月度经济评论 ： 2023 年 8 月

Jack Kleinhenz,博士, CBE首席经济学家全国零售联合会 本报告的数据按滚动时间表发布。所提供的数字是截至发布时的最新数字，可能会修订。 S Y N O P S I S |2023年上半年经济保持弹性，但步伐是减轻 今年上半年经济明显比许多人预期的更有弹性，随着通胀放缓，消费环境也是积极的。尽管如此，仍存在持续的经济挑战和问题，消费者支出增长的速度正在逐渐放缓。通货膨胀仍然是美联储调整货币政策的关键问题。 美国第二季度国内生产总值按通胀调整后的年增长率为2.4％，第一季度增长2％。这与2022年全年的2.1％一致，大大低于2021年的6％。 消费者支出，约占美国的70%S.经济，在保持经济扩张的良好道路上发挥了重要作用。然而，第二季度支出同比增长从第一季度的4.2%放缓至1.6%。虽然商品和服务的支出都处于积极的领域，但服务是最大的驱动力。因此，零售销售增长放缓。NRF的计算-不包括汽车经销商，加油站和餐馆-显示第二季度零售额同比增长3.1％，未经调整。这与通货膨胀保持同步，但今年前六个月的增长率低于4%。 消费者仍在消费，但面临财务压力，他们一直在调整购买金额，同时也从商品转向服务。虽然就业和工资的增长抵消了通货膨胀，但在大流行期间积累的储蓄库存正在减少，不再提供以前可用的消费能力。 SYNOPSIS|2023年上半年经济保持弹性，但步伐正在放缓 尽管我们看到通货膨胀取得了进展，但价格上涨仍然存在。个人消费支出价格指数-美联储首选的通胀指标-在第二季度为3.7%。这低于第一季度的4.9%，但仍远高于美联储2%的目标。不包括波动的食品和能源价格的核心PCE从第一季度的4.7%降至第二季度的4.4%。 在这些数字中，仍然很难准确判断经济对美联储收紧金融状况的反应。贷款标准更加严格，借贷成本增加，住房和投资等对利率敏感的行业正在产生影响。但是，尽管美联储“覆盖了很多领域”，但“尚未感受到… …尤其是对通货膨胀的影响，”主席杰罗姆·鲍威尔上个月表示。 在不导致经济衰退的情况下，美联储在解决通货膨胀方面继续面临棘手的工作。加息影响的长期滞后使得人们无法知道货币紧缩是否会导致软着陆或经济衰退，但目前的框架显然增加了经济放缓的机会。上个月，美联储将其关键政策利率再提高了一个季度，达到5.25％至5.5％之间的范围，这是自3月2022以来的第11次加息，也是自2001年1月以来的最高利率。 虽然全面影响是不可预测的，但较高的利率已经冷却了消费者借款，消费信贷的增长在过去一年大幅放缓。尽管6月份未偿还的消费信贷存量增加了178亿美元，但循环信贷（信用卡）收缩了近10亿美元。这一细分市场已经大幅放缓，值得监测，因为循环信贷似乎是扩大支出以缓冲价格上涨影响的关键手段。 美联储的高级贷款官员意见调查继续报告，除信用卡外，所有消费信贷类型的贷款都普遍收紧，而信用卡没有变化。对许多类型的借款的需求仍然低迷。最有可能感到更严格的贷款标准的细分市场将是循环信贷，而消费者不太可能使用信用卡为购买提供资金。 最近的劳动力市场数据提供了另一个迹象，表明经济处于低迷状态。6月份修订后的18.5万个工作岗位是自2020年12月大流行中期以来的最低数字，7月份的18.7万个工作岗位仅略好。根据劳工统计局最新的职位空缺和劳动力流失调查，劳动力需求继续逐步缓解，6月份的职位空缺从5月份的962万略有下降至958万。招聘人数从5月份的223万下降到6月份的590万。尽管希望降低成本，但许多公司仍在推迟裁员，因为如果需求再次回升，可能很难更换工人。辞职的人数也有所下降，这表明工人在转换工作或寻求高薪职位方面的信心有所下降。 SALESANDSENTIMENT REALGDP&UNEMPLOYMENT 与此同时，根据密歇根大学消费者信心指数，7月份的信心上升至2021年10月以来的最佳水平。 继第一季度的2%之后，第二季度的实际GDP年增长率为2.4%。失业率仍然很低，为3.6%。 REALFINALSALES&GDP EMPLOYMENT 不包括库存和净出口在内的第二季度对国内购买者的最终销售额以2.3%的年化增长率增长，经通胀因素调整后，这表明美国经济在整个上半年的增长速度强劲。 劳动力市场持续降温。7月非农就业人数增加了187, 000个工作岗位，低于三个月平均水平的218, 000个。6月的就业增长是自2020年12月以来最慢的。 EMPLOYMENTCOSTINDEX P E R S O N A L C O N S U M P T I O N 与去年同期相比，第二季度的就业成本指数上涨了4.5％，而第一季度为4.8％。它仍然很高，并将继续加剧美联储的通胀担忧。 6月整体个人消费支出指数为3％。服务通胀仍然很高，而商品价格自2020年12月以来首次下降。 家 庭 债 务 FINANCIALCONDITIONS 衡量风险和资金可用性的芝加哥联储国家金融状况指数为负值，表明金融状况比平均水平宽松。 消费者支出正在从商品转向服务。零售额占商品支出的40％。