德意志银行研究北美加拿大美国Industrials空运和物流Industry清晨运输日期2024 年 1 月 30 日行业更新UPS 收入 ； + 铁路货物 ， 卡车价格 ， 柴油UPS （ 购买 ， USD158 ） 传入 -为了纪念将于美国东部时间上午 6 点发布的 UPS 4Q 结果，今天的 “清晨运输 ” 比平时早一些。在非常高的水平上，我们预计该公司将迎来一个良好的季度，希望股票能找到一些牵引力。关键指标将是公司国内业务的利润，我们估计与 23 年第三季度非常疲软的水平相比，利润将增长一倍以上。共识已经存在，因此公司如何与预期进行比较将很重要。如果该公司等到 3 月 26 日投资者日给出全年指导，我们不会感到惊讶。我们预计 24 年第一季度会有一些颜色，这可能会很困难，尽管我们相信预期已经很好地校准了。最重要的是，我们真的很喜欢 UPS 股票的长期机会，因为 UPS 从 24 小时开始降低其成本结构。我们认为，我们只需要超越今天的业绩和 1 季度的股票指导，以减少中长期的机会。在这种情况下，我们今天将成为优势和劣势的买家，但我们希望获得优势。铁路车辆- Class 1 Rails 昨天报告了上周的销量。随着恶劣天气的消退和假期的结束 ， 销量开始恢复。NSC销量连续增长 21% ， 同比增长 2% 。在 136k ，NSC已经接近 138k 第四季度的平均水平 (不包括假期) 。CSX环比增长 24% ， 同比增长 3% （ 120k 比 124k 4 季度平均假期 ） 。UNP连续上涨 15% ， 4Q 平均值为 148k ， 4Q 平均值为 163k ， 所以我们需要看到更多进展。CNI连续上涨 22% ， 101k 单位对 107k 4 季度平均值。最后 ，CP,该公司在今天收盘后报告 ， 环比上涨 21% ， 其 82k 与 92k 相比 ， 第四季度假日前平均水平。卡车费率- 根据 FTR Truckstop 的数据 ， 由于天气温和 ， 该国许多地区 1 月中旬冻结 ， 干货车市场需求指数上周环比下降了 6 ％ 。尽管利率仍然保持不变 ， 但该水平仍比去年年底增长了 38 ％ 。例如 ， 干货车即期利率上周下降了 1 ％ ， 比 2023 年底下降了 1 ％ ， 但比一年前上升了 2 ％ 。柴油- 根据 EIA 昨天的数据，上周全国柴油平均价格为 3.87 美元，上涨了 3c 。这是一段时间以来的第一次上升，也是我们所描述的上升，尽管在接下来的几个季度中，建模问题变得越来越少 （ 我们对此表示欢迎 ） 。对于 LTL 和 Parcels 来说，燃油价格上涨通常是积极的，它们的燃油附加费是基于基准利率的 ％ 。高燃油价格也增加了铁路运营收入，尽管稀释了运营。保证金。Amit Mehrotra 研究分析师+1-212-250-2076Ben Mohr 研究分析师+1-212-250-1708Chris Robertson 研究分析师+1-212-250-9995德意志银行证券公司.附录 1 中重要的研究披露和分析师认证。德意志银行并寻求与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此 ， 投资者应意识到公司可能存在利益冲突 ， 这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 MCI （ P ） 041 / 10 / 2023 。7T2se3r0Ot6kwoPa分发时间 ： 30 / 01 / 2024 10: 46: 05 GMT 2024 年 1 月 30 日清晨运输页面页面2德意志银行证券公司.股票评级关键股票评级分散和银行关系附录 1重要披露* 根据要求提供其他信息* 除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关本研究主要主题以外的证券建议或估计的披露，请参阅最近发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为 https: / / research 。.com / Research / Disclosres / EqityResearchDisclosres 。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在 https: / / research 中找到。.com / Research / Disclosres / Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。分析师认证本报告中表达的观点准确地反映了签署的首席分析师对标的发行人和这些发行人的证券的个人观点。此外 ， 签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。 Amit Mehrotra 。买入 ： 基于当前对 TSR 的 12 个月观点 ， 我们建议投资者买入该股票。卖出 ： 根据当前对 TSR 的 12 个月观点 ， 我们建议投资者卖出股票。持有 ： 我们对 12 个月后的股票持中立观点 ， 根据这个时间范围 ， 不建议买入或卖出。TSR = 股东总回报。股价从当前价格到预计目标价的百分比变化加上预计股息收益率新发布的研究建议和目标价格取代了先前发布的研究。 2024 年 1 月 30 日清晨运输德意志银行证券公司.Page3附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司 （ 统称为 “德意志银行 ” ） 编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。自 2023 年 10 月 13 日起，德意志银行收购了 Nmis Corporatio Plc 及其子公司 （ “Nmis 集团 ” ） 。Nmis 证券有限公司 （ “NSL ” ） 是 Nmis 集团的成员，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司 （ 公司参考编号 ： 144822 ） 。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL 还为客户提供非独立研究服务。在最初的整合过程中，德意志银行和 NSL 的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和 / 或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑 Nmis 集团的业务和活动。Nmis 集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在 Nmis 网站上找到，网址为 ht tps: / / www 。mis.com / legal - ad - reglatory / coditios - ad - disclaimers - that - gover - research - cotaied - i - the - research - pages - of - this - website.本 Nmis 网页上的披露目前未考虑不属于 Nmis 集团成员的德意志银行和 / 或其附属公司的业务和活动。此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到 Nmis Grop 的业务和活动。相反，有关 Nmis 集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问 ： https: / / library 。mis.com / 监管通知。本 Nmis 网页上的发行人 / 证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis 集团成员的德意志银行和 / 或其关联公司的业务和活动。如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券 ， 或者德意志银行分析师的另一份通讯 （ 口头或书面 ） 中包含或讨论的证券 ， 德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和 / 或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站 （ https: / / research..com / Research / ），并且可以在一般覆盖列表和覆盖公司的页面上找到。Catalyst Call 代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和 / 或特定行业。除 Catalyst Calls 外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件。这种影响可能与分析师当前的 12 个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件变化的频率以及一般和公司特定的经济前景，使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 2024 年 1 月 30 日清晨运输页面页面4德意志银行证券公司.德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。有关我们的组织安排和信息障碍的详细信息 ， 我们必须防止和避免与我们的研究有关的利益冲突 ， 请访问我们的网站 （ https: / / research. db. com / Research / ） 的免责声明。宏观经济波动通常是与承诺支付固定或可变利率的工具的敞口相关的大部分风险。对于一个做多固定利率工具的投资者 （ 从而获得这些现金流 ），利率的增加自然会提升应用于预期现金流的贴现因子，从而造成损失。一定现金流的期限越长，折现系数的变动越高，亏损就越高。通货膨胀，财政资金需求和外汇折旧率的上行意外是对接收者最常见的不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信誉、客户细分、监管 （ 包括不同类型投资者的资产持有限额的变化 ） 、税收政策的变化、货币可兑换性 （ 可能会限制货币兑换、利润汇回和 / 或头寸清算 ） 以及与当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流与通货膨胀、外汇贬值或特定利率挂钩来缓解 — — 这些在新兴市场很常见。通过构造，索引固定可能会滞后或错误地衡量它们打算跟踪的基础变量的实际移动。在掉期市场中，选择适当的固定 （ 或度量 ） 尤为重要，在这些市场中，浮动票面利率 （ i 。Procedres.， 以典型的短期限利率参考指数为索引的优惠券) 被