医疗器械行业月度点评：迈瑞医疗拟控股惠泰医疗，优势互补共拓心血管市场

医疗器械 迈瑞医疗拟控股惠泰医疗，优势互补共拓 心 血 管 市 场 2024年02月05日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 行情回顾：上周医药生物（申万）板块跌幅为-25.21%，在申万32个一级行业中排名第25位，医疗器械（申万）板块跌幅为-24.96%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，跑赢医药生物（申万）0.26百分点，跑输沪深300指数-19.08百分点。截止2024年2月4日，医疗器械板块PE均值为26.91倍，在医药生物6个二级行业中排名第1，相对申万医药生物行业的平均估值溢价22.36%，相较于沪深300、全部A股溢价186.97%、132.78%。 龙 靖宁分 析师执业证书编号:S0530523120001longjingning@hnchasing.com 迈瑞医疗拟控股惠泰医疗，优势互补共拓心血管市场。1月28日，迈瑞医疗拟通过子公司（深迈控）以471.12元每股价格收购惠泰医疗1412万股股份，收购后迈瑞医疗持有惠泰医疗股份24.61%。迈瑞此前布局领域主要为医疗设备和体外诊断，高值耗材布局有限，此次收购后，迈瑞将进入心血管领域，进一步拓展公司发展空间；二者在研发、营销、生产制造等多个环节均存在协同性，在迈瑞研发体系的助力下，惠泰原有基础相对薄弱的设备领域有望得到显著补强，此外，惠泰医疗的海外业务也将受益于迈瑞广泛的国际营销网络。 相关报告 1 2024年度医疗器械行业投资策略报告：潮平岸阔帆正劲，创新驱动破浪行2024-01-08 投资建议：集采规则趋于温和成熟，我们认为具备临床价值的创新产品可在集采下快速放量，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等。 风 险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 内容目录 1行情回顾..................................................................................................................32行业观点：迈瑞医疗拟控股惠泰医疗，优势互补共拓心血管市场.............................63重点行业及公司动态................................................................................................7 图表目录 图1：近一月申万一级子行业涨跌幅（%）..................................................................3图2：近一月医药申万二级子行业涨跌幅（%）...........................................................3图3：近一月医药生物子行业估值情况.........................................................................4图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值...........................................................5图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率............................................................5图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例.................................5图7：近一月陆股通持股比例变化靠前公司..................................................................6图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至2月4日）..............................................6 表1：近一月医疗器械板块涨跌幅靠前公司..................................................................4 1行情回顾 近一月（统计期间为2024年1月4日-2024年2月4日），医药生物（申万）板块跌幅为-25.21%，在申万32个一级行业中排名第25位，分别跑输沪深300、上证指数、深证成指、创业板指19.33、17.22、11.54、9.71百分点；医疗器械（申万）板块跌幅为-24.962%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，跑赢医药生物（申万）0.26百分点，跑输沪深300指数19.08百分点。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 近一月板块情绪低迷，个股仅有1只上涨，涨跌幅排名靠前的个股有惠泰医疗（2.77%）、硕世生物（0.00%）、亚辉龙（-7.41%）、迈瑞医疗（-7.72%）、新产业（-8.87%）；跌幅排名靠前的个股有鹿得医疗（-43.59%）、赛科希德（-35.16%）、中红医疗（-34.81%）、爱威科技（-34.77%）、宝莱特（-34.45%）。 