家电行业周报：23Q4 家电行业基金重仓分析

家电周观点：23Q4家电行业基金重仓规模环比下滑3.3%，配置比例环比持平。 子版块中，零部件、黑电、工具配置规模环比提升，其他子版块配置规模环比下降；白电、黑电、零部件、工具基金配置比例环比提升，其余子版块配置意愿环比下降。23Q4行业前15大市值个股中，基金主要增配白电、零部件及黑电个股。 板块行情：本周（2024年2月5日-2024年2月8日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨4.4%，跑输沪深300指数1.5pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为 +8.2%/+4.5%/+3.5%/+5.4%/+9.0%/-3.0%，其中小家电板块周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第14位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为12.6倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。 个股行情：涨幅前四：九号公司（+21.6%）、莱克电气（+19.2%）、苏泊尔（+17.6%）、新宝股份（+14.9%）；跌幅前四：泉峰控股（-18.9%）、北鼎股份（-8.8%）、海立股份（-4.5%）、倍轻松（-4.1%）。 原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期+0.3%；SHFE铝价格相较上期持平； SHFE铜价格相较于上期-1.41%；DCE塑料价格相较上期+1.1%。液晶面板1月价格持平。地产竣工及销售数据：2023年12月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升17.0%；商品房住宅销售面积累计同比下降8.5%。家电社零数据：2023年12月社零总额4.35万亿元，较2022年同期增加7.4%，其中家电类社零总额772.0亿元，较2022年同期下滑0.1%。 空调产销量及零售：2023年12月空调产量1359万台，同比+15.0%，总销量1343.0万台，同比+16.0%。零售端方面，2023年12月空调线上/线下零售额同比-11.2%/+23.5%、线上/线下零售量同比-8.8%/+21.3%，线上/线下零售均价同比-2.6%/+1.9%。 冰箱产销量及零售：2023年12月冰箱产量748.0万台，同比增加20.0%，总销量743.2万台，同比增加20.6%。零售端方面，2023年12月冰箱线上/线下零售额同比-26.6%/-11.6%、线上/线下零售量同比-28.8%/+13.7%，线上线下零售均价同比+3.1%/+2.3%。 洗衣机产销量及零售：2023年12月洗衣机产量686.0万台，同比增加15.5%，总销量689.1万台，同比增加16.1%。零售端方面，2023年12月洗衣机线上/线下零售额同比-25.2%/+30.7%、线上/线下零售量同比-24.6%/+27.6%，线上/线下零售均价同比-0.8%/+2.1%。 油烟机产销量及零售：2023年12月油烟机产量237.9万台，同比增加11.7%，总销量234.5万台，同比增加11.6%。零售端方面，2023年12月油烟机线上/线下零售额同比+2.0%/+50.6%、线上/线下零售量同比-2.3%/+49.0%，线上/线下零售均价同比+4.4%/+2.0%。 清洁电器销量及零售 ：2023年12月扫地机线上/线下零售额同比+29.9%/+166.2%、线上/线下零售量同比+20.2%/+132.2%，线上/线下零售均价同比+8.1%/+14.7%。2023年12月洗地机线上/线下零售额同比+10.5%/+65.9%、线上/线下零售量同比+44.4%/+71.3%，线上/线下零售均价同比-23.5%/-3.1%。 投资策略：出海及高股息标的当前景气度较高，建议关注白电等高股息标的，两轮车等出海标的。 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。 一、23Q4家电行业基金重仓分析 23Q4家电行业基金重仓规模环比下滑3.3%，配置比例环比持平。我们选取Wind开放式基金分类中的股票型基金和混合型基金，按照申万行业分类（2021），选取申万行业白色家电、黑色家电、厨卫电器、小家电、家电零部件II子版块，同时补充工具及两轮车行业标的，分析23Q4基金重仓持股情况。 图表1家电行业子版块及个股 23Q4家电行业基金重仓规模788亿、环比-3.3%；基金重仓配置比例1.57%、环比持平，基金配置意愿环比Q3持平。 图表2家电行业基金重仓规模及环比 图表3家电行业基金重仓配置比例 子版块中，零部件、黑电、工具配置规模环比提升，其他子版块配置规模环比下降。 23Q4白电、零部件、黑电、小家电、两轮车、工具、厨电，配置规模环比分别-11、+7、+3、-14、-14、+6、-4亿元。家电行业整体，白电及零部件配置规模占比较高，23Q4分别为54%、21%。 图表4家电行业子版块基金重仓规模（单位：亿元） 图表5家电行业子版块基金重仓规模占比 子版块中，白电、黑电、零部件、工具基金配置比例环比提升，其余子版块配置意愿环比下降。23Q4白电、零部件、黑电、小家电、两轮车、工具、厨电，配置比例环比分别+0.01%、+0.02%、+0.01%、-0.02%、-0.02%、+0.01%、-0.01%；其中白电、零部件、黑电配置比例分别为0.85%、0.33%、0.13%。 图表6白电/黑电/零部件基金重仓比例 图表7厨电/小家电/工具/两轮车基金重仓比例 23Q4行业前15大市值个股中，基金主要增配白电、零部件及黑电个股。23Q4出口行业及高股息标的景气度较高，基金增配美的、海尔等白电；盾安Q3季报兑现热管理业务增量，零部件板块三花及盾安获基金增配；黑电板块中兆驰获增配。 图表8家电行业23Q4基金重仓前15大持股市值个股 二、本周行情回顾 （一）板块行情 本周（2024年2月5日-2024年2月8日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨4.4%，跑输沪深300指数1.5pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为+8.2%/+4.5%/+3.5%/+5.4%/+9.0%/-3.0%，其中小家电板块周涨幅较大。 