甲醇周报：进口到港量低位，港口偏强

研究院化工组 策略摘要 研究员 建议逢低做多套保。港口方面，伊朗装置复工速率仍慢，2月伊朗装船量级有限，3月到港量下修，下一轮MTO检修关注3月诚志和富德的检修可能；现实港口表现偏强，兴兴MTO装置复工。内地方面，甲醇开工率偏高，内地季节性累库，维持港口强于内地的格局，关注内地至华东的套利价差对港口价格上涨空间的影响，但预计节后运力恢复仍慢，若套利窗口打开对港口的实际冲击亦较为缓慢。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 2月16日较2月8日外盘价格表现：brent2404 83.6美元/桶（+5%），或带动整个化工板块成本支撑，给予氛围支持。 联系人 西南气头甲醇恢复，煤头甲醇检修不多，国内甲醇开工供应偏高位置。内地传统下游过节期间季节性降负，内地工厂库存季节性累积。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 港口方面，伊朗开工恢复仍慢。伊朗ZPC1套165万吨/年、Kave230万吨/年、Kimiya165万吨/年甲醇仍未重启。现实2月到港低，港口表现偏强，预计港口短期延续去库小周期。2月上中旬伊朗装船量级低，预计3月进口仍偏低。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 建议逢低做多套保。港口方面，伊朗装置复工速率仍慢，2月伊朗装船量级有限，3月到港量下修，，下一轮MTO检修关注3月诚志和富德的检修可能；现实港口表现偏强，兴兴MTO装置复工。内地方面，甲醇开工率偏高，内地季节性累库，维持港口强于内地的格局，关注内地至华东的套利价差对港口价格上涨空间的影响，但预计节后运力恢复仍慢，若套利窗口打开对港口的实际冲击亦较为缓慢。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................7传统下游开工率................................................................................................................................................................................9地区价差..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%............................................................................................................................7图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%....................................................................................................................7图18:内地工厂样本库存|单位：万吨.........................................................................