油价与油气开采行业展望
一、2024年油价趋势及供需情况
- 油价预测：预计2024年布伦特油价将维持在80-90美元/桶的较高区间。
- 供需分析：全球主要石油组织（OPEC）、国际能源署（IEA）与美国能源信息署（EIA）均预测2024年的原油需求将持续增长，分别为104.40百万桶/天、103.00百万桶/天与102.42百万桶/天，较2023年分别增长224、120与142万桶。
二、油气开采板块活动与资本开支
- 资本开支：中国海洋石油有限公司（中国海油）预计2024年资本支出预算为1250-1350亿元人民币，净产量目标为720-750百万桶油当量。
- 新项目：中国海油计划年内投产多个新项目，包括绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发、渤中19-2油田开发、深海一号二期天然气开发、惠州26-6油田开发以及神府深层煤层气勘探开发示范项目，以及海外的巴西Mero3项目。这些项目的合计高峰产量可达36.43万桶油当量/天（权益产量为20.23万桶油当量/天）。
三、海外油气资源与圭亚那项目进展
- 圭亚那项目：圭亚那Stabroek区块探明储量超过110亿桶，中国海油拥有25%的权益。Stabroek区块的三个项目（一期Liza-1、二期Liza-1、三期Payara）已投产，其中Payara项目提前在2023年11月投产，1月份达到设计产能22万桶/天，当前三个平台总产量达到64.5万桶/天，高于总设计产能58万桶/天，较2023年末的约40万桶/天产量有显著增长。
- 未来项目：Yellowtail、Uaru与Whiptail项目预计分别于2025、2026年与2027年投产，总产能预计超过120万桶/天。
四、投资建议与风险提示
- 投资建议：维持中国海油2023-2025年的归母净利润预测值为1349/1545/1783亿元，对应EPS分别为2.84/3.25/3.75元，PE分别为8.6/7.5/6.5倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：包括原油价格波动、自然灾害、新项目投产延误、地缘政治冲突与政策变化等风险。
结论
2024年，全球经济复苏、原油需求增长以及地缘政治因素共同推动油价维持在高位。中国海油作为全球油气开采企业，其资本开支稳定、新项目投产加速、海外业务增长及圭亚那项目超预期进展，为公司业绩提供了坚实支撑。然而，投资者需关注油价波动、项目执行风险等潜在不确定性。