图表9年初以来家用电器指数与沪深300指数走势 图表10家用电器子板块周涨跌幅 从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第14位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为12.6倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。 图表11各行业周涨跌幅比较（按申万分类） 图表12各版块PE（ TTM ）对比 外资持股方面，截至2024年2月8日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为11.0%，19.7%，9.1%，7.6%，8.1%，15.2%，2.6%，较上期分别+0.02pct,+0.13pct,+0.05pct ,+0.01pct,-0.42pct ,-0.20pct,-0.10pct，格力电器、美的集团、海尔智家和老板电器获外资加配，但总体变动不大。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数） 图表13 2022年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%） （二）个股行情 个股周涨跌幅方面，涨幅前四：九号公司（+21.6%）、莱克电气（+19.2%）、苏泊尔（+17.6%）、新宝股份（+14.9%）；跌幅前四：泉峰控股（-18.9%）、北鼎股份（-8.8%）、海立股份（-4.5%）、倍轻松（-4.1%）。 图表14重点公司本期涨跌幅 图表15白电重点公司估值及周涨跌幅 图表16小家电重点公司估值及周涨跌幅 图表17厨卫重点公司估值及周涨跌幅 图表18清洁电器重点公司估值及周涨跌幅 图表19智能微投重点公司估值及周涨跌幅 图表20两轮车重点公司估值及周涨跌幅 三、行业重点数据 （一）原材料指数变化 大家电主要原材料价格各有涨跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+0.3%；SHFE铝价格相较上期持平；SHFE铜价格相较于上期-1.41%；DCE塑料价格相较上期+1.1%。液晶面板1月价格持平。 图表21钢结算价格走势图 图表22铜、铝结算价格走势图 图表23塑料结算价格走势图 图表24液晶面板价格走势图（美元/片） 家电成本指数整体下降。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为48.5%，46.4%，55.5%，较上期-6.2pct，-5.5p Ct ，-7.0pct。 图表25家电成本指数 （二）地产及社零变化 地产竣工及销售数据：2023年12月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升17.0%；商品房住宅销售面积累计同比下降8.5%。 图表26 2008年至今地产住宅竣工及销售面积累计同比（%） 家电社零数据：2023年12月社零总额4.35万亿元，较2022年同期增加7.4%，其中家电类社零总额772.0亿元，较2022年同期下滑0.1%。 图表27社会消费品零售总额情况（亿元） 图表28家用电器音像器材类零售额情况（亿元） （三）细分品类产销及零售 空调出货端方面，根据产业在线数据，2023年12月空调产量1359万台，同比+15.0%，总销量1343.0万台，同比+16.0%。其中内销量为611万台，增速为+6.8%；外销量为733.0万台，增速为+25.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年12月空调线上/线下零售额同比-11.2%/+23.5%、线上/线下零售量同比-8.8%/+21.3%，线上/线下零售均价同比-2.6%/+1.9%。 图表29空调12月产量及总销量情况 图表30空调12月内外销情况 图表31空调零售情况同比变化 图表32空调零售均价同比变化 冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2023年12月冰箱产量748.0万台，同比增加20.0%，总销量743.2万台，同比增加20.6%。其中内销量为372.4万台，增速为+9.1%，而外销量为370.8万台，增速+59.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年12月冰箱线上/线下零售额同比-26.6%/-11.6%、线上/线下零售量同比-28.8%/+13.7%，线上线下零售均价同比+3.1%/+2.3%，产业结构升级持续。 图表33冰箱12月产量及总销量情况 图表34冰箱12月内外销情况 图表35冰箱零售情况同比变化 图表36冰箱零售均价同比变化 洗衣机出货端方面，根据产业在线数据，2023年12月洗衣机产量686.0万台，同比增加15.5%，总销量689.1万台，同比增加16.1%。其中内销量为374.1万台，增速为+2.1%，而外销量为315.0万台，增速+38.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年12月洗衣机线上/线下零售额同比-25.2%/+30.7%、线上/线下零售量同比-24.6%/+27.6%，线上/线下零售均价同比-0.8%/+2.1% 图表37洗衣机12月产量及总销量情况 图表38洗衣机12月内外销情况 图表39洗衣机零售情况同比变化 图表40洗衣机零售均价同比变化 油烟机出货端方面，根据产业在线数据，2023年12月油烟机产量237.9万台，同比增加11.7%，总销量234.5万台，同比增加11.6%。其中内销量为120.6万台，增速为+12.9%，外销量为113.9万台，增速+37.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年12月油烟机线上/线下零售额同比+2.0%/+50.6%、线上/线下零售量同比-2.3%/+49.0%，线上/线下零售均价同比+4.4%/+2.0%。 图表41油烟机12月产量