甲醇周报：3月进口到港预期维持低位

研究院化工组 策略摘要 研究员 逢低做多套保。港口方面，伊朗检修恢复仍慢，关注2月底3月装置恢复进度，3月进口到港预期维持低位，4月到港回升速率仍可控，然而现实港口库存仍延续高库存压力，基差表现偏弱，港口表需表现不及预期，等待传统下游提货回升，下游MTO装置亦处于检修中，宁波富德短修中关注2月底重启计划是否推迟；兴兴MTO亦持续停车中，关注3月份的重启可能。内地方面，内地甲醇工厂库存延续高位回落，3月煤头甲醇进入春检周期，关注兑现力度。预计3月全国平衡表季节性去库，但同时关注下游MTO检修动态及复工动态。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 卓创甲醇开工率75.02%（-1.10%），西北开工率86.64%（+0.57%）。国内开工率短期稳定，关注后续春检兑现进度。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 隆众西北库存32.1万吨（-2.2），西北待发订单量15.2万吨（-3.3）。传统下游开工率34.9%（-3.12%），甲醛32.2%（+9.63%），二甲醚6.0%（+1.27%），醋酸80.7%（-13.58%），MTBE61.1%（+3.59%）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 港口方面，外盘开工率短期下降后保持低位稳定，关注后续伊朗重启情况，阿曼OMC-Sohar110万吨/年甲醇装置于1月底停车检修，为期40天左右；文莱BMC目前装置停车检修中，计划停车2周附近。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 卓创港口库存104.05万吨（-2.8），其中江苏64.9万吨（-0.2），浙江15.4万吨（-0.5）。预计2025年2月21日至3月9日中国进口船货到港量40.15万吨。 ■策略 逢低做多套保。港口方面，伊朗检修恢复仍慢，关注2月底3月装置恢复进度，3月进口到港预期维持低位，4月到港回升速率仍可控，然而现实港口库存仍延续高库存压力，基差表现偏弱，港口表需表现不及预期，等待传统下游提货回升，下游MTO装置亦处于检修中，宁波富德短修中关注2月底重启计划是否推迟；兴兴MTO亦持续停车中，关注3月份的重启可能。内地方面，内地甲醇工厂库存延续高位回落，3月煤头甲醇进入春检周期，关注兑现力度。预计3月全国平衡表季节性去库，但同时关注下游MTO检修动态及复工动态。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................8传统下游开工率..............................................................................................................................................................................10地区价差...........................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%............................................................................................................................