截止2024年2月4日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值为26.91倍，在医药生物6个二级行业中排名第1，申万医药生物板块PE为21.99倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价22.36%，相较于沪深300、全部A股溢价186.97%、132.78%。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 近一月，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额比例为16.85%，医药行业公募机构持股3482.54亿元，其中医疗器械持股993.39亿元，占比为28.52%。个股方面，医疗器械板块持股市值前五名分别为迈瑞医疗、山东药玻、新产业、联影医疗、鱼跃医疗，近一周持股比例净增前五为爱博医疗、翔宇医疗、福瑞股份、科华生物、奥泰生物，持股比例净减前五为海尔生物、硕世生物、乐普医疗、蓝帆医疗、山东药玻。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 2行业观点：迈瑞医疗拟控股惠泰医疗，优势互补共拓心血管市场 事件：2024年1月28日迈瑞医疗发布公告，拟通过子公司（深迈控）以471.12元每股价格收购惠泰医疗1412万股股份，占惠泰医疗总股本的21.12%，相对惠泰医疗1月26日收盘价溢价率为25%，相较于前60日均价的溢价率为23%。此次交易的估值为302亿元，转让金额约66.5亿元，全额来源自迈瑞自有资金。交易完成后，深迈控及其一致行动人珠海彤昇合计持有惠泰医疗1645万股，占惠泰医疗总股本的24.61%，原惠泰医疗创始人兼实控人成正辉继续担任总经理及副董事长。 本次收购利好双方各自发挥优势，实现协同发展。迈瑞此前布局领域主要为医疗设备和体外诊断，高值耗材布局有限，但在人口老龄化及医疗新基建背景下，预计心血管耗材临床使用量将持续增长，全球市场规模有望达到560亿美元，仅次于体外诊断领域，且行业增速将长期维持双位数增长，著高于其他领域，细分来看，未来电生理全球市场空间有望达100亿美元，冠脉通路和外周血管介入产品全球市场空间超过200亿美元；惠泰医疗在心血管赛道深耕多年，在心脏电生理、冠脉通路、外周血管介入领域均有布局，此次收购后，迈瑞将进入心血管领域，进一步拓展公司发展空间；同时，二者在研发、营销、生产制造等多个环节均存在协同性，在迈瑞研发体系的助力下，惠泰的三维标测系统、射频消融仪等原有基础相对薄弱的设备领域有望得到显著补强，同时迈瑞在超声、心电监护等设备领域的优势也能有效赋能惠泰的电生理和血管介入业务，加深构筑自身的护城河。此外，惠泰医疗的海外业务也将受益于迈瑞广泛的国际营销网络。2022年，惠泰的海外收入达到1.36亿元，但其海外业务占比仅为11%。未来，借助迈瑞在海外的营销平台和对本地市场客户需求的深入了解，惠泰有望加快推动其海外业务的发展步伐。 投资建议：集采规则趋于温和成熟，我们认为具备临床价值的创新产品可在集采下快速放量，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、维力医疗、福瑞股份、澳华内镜、 海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等。 风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 3重点行业及公司动态 福瑞股份：2023年预计归母净利润同比增长0.0%~30.0% 1月6日，公司发布2023年业绩预报，2023年预计归母净利润为9787.14万元~1.27亿元，同比增长0.0%~30.0%。报告期内业绩变动原因有：1、2023年度，法国控股子公司医疗器械业务持续拓展，整体实现约1.8亿元-2亿元净利润，对归属于上市公司股东的净利润影响为0.9亿元-1亿元。2、2023年度，公司对TheraclionSA进行增资，会计核算调整为权益法，由于该参股公司尚处于研发投入阶段，未实现盈亏平衡，对公司净利润产生影响为负。3、2023年度，非经常性损益对净利润的影响金额预计约为1200万元。其中，由于公司未达到2023年员工持股计划业绩考核目标，本年度转回股份支付费用对净利润的影响约2200万元。 因美纳与三诺生物达成战略合作，拓展基因组学在精准健康管理的应用 1月9日，因美纳与三诺生物正式达成战略合作，双方将以iScan高端芯片扫描仪国产化为起点，利用双方的技术优势与渠道资源，共同拓展基因组学在精准健康管理的应用。本次合作旨在更快、更好满足中国本土市场在生殖遗传、慢病防治等领域的需求。 iScan芯片扫描仪具有高通量、高灵敏度以及高质量数据稳定输出等优势，并可适用于多种生物芯片(microarray)应用，包括基因表达分析、基因型分析、甲基化分析等。iScan支持多种芯片格式和芯片类型，该系统及其解决方案具有可扩展性和自动化配置，能满足不同领域、不同规模、不同目的的实验需求，并可进行定制化的实验设计和配置，为研究人员提供灵活广泛的实验选择。 科华生物：珠海保联计划将拟转让公司5%股份给西安致同 1月11日，科华生物发布公告称，公司第一大股东珠海保联计划将其持有的公司5%股份转让给西安致同本益企业管理合伙企业，股份转让价格为20元/股，股份转让价款总额约为5.14亿元。本次股权转让的同时，珠海保联还计划将其持有科华生物10.64%股份对应的表决权无偿、不可撤销地且唯一地委托给西安致同。本次交易完成后，西安致同将合计控制公司15.64%表决权，同时，将通过对公司董事会的控制实现对公司的实质控制。与此同时，科华生物无控股股东、无实际控制人状态将发生改变，西安致同将成为公司控股股东，西安致同的实控人彭年才将成为科华生物的实际控制人。 美康生物：“模块化生化免疫分析系统”取得医疗器械注册证 近日公司公告，全资子公司宁波美康盛德生物产品“模块化生化免疫分析系统”取 得医疗器械注册证。模块化生化免疫分析系统MKL8000为公司全自动生化分析仪MS-L8080和全自动化学发光免疫分析仪MS-i3080拼接而成的模块化生化免疫分析系统，占地面积小，