月度经济评论 ： 2023 年 12 月

D e c e m b e r 2 0 2 3每月经济评论Jack Kleinhenz, 博士, CBE首席经济学家全国零售联合会本报告的数据按滚动时间表发布。所提供的数字是截至发布时的最新数字 ， 可能会修订。S Y N O P S I S |年终检查显示经济健康The U.S.经济有望在 2023 年结束，全年将以近 2.5% 的年率强劲增长，远远超过一年前的预期。经通胀调整后的国内生产总值 (GDP) 最近在第三季度上调至 5.2% 的年率，从先前估计的 4.9% 上调至 5.2%，这是自 2021 年底以来增长最快的一个季度。尽管通货膨胀和利率上升，但强劲的劳动力市场，工资上涨和获得超额储蓄的机会仍有助于支出继续。在 2023 年的前三季度，经济以 3.2% 的年增长率增长。然而，这与预计第四季度的降温形成鲜明对比。截至 12 月 1 日，亚特兰大联邦储备银行的 “GDPNow ” 模型估计第四季度的增长率为 1.2 ％ 。虽然软着陆的可能性有所增加，但对前景的持续挑战和担忧仍在继续。高利率仍然存在，消费者的弹性正在受到考验。除了第三季度 GDP 修正外，经济分析局还首次提供了第三季度国内总收入的情况。从理论上讲，GDI 和 GDP 应该几乎相同，但 GDI 在第二季度增长了 0.5 ％ 之后，第三季度仅增长了 1.5 ％ 。这使得第三季度 GDP 和 GDP 的平均值增长了 3.3 ％，而第二季度则增长了 1.3 ％ 。GDP 衡量的是生产的所有东西的价值，而 GDI 衡量的是生产过程中所赚取的所有东西的价值，包括工资、租金、利息和企业利润。这是 GDI 增长连续第四个季度落后于 GDP 增长，并增加了经济正在放缓的论点，但都没有表明增长已经停止。 NRF 月度经济评论 | 2023 年 12 月 | NRF. com根据 BEA 的数据，10 月份经通胀因素调整后的消费者支出仅增长 0.2 ％，低于 9 月份的 0.7 ％ 的强劲增长，为 5 月份以来的最低水平。家庭减少了汽车，家具和服装方面的支出，但扩大了旅行，医疗保健和住房方面的支出。尽管如此，消费者支出为经济提供了持续的弹性，名义个人支出同比增长 5.3% 。这是由于可支配的个人收入 （ 个人收入减去当前的个人所得税 ） 以健康的 7 ％ 增长得更快。10 月份消费者支出的温和步伐在 10 月份的整体零售额中很明显，人口普查局表示，与 9 月份相比下降了 0.1 ％，但同比增长了 2.5 ％ 。相比之下，9 月份环比增长 0.9 ％，同比增长 4.1 ％ 。极具弹性的消费部门一直是 2023 年的故事。整体财务状况良好，但由于银行在向消费者提供贷款方面变得更加谨慎，因此流动性过剩正在萎缩，获得信贷的成本也变得更加昂贵。金融状况的紧张具有抑制就业和工资增长推动的购买力的作用。尽管如此，预计 11 月 1 日至 12 月 31 日的假期将继续保持消费者的弹性。NRF 预计支出将达到创纪录水平，并预测假日零售额将比 2022 年增长 3% 至 4% 。劳工统计局 10 月份的职位空缺和劳动力流失报告显示，自今年年初以来，劳动力市场明显放缓。截至 10 月底，可提供的就业岗位数量为 870 万，是 2021 年 3 月以来的最低水平。此外，失业率上升至 3.9%，为 2022 年 1 月以来的最高水平。从积极的方面来看，在最近几个月就业增长放缓之后，10 月份的招聘保持稳定，裁员人数保持在较低水平和稳定。未来几个月最大的挑战是克服企业削减投资支出、工人或工人工时的问题。减少商业支出或雇用可能会进一步减少消费者支出，因为一个人的收入导致支出使另一个人受益。尽管经济持续稳健增长，通胀压力继续缓和，但当前货币政策和相关高利率的立场相当紧张。继美联储之后的个人消费支出指数在 10 月份没有变化，同比增长 3%，为 2021 年 3 月以来的最低水平。不包括食品和能源在内的核心价格同比上涨 3.5%，为 2021 年 4 月以来的最低涨幅。美联储正在密切关注通胀的发展，目标是 2% 。现在预测美联储何时开始降息还为时过早，并且有可能在当前加息周期结束时或非常接近结束时发生额外的紧缩政策。S Y N O P S I S |年终检查显示经济健康 D ATA T E L L S T H E S 到 RY |12 月的月度经济评论NRF 月度经济评论 | 2023 年 12 月 | NRF. com根据人口普查数据减去汽车 ， 天然气和餐馆的零售额保持正值 ， 接近 3 个月移动平均值 3 ％ 。消费者情绪与缓慢增长的经济一致。