建筑材料行业周报：水利路桥投资景气度较高，基建稳增长持续

指数及建筑指数收益率-0.5%/-2.0%，相对于沪深300指数收益率分别为0.4/-1.1个百分点。我们认为建材板块获得超额收益的原因是在金融稳定发言体现国家确保地产市场不发生系统性风险的态度较为明确，市场对于地产产业链复苏的预期有所抬升，而建筑板块未获得超额收益的主要原因为金融委发言后，成长股总体表现优于低估值稳增长板块。 ►水利、路桥投资景气度较高，带动基建稳增长。统计局公布1-2月主要经济数据，其中基建投资同比+8.1%，与水泥需求增速（-17.8%）出现较大背离，我们认为主要原因在于细分项目的增长分化。目前基建投资包括1）交通运输、仓储和邮政业及2）水利、环境和公共设施管理业，根据2017年明细数据估算，二者分别占基建投资40%/60%左右，其中道路运输及公共设施管理分别为二者最重要的构成部分。根据统计局数据，前2月，道路运输与公共设施管理业投资同比增长8.2%/5.0%，带动基建投资增长，而水利、环境和公共设施管理业使用水泥量明显低于传统基建，因此基建投资增速与水泥需求增速出现较大背离。此前两会上，政府工作报告将1）建设重点水利工程、2）综合立体交通网作为基建稳增长重点，在财政支出进一步增加情况下，路桥、水利投资或保持较高增速。稳增长角度继续推荐山东路桥。 ►关注一季度业绩超预期，首推东方雨虹。3月14日东方雨虹发布主营产品调价公告，3月16日起沥青类卷材上调15-20%，其他多产品亦有调价，判断以应对全球原油价格和沥青价格的上涨压力。经营上我们认为雨虹一体化公司的下沉经营和客户的结构调整已经收获显著成效，成长性突出，有效对冲了房地产下行带来的影响；且应对大宗涨价的手段丰富，例如提前锁定低价沥青库存、对大部分客户涨价传导等以保证毛利率，因此一季报角度推荐东方雨虹，其有望成为板块为数不多的核心成长股。 ►光伏玻璃头部企业扩产积极，关注成本优势。本周旗滨集团公告在马来西亚建设2条1200t/d光伏玻璃生产线，同时在当地建设120万吨超白石英砂生产线。此前信义光能及福莱特均公告新的生产线投资规划，体现光伏玻璃头部企业扩张意愿仍然较强。随着头部企业产线平均规模扩大，其成本优势或进一步巩固，且量增逻辑清晰，因而有成本优势的头部光伏玻璃企业成长性预计依旧良好。推荐金晶科技。信义光能、福莱特、旗滨集团、南玻A、亚玛顿、洛阳玻璃等产业受益。 ►地缘政治冲突全球钾肥供给割裂，推荐东方铁塔。由于国际地缘冲突逐渐升级，各国对于粮食储备的重视程度更高，粮食需求有望增长，而随着近期量价上涨，下游对于钾肥价格的接受程度预计有所提高。目前西方对于俄罗斯及白俄罗斯制裁仍没有缓解迹象，从而使得国际贸易缺口较大（白俄罗斯出口量占国际贸易量的20%以上），判断未来钾肥价格仍将保持上升趋势，从而使得相关公司彰显业绩弹性。公司目前拥有钾肥产能 50万吨，预计年底扩张至100万吨，中期内扩张至200万吨，把握钾肥高景气弹性同时，未来也有望成为亚洲地区一线钾肥企业。 风险提示 需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。 1.基本面梳理：关注路桥、水利投资加速机会 本周，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，强调坚持以经济建设为中心，而统计局也公布了1-2月经济数据，其中：1）固定资产投资同比增长12.2%，较2021全年增速提升7.3个百分点，2）地产开发投资1.45万亿元，同比+3.7%，3）新开工/竣工面积1.50/1.22亿平方米，同比下降12.2%/9.8%，4）基础设施投资（不含电力、热力、燃气及谁生产和供应业）同比增长8.1%，5）水泥产量1.99亿吨，同比-17.8%，玻璃产量1.65亿重箱，同比+2.0%。 统计局的基础设施投资口径，包括1）交通运输、仓储和邮政业及2）水利、环境和公共设施管理业。