术股票市场存在一定程度的低估。新兴生物技术领导者的显著部分（37%）认为生物技术股票市场被中度低估。 在所有受访者中 ， 只有 9% 的人认为市场被严重低估 ， 只有 3% 的人认为市场被高估。 波动率的驱动 在本研究结束时1在过去十二个月中，XBI和NBI经历了显著的波动——分别约为标普500指数的2.5倍和1.5倍。2 81%生物制药领导者认为 ， 生物技术市场的波动是由宏观经济因素驱动的 生物制药领导者中有显著 majority（81%）认为生物技术市场波动主要由宏观经济因素驱动。此外，55%的受访者认为这是由于过多不应公开的公司，而41%的人指出缺乏正面新闻流，33%的人则归因于地缘政治问题。 值得注意的是，75%的投资者认为导致市场波动的主要原因是上市公司数量过多，而58%的大型制药公司受访者认为正面消息不足。特别地，在进行这项研究时，只有17%的受访者将美国大选的不确定性列为最主要的因素。 市场周期预测 生物制药创新的预期依然较高，96%的生物制药领导者预计在未来12个月内创新水平将保持相同或更高的水平。实际上，超过三分之一（36%）的受访者预计创新水平将有所提升。中型生物制药企业的领导者尤其乐观，有48%的人预计未来12个月内的创新水平将提高。 96%生物制药领导者期望在未来 12 个月内实现相同或更高水平的创新 当被问及对未来十二个月内通过公开市场获取资本的预期时，90%的受访者预计能够获得准入。公共资本相同或更高。同样 ， 93% 的受访者预计 获取私人资本的渠道与之前相同或更高。私营生物科技领导者表现出了更高的乐观情绪，预计通过公开市场和私人市场获取资金的能力将分别增加至58%和56%。 受访者对未来一年生物技术破产情况的看法大致相当，其中42%的受访者预计破产数量会上升，43%的受访者预计保持不变。大多数投资者（58%）预计在未来一年破产数量会上升。 生物制药领导者预计《通胀减少法案》（IRA）中的药物条款将仅出现适度变化，总体而言，这些变化不会显著改变其影响，或者根本不会发生变化。 IRA 药品定价规定变更 67%大型制药领导者预计 IRA药品定价条款只会有适度的变化 超过一半的生物制药领导者（55%）预测IRA药品定价条款将发生适度的变化，这些变化不会显著改变其影响。值得注意的是，三分之二的大型制药领导者（67%）和超过一半的投资者（51%）预计仅会有一些适度的变化。各组受访者中，大约有13%的人预计IRA中的药品定价条款将没有任何变化。几乎所有生物制药领导者都相信，IRA中的药品定价条款将长期存在，仅有2%的人预期这些条款会被废除。实际上，约有14%的人预计药品定价条款将对生物制药公司构成更大的挑战。这些结果与我们2023年的研究结果高度一致。 Bolt - on 并购和合作有望