NRF 预计假日支出将增长 3% 至 4% ， 与大流行前的 10 年平均水平 3.6% 相比 ， 这是有利的。经季节性调整的零售销售消费者信心指数假日销售 10 年平均 3.6%12.0%9.0%6.0%3.0%0.0%10095908580757065605550454014.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%可支配的个人收入在 10 月份扩大并保持健康。健康的家庭应该愿意度过这个假期。第三季度 GDP 强劲增长 4.9% 。由于通胀和高利率仍然拖累经济 ， 预计未来一两个月经济指标将减弱。可支配个人收入个人消费支出实际国内生产总值失业率$22.0$21.0$20.0$19.0$18.0$17.0$16.0$15.0$14.0$13.0$21.0$20.0$19.0$18.0$17.0$16.0$15.0$14.0$13.08.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%8.0%7.0%6.0% 4.0%3.0%2.0% 1.0%0.0%S A L E S A N D S E N T I M E N TN R F H O L I D AY F O R E C A S TI N C O M E & C O N S U M P T I O NG D P2023预测 3% - 4%5.4%零售销售三个月搬家年平均可支配的个人收入数万亿2020四月Jul Oct 20212022 年 4 月 7 月 10 月4 月 7 日 2023 年 10 月四月Jul Oct11 月 21 日2 月 22 日5 月 - 22 日8 月 22 日11 月 22 日2 月 23 日May - 238 月 23 日11 月 23 日密歇根大学消费者情绪个人消费数万亿年复一年的变化年度季度变动Q3 '212009201020112012Q4 '21Q1 '22Q2 '2220132014201520162017Q3 '22Q4 '22Q1 '23201820192020202120222023Q2 '23Q3 '23Q4 '23F失业者 D ATA T E L L S T H E S 到 RY |12 月的月度经济评论NRF 月度经济评论 | 2023 年 12 月 | NRF. com货物服务PCE 平均值商品支出服务支出10.0%9.0%8.0%6.8%7.0%4.4%3.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%2.4%0.2%同比变化年度季度变动从理论上讲 ， GDP 和 GDI 应该是相等的 ， 因为支出行为为他人创造了收入。然而 ， 最近出现的差距表明 ， 低迷的 GDI 正预示着经济增长的侵蚀。在 10 月的最后一个工作日 ， 有 543, 000 个零售职位空缺 ， 这是大流行后的低点 ， 证实了劳动力需求已经降温。雇佣人数保持健康 ， 总计 674, 000 。实际国内生产总值 （ GDP ） 实际国内总收入 （ GDI ） 零售招聘开业8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%1300120011001000900800700600500400个人消费支出价格指数逐年下降。尽管商品价格大幅下降 ， 但服务价格继续推动通货膨胀。10 月份消费者支出增长 5.3% 的速度在很大程度上取决于服务支出 ， 尤其是旅行。消费者削减了汽车、家具和非耐用品的支出。11.0%9.0%7.0%5.0%3.0%1.0%-1.0%G D P a n d G D IE M P L O Y M E N TC O N S U M P T I O N E X P E N D I T U R EG O O D S V S S E R V I C E SOct - 20Q1 '21Jan - 21Q2 '21Apr - 21Q3 '21Jul - 21Q4 '21Oct - 21Q1 '22Jan - 22Q2 '22Apr - 22Q3 '22Jul - 22Oct - 22Q4 '22Jan - 23Q1 '23Apr - 23Q2 '23Jul - 23Q3 '23Oct - 23数以千计的工作同比变化Jan - 223 月 22 日5 月 - 22 日Jul - 22Sep - 2211 月 22 日Jan - 233 月 23 日May - 23Jul - 23Sep - 23