从细分下游来看，传统基建业内部有所分化，道路运输业投资同比增长8.2%，交通固定资产投资（公路水路）同比增长14.8%，显示路桥基建需求较好，而铁路运输投资同比下降8.0%，仍然有所承压；而水利、环境和公共设施管理业投资同比增长6%，其中水利管理业同比+22.50%，公共设施管理业投资同比+5.0%。根据2017年统计局口径估算，新口径下水利、环境和公共设施管理业占基建投资60%左右，而水利环境投资所用水泥较少，因此基建投资及水泥需求增速出现较大背离。而此前两会上，政府工作报告将1）建设重点水利工程、2）综合立体交通网作为基建稳增长重点，在财政支出进一步增加情况下，路桥、水利投资或保持较高增速。 2.一周重点公告汇总 精工钢构（600496）：公司拟设立子公司设立精工绿碳光能科技有限公司；将现金出资并由公司控股，与下属所控制的精工工业、美建建筑、上海精锐等公司进行参股的方式共同设立。 鸿路钢构（002541）：公司全资子公司涡阳鸿路近日收到中建四局关于韩国电力电池项目钢构件材料购销合同，钢结构制作暂估量为9.2万吨，暂估价为6.42亿元。 东方雨虹（002271）：公司拟在南宁市兴宁区成立南宁东方雨虹建筑材料有限公司建设生产基地工业项目，推进包括但不限于防水、节能保温材料、民用建筑材料、建筑涂料等的产品研发生产项目。 时空科技（605178）：公司近日收到宜宾临港投资建设发来的《中标通知书》，确定公司为“竹文化生态产业园项目（一期）配套建筑及设施项目、白塔山光彩工程二期设计施工总承包”项目中标人，公司施工中标金额约为3.1亿元。 腾达建设（600512）：公司收到杭州市地铁集团有限责任公司发出的《中标通知书》，确定为“杭州地铁9号线一期工程道路恢复工程（上城区段）施工标段”施工项目的中标人。中标价：1.04亿元人民币，工期为82日历天。 中国巨石（600176）：经会计师事务所审计，公司2021年母公司实现净利润24.39亿元,截至2021年底公司可供分配利润22.25亿元。经董事会审议通过，公司2021年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。 3.水泥：疫情扩散干扰，价格环比回落 根据数字水泥数据，本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格上涨地区为浙江、福建、河南和西藏，幅度20-50元/吨；回落地区主要是黑龙江和贵州，幅度30-90元/吨。3月中旬，国内水泥市场需求受疫情多点扩散影响，项目施工进度受到限制，本周水泥出货量提升有限。价格方面，由于成本端增加明显，南方部分地区水泥价格保持上行态势；东北地区因需求刚刚启动，报价从高位回归合理水平。短期来看，全国多地因疫情突发，政府管控较为严格，下游需求恢复受到影响，待疫情得到控制后，预计市场需求将会集中释放，价格也将会延续上行态势。 3.1.华北：价格保持稳定 京津冀：根据数字水泥数据，天津地区由于疫情情况仍然严峻，下游工地以及搅拌站开工受到影响，目前企业出货仅在正常水平的6成左右；唐山地区水泥价格平稳，雨雪天气干扰，下游需求恢复缓慢，企业出货5-6成，各企业熟料生产线陆续复产，短期熟料库存仍在低位，据企业反馈，因煤炭价格不断上涨，京津唐地区水泥价格有小幅推涨计划。石家庄地区下游需求有所恢复，企业出货增至5-6成，短期价格保持平稳。保定、邯郸、邢台等地区受疫情反复影响，水泥需求较差，企业出货在3-4成，邯邢地区因成本增加，以及周边河南地区水泥价格上涨带动，本地企业后期有跟进上调计划。 山西：根据数字水泥数据，太原、吕梁、运城等地区水泥价格公布上调30-50元/吨，价格上调主要是前期价格上调执行情况较差，因煤电油等原燃材料价格不断上不，迫于成本压力，企业继续推涨水泥价格，目前市场需求仍旧恢复较差，企业发货仅在4-6成，且企业熟料生产线复产在即，价格具体落实情况待跟踪。 3.2.东北：启动略有回落 辽宁：根据数字水泥数据，中部地区水泥价格暂稳，受疫情以及降温影响，下游工程和搅拌站开工受限，水泥企业出货量较低迷，区域内大部分熟料生产线已经恢复生产，仅个别生产线停窑检修；大连地区水泥价格下调50元/吨，现P.O42.5散装水泥出厂价400元/吨左右。 