农产品投研日报

2024年2月20日星期二 一、行情建议 易商急于出货，销售心态偏弱。 分析： 行情回顾： 现货市场：根据中国汇易统计的数据，2月18日华南棕榈油现货价7,400元/吨（+60）。 基本面情况： 【棕榈油】 2月19日消息，船运调查机构ITS数据显示，印尼1月棕榈油出口环比增长2.1%至213万吨。该消息体现棕榈油最大供给国印尼的出口需求有所好转，为棕榈油期价带来支撑。加上国内原油价格今日补涨，也为油脂带来挺价作用。 春节期间马棕先涨后跌的走势主要受产地消息影响。 首先是MPOB 1月报告整体中性偏多。马来西亚1月棕榈油产量为1402020吨，环比减少9.59%；出口为1350574吨，环比减少0.85%；进口为29494吨，环比减少26.38%；库存量为2019781吨，环比减少11.83%。产量虽减幅缩小、不及市场预期，但出口量的减幅更小，体现了相对较好的出口需求，导致库存量超预期地减少了超11%，为马棕油带来利多消息。 阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5100元/吨，华南地区报价5100元/吨，江浙沪地区报价5100元/吨，华北地区报价5100元/吨。 基本面情况： 【纸浆】 库存：本周期生活用纸企业原纸库存天数19.7天，环比上周减少1.2%。本周生活纸市场价格维稳为主，中小纸企均有停机现象，纸企开工明显降低，纸企原纸库存天数小幅波动。 产能利用率：节内双胶纸产能利用率57.4%，环比降6.4个百分点；春节期间多数大型双胶纸工厂生产稳定，个别大型工厂及部分中小工厂产线停机检修，生产情况小幅下降。 需求端：今日下游市场需求表现不一:文化用纸市场偏稳运行，交投逐步恢复中，预计短期文化用纸市场窄幅整理为主；生活用纸市场继续安静维稳；场内纸企陆续重启，业者逐步归市开工；原料端纸浆现货价格预期偏强波动，成本存支撑力度，终端加工厂也陆续开工；白卡纸市场较为平静，市场交投恢复期，市场波动不大，纸厂产量逐渐恢复，随着供应端逐渐恢复及需求开始恢复，预计元宵节后物流将恢复正常，下游开始入市采购。 分析： 1、外盘针叶浆报价下调，阔叶浆价格保持不变：1月29日，智利Arauco公司调整2月份木浆外盘报价：针叶浆银星报745美元/吨，下调15美元/吨；阔叶浆明星报650美元/吨，持平；当期主流针叶浆的美金盘报价为720~750美金，折合盘面5700-6000元；根据历史数据，我国针叶浆银星内外盘倒挂基本在500-600元左右，故目前现货价格进一步下降空间有限。 2、国内港口仍处于中位，海外库存持续去化：截至2月8日，中国纸浆主流港口库存量为185.0万吨，较上期上涨1.3万吨，环比上涨0.7%，其中到港量变动不大，但出货速度因纸厂基本进入放假状态，节后预计继续累库；据Europulp数据显示，2023年12月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降1.7%，同比下降11.1%，库存总量由11月末的120.4万吨（11月库存调整）下降至118.4万吨，欧洲库存有所去化；国内贸易商和纸厂为了完成长协接货，12月纸浆总进口量高达323万吨，同比上涨5.73%，1-2月进口量可能有所回落。 3、节后开机复产，纸浆需求所有提振：节前部分用户补库订单支撑，工厂整体排单情况尚可，出版季临近，工厂提价意愿增；节后原纸厂家预期陆续开机复产，增加对纸浆需求量。另外，国内基本迎来春季短期出游季，旅游人数增加，对生活纸需求量增长，进一步支撑原纸对纸浆市场需求。 综上，基本面：年后到三月为开学前出版印刷旺季，产业开工率提高有利于纸浆需求上升，同时库存已经去化到中位数水平，海外进口量预计有所回落，有利于纸浆价格上行。估值方面：主力合约基差较低，进口利润受外盘报价下降影响有所修复，针阔价差偏低。 二、重点数据监测 1、棉花 数据来源：WIND 数据来源：WIND 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院 农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