风电周报（2024.1.29-2024.2.4）：电力消费稳增长，风电景气度较高

本周行业概括：1）行业动态：中国电力企业联合会发布《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》，报告指出，2023年累计并网风电装机4.4亿千瓦，其中海上风电并网3729万千瓦，风电发电设备利用小时为2225小时，同比提高7小时。预计2024年我国风电新增装机约89GW，并网共计5.3亿千瓦。福建省发改委发布《关于组织开展2024年度风电场改造升级和退役实施方案申报工作的通知》，申报范围为超过15年或单机容量小于1.5兆瓦的风电场，原则上，应为2023年已提交改造升级需求的项目。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的仅泰胜风能上涨，涨幅为0.12%；扬电科技、海锅股份、长高电新、博菲电气和双一科技领跌，跌幅分别为-25.30%、-23.94%、-23.21%、-22.44%和-21.88%。3）装机数据跟踪：2023年1-12月，全国风电新增装机75.90GW，同比2022年增长101.70%；全国风电发电量8090亿千瓦时，占全社会用电量8.77%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、废钢指数、现货铜、现货铝价格下跌，铸造生铁、现货环氧树脂价格不变。 行业点评观点：中电联对2024年全国电力供需形式做出预测，宏观经济及电力消费将保持平稳增长，电力保供压力上升。预计全国新增发电装机将再次突破3亿千瓦，其中，风电新增装机预计约90GW，同比2023年增长超17%，并网风电和太阳能发电合计装机规模将超过煤电装机，新能源消纳逐步成为关注焦点，加快推进新型电力系统见建设。随着2023年风电装机重回正增长，国家和地方层面针对海上风电的利好政策频出，今年以来多个项目均处于顺利推进中，我们预计2024年海风装机并网将超过11GW，风电未来两年有望保持较高景气度。分陆上和海上风电来看，2023年1-9月全国陆上风电新增装机并网32.05GW，同比增长78.06%，海上风电新增装机并网1.43GW，同比增长15.32%；陆上风电累计装机368GW，同比增长15.00%，海上风电累计装机31.89GW，同比增长16.98%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3676.99元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标997.5MW，为7个陆上风电项目；采购开标9549.3MW，包括中核汇能2024-2025年风力发电机组集中框架和金开新能2024年度风力发电机组框架入围集中采购项目以及6个陆上风电项目，陆上项目中标均价为1676.4元/kW，环比上周下降5.90%。 行业估值：本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为20.92倍，MRQ市净率为1.23倍，环比上周均有所下降。估值水平方面，2024年1月29日-2月2日风电设备指数市盈率区间为20.92倍~23.60倍，市净率区间为1.23倍~1.39倍。 投资建议：随着我国海上风电加速推进，山东、江苏、浙江、广东等海风大省已规划/核准项目的开工建设，塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，建议关注海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势明显及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；建议关注海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的零部件企业，如金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合等。 风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。 1.行业动态 1.1本周风电板块重要动态 图表1：本周行业重要动态汇总 1.2本周行业重点公司动态 图表2：本周行业重要公司公告 2.风电板块行情回顾 2.1板块涨跌与估值 本周（2024.1.29-2024.2.4）电力设备板块涨幅为-12.13%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第22。从细分板块来看，本周风电设备板块涨幅为-15.21%，在124个申万二级行业涨跌幅中排名第107，跑输沪深300指数10.58个百分点，跑输创业板指7.36个百分点，风电设备板块整体表现较弱。本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为20.92倍，MRQ市净率为1.23倍，环比上周均有所下降。估值水平方面，2024年1月29日-2月2日风电设备指数市盈率区间为20.92倍~23.60倍，市净率区间为1.23倍~1.39倍。 图表3：本周申万一级电力设备行业指数跌12.13%，排名第22 图表4：本周申万二级风电设备行业指数跌15.21%，排名第107 图表5：本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为20.92倍，MRQ市净率为1.23倍 2.2个股涨跌幅排名 本周相关个股标的仅泰胜风能上涨，涨幅为0.12%；扬电科技、海锅股份、长高电新、博菲电气和双一科技领跌，跌幅分别为-25.30%、-23.94%、-23.21%、-22.44%和-21.88%。 图表6：本周仅泰胜风能一只个股上涨 图表7：本周跌幅排名前五个股 3.宏观数据及风电产业链动态跟踪 3.1宏观经济数据 根据国家统计局数据，2023年GDP为126.06万亿元，比上年增长5.2%，增速比2022年加快2.2个百分点。根据国家能源局数据，2023年全年全社会用电量92241亿kWh，同比增长6.7%。