黑龙江：根据数字水泥数据，哈尔滨地区水泥价格大幅回落90元/吨，现P.O42.5散装水泥出厂报价550-600元/吨，进入3月份，随着气温回升，下游搅拌站和工程项目刚刚启动，水泥企业报价回归合理水平，目前企业仍在执行错峰生产，熟料库存普遍较低。 吉林：根据数字水泥数据，受疫情扩散严重影响，目前只有少数混凝土搅拌站零星生产，主要供应建设方舱医院施工；重点工程有少量施工，水泥需求较少，其他绝大多数工程项目仍在停工。 3.3.华东：价格继续上调 江苏：根据数字水泥数据，南京地区水泥价格暂稳，因疫情集中在江宁、秦淮、栖霞三区，目前区域内管控严格，车辆运输受限，当地企业发货大幅下滑；江北区域施工暂未受到影响，且因外来水泥无法进入，本土企业发货能达产销平衡。苏锡常地区水泥价格稳定，由于疫情反复，工地实行封闭式管理，道路、港口因疫情管控严格，水泥成交不畅，企业出货量阶段性降至5-6成，外来熟料进入也有受阻，第二轮水泥价格上调推迟，后期视疫情防控情况，若能短期得到较好控制，预计3月底水泥价格将继续上调。徐州地区水泥价格公布上调30-50元/吨，市场需求逐渐恢复，企业发货能达7-8成，且前期价格上调执行情况一般，为稳定价格，本地企业再次公布价格上调，具体落实情况待观察。 浙江：根据数字水泥数据，甬温台和金衢丽地区水泥价格公布上调10-20元/吨，价格上调主要是煤炭、油价不断上调，企业生产成本增加，以及市场需求逐渐提升，剔除不利因素影响，企业发货恢复至9成左右，企业陆续上调价格。杭嘉湖地区水泥价格稳定，由于突发疫情确诊病例，部分道路实行交通管制，运输和人员流动受限，下游需求阶段性下滑，企业出货降至6-8成。目前嘉兴平湖区，衢州柯城区、衢江区受突发疫情影响，区域内启动Ⅰ级应急响应，工地停止施工，市场成交受到阶段性抑制。 安徽：根据数字水泥数据，合肥地区水泥价格稳定，因周边地区疫情管控严格，企业外运量减少，并且阴雨天气增多，本地需求也略有下滑，企业日出货维持在7-8成，水泥库存偏高。铜陵地区因突发疫情，区域内工程项目虽能正常施工，但企业外运受到较大影响，综合发货下滑20%-30%，而芜湖地区因周边疫情干扰，外运同样受限，企业发货在6-8成水平。皖北亳州、阜阳地区部分企业价格上调20-30元/吨，价格上调主要是受煤炭等原燃材料上涨带动，以及周边地区水泥价格陆续公布上调，为提升运营质量，部分企业率先公布价格上调，其他企业报价暂稳。上海：根据数字水泥数据，受突发疫情影响，政府管控严格，从跟踪情况看，此次疫情确诊病例涉及多个区域，为阻止疫情大面积扩散，工程项目封闭管控，暂未受到较大影响，但大部分水泥中转库被封，运输及人员流通管控严格，水泥成交受到限制，疫情过后，下游需求才会集中释放。 江西：根据数字水泥数据，南昌和九江地区水泥价格平稳，市场资金短缺，以及受疫情干扰，下游需求恢复有限，企业发货仍在6成左右。赣州地区水泥价格趋强，市场需求缓慢恢复，企业发货维持在7-8成，错峰生产基本结束，短期库存尚无压力。 赣东北地区水泥价格上调30元/吨，天气持续晴好，下游需求环比提升5%-10%，企业发货能达7-8成，随着周边地区水泥价格陆续上调，本地企业跟涨意愿强烈，企业熟料生产线已恢复正常生产，后期市场供应增加，价格具体落实情况待观察。此外，省内其他地区企业也存有跟涨计划，预计幅度30-50元/吨。 福建：根据数字水泥数据，福建地区水泥企业公布价格上调70元/吨，从跟踪情况看，实际执行幅度30-40元/吨。近期，天气情况虽然较好，但工程项目和搅拌站因资金短缺，开工率提升有限，加之个别地区出现疫情，下游需求恢复仍不理想，企业日出货维持7-8成，企业未能完全执行到位。据了解，因煤炭等原燃材料价格不断上调，本轮价格上涨后，企业利润仍然微薄，3月下旬企业将继续推涨价格。 山东：根据数字水泥数据，济南、泰安地区水泥价格稳定，受疫情防控影响，外来水泥进入受限，本地企业发货环比增加20%-30%，达到8-9成，企业刚刚恢