可以得知，GDP与全社会用电量的增速走势基本保持相似水平。 图表8：2023年GDP为126.06万亿元，同增5.2% 图表9：2023年全社会用电量为92241亿千瓦时，同增6.7% 3.2风电装机数据回顾 根据国家能源局数据，截至2023年12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中，风电装机容量约4.4亿千瓦，同比增长20.7%。1-12月全国风电新增装机75.90GW，同比2022年增长101.70%；全国风电发电量8090亿千瓦时，占全社会用电量8.77%。 陆上风电装机规模稳步扩大，海上风电并网容量2023年前三季度同比有所增长。2023年1-9月全国陆上风电新增装机并网32.05GW，同比增长78.06%，海上风电新增装机并网1.43GW，同比增长15.32%；陆上风电累计装机368GW，同比增长15.00%，海上风电累计装机31.89GW，同比增长16.98%。 图表10：2023年全国风电新增装机7590万千瓦，同增 图表11：2023年全国风电累计装机44131万千瓦，同增 图表12：1-11月全国风电设备累计平均利用2029小时 图表13：2023年全国风电发电8090亿千瓦时 图表14：Q1-Q3陆上、海上新增装机并网32.05、1.43GW 图表15：Q1-Q3陆上、海上累计装机368GW、31.89GW 3.3原材料价格数据追踪 相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、废钢指数、现货铜、现货铝价格上涨，铸造生铁、现货环氧树脂价格不变。 本周中厚板含税价为4117.00元/吨，环比上周下跌0.27%，环比上月下跌0.19%，同比去年下跌5.25%；螺纹钢含税价为3889.00元/吨，环比上周下跌0.21%，环比上月下跌1.72%，同比去年下跌7.82%；铸造生铁价格为3840.00元/吨，环比上周价格不变，环比上月上涨1.32%，同比去年下跌4.00%；废钢指数为2724.20元/吨，环比上周下跌0.35%，环比上月下跌0.43%，同比去年下跌3.52%；现货铜为68880.00元/吨，环比上周下跌0.20%，环比上月下跌0.42%，同比去年下跌0.55%；现货铝为18910.00元/吨，环比上周下跌1.10%，环比上月下跌2.88%，同比去年下跌0.58%； 环氧树脂现货价为13133.33元/吨，环比上周价格不变，环比上月下跌2.23%，同比去年下跌20.88%。 图表16：中厚板含税4,117元/吨，螺纹钢含税3,889元/吨 图表17：铸造生铁（Z18）3,840.00元/吨，环比价格不变 图表18：废钢指数2,724.20元/吨，环比下跌0.35% 图表19：现货铜68,880.00元/吨，环比下跌0.20% 图表20：现货铝18910.00元/吨，环比下跌1.10% 图表21：现货环氧树脂13,133.33元/吨，环比价格不变 3.4风电主机招投标情况及价格走势 本周（2024.1.29-2024.2.3）风电机组启动招标共计997.5MW，为7个陆上风电项目。 开发商为齐齐哈尔城投建筑工程公司、大唐、国家能源集团和华润，分别招标400MW、287.5MW、250MW和60MW。 本周风电整机采购开标共计9549.3MW，其中，中核、金开新能风力发电机组集中框架采购中标公示，中核汇能采购总量8GW，金开新能采购总量1GW。其余549.3MW为6个陆上风电项目，中标整机企业为明阳智能、中车株洲所、远景能源和运达股份，分别中标100MW、100MW、149.65MW和199.65MW，中标均价为1676.4元/kW。 2023年以来海上风机中标价格（含塔筒）呈现下降趋势，均价为3676.99元/kW。随着各省市陆续出台海上风电发展规划，近期河北、浙江海上风电规划获批，山东、江苏、广东等海风大省项目正加速开工建设。深远海化推进叠加大宗原材料价格回落，我们预计未来海上风电成本将进一步下降，风电整机以及部件企业盈利有望增厚。 图表22：本周风电机组招标共计997.5MW 图表23：本周风电整机采购开标总计549.3MW（不含框架集采） 图表24：本周风电项目风力发电机组中标情况 图表25：2023年至今海上风机中标价格趋势（含塔筒） 4.投资建议 随着我国海上风电加速推进，尤其是山东、江苏、浙江、广东等海风大省已规划/核准项目的开工建设，塔架管桩环节有望直接受益，随后海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，同时单机大兆瓦和新技术的应用为相关零部件企业提供了发展空间，行业和技术积累更为深厚的企业将更具有竞争力。 1）塔架环节：随着需求改善，塔筒管桩产能利用率有望显著提升，进而出货量和单吨盈利同步提升；同时关注海外市场开拓和订单获取情况，是相关公司市场竞争力的综合体现，推荐关注海力风电、泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工。2）海缆环节：海缆产品门槛较高，盈利能力较优，区位优势对订单获取有较大帮助，深远海风电的发展将显著提升对行业领先企业高电压等级交直流海缆的需求，重点推荐行业领先企业以及有望进一步取得行业突破的企业，如东方电缆、起帆电缆。3）零部件环节：我国零部件环节更早参与风电全球产业链，推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的相关公司，如：金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合等。 5.风险提示 原材料价格短期剧烈波动风险。行业内公司经营方式主要为以销定产，以产定采，大部分产品以成本加成方式定价，原材料价格可以向下游客户传导，但合同执行与原料采购有一定时间差异，价格传导有一定的滞后性，若钢价短期大幅波动，将影响产品盈利水平。 风电项目延期及装机不达预期风险。风电项目投资大、周期长，且受天气状况和政策影响大，诸多因素都可能导致项目进度不达预期，进一步将影响上游产业链风电设备需求和交付。 宏观经济下行风险，全球政治形势风险，市场竞争加剧风险等。