锌投资策略周报：外盘表现平淡，锌波动不大

◼操作建议 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 对冲策略：买铜空锌一直持有。单边策略：短期震荡反弹，建议谨慎做多。 锌投资策略周报 2024年2月18日 ◼逻辑与驱动 春节外盘锌波动较小，美元指数震荡，总体回到春节收盘前位置。节后沪锌预计保持反弹态势，但幅度不会很大，锌总体上低位震荡反复，行情不大。 徐金乔（F3051143，Z0019039） xjq@zcfutures.com 基本面来看，SMM预计2月锌冶炼厂产量环比下降5.73万吨至50.96万吨，主因部分锌冶炼厂春节放假停产或检修，叠加2月生产天数不足，整体产量环比减少；下游来看，春节期间国内锌下游放假企业较多，放假天数在8-40天不等，节后情况，锌下游企业多计划于近期复工，其余企业选择正月十五之后开工复产，下游消费逐渐恢复。综合来看，下游企业放假时长及放假规模均大于冶炼厂，供应走势相对较强下，春节期间锌锭不断累库，基本面对内盘锌价支撑有限，后续需关注节后下游复工情况及春节期间累库情况。 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼风险提示 1、地缘局势冲突。 2019. 1. 22◼本周关注 1、美联储议息会议。 一、策略推荐 对冲策略：做多铜锌比价。 本周铜锌比价3.2956，可等待2.5以下再次买入该策略。 基本面分析：国外央行收紧货币政策或已结束，美国高通胀符合预期回落，美联储6月暂停加息，7月继续加息25BP，9、11、12月暂停加息，加息或已结束，美联储开始讨论降息。多国已开始重启经济，市场预期好转，目前铜加工费从高位回落至70.0美元/吨附近，国内铜矿有转向偏紧的趋势。锌中长期看价格偏高抑制下游消费，但近期进口锌矿加工费出现回落，国内锌矿供应目前仍相对较好，未出现短缺，关注后期锌矿问题。能源价格大幅回落，欧洲部分炼厂出现复产。随着供应好转，目前沪锌从高位出现明显回落，预计沪锌中远期不具备大涨的基础，当前关注俄乌及巴以危机进展情况，等待合适比值在介入对冲策略。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、本期重点关注事件 1、Boliden发布四季度报，2023年第四季度锌精矿产量为38597吨，同比减少42%，2023年产量总计195370吨，同比减少25%。报告披露，The Boliden Area（100%控股）四季度锌精矿产量为13659吨，2023年产量总计45916吨；Tara（100%控股）四季度锌精矿产量为0，2023年产量总计53327吨，主要是由于该矿山于7月5日停产后一直处于全面维护中，据估 计维护Tara的滚动经营损耗约为每季度1300万欧元；Garpenberg（100%控股）四季度锌精矿产量为24938吨，2023年产量总计96127吨。 2、加拿大矿业公司Lundin Mining 2月12号表示，其位于葡萄牙的Neves-Corvo矿场的一名员工在地下操作一台设备时发生坠落事故，不幸身亡。该公司表示，主要生产铜和锌的矿山已暂时停止运营，正在与葡萄牙当局合作进行调查。该矿山计划2024年至少生产3万吨铜，12万吨锌和少量铅。 3、据BNAmericas网站报道，2023年，秘鲁8种主要金属中有6种产量明显增长。其中，铜产量为275.51万吨，创历史新高，较上年增长12.7%，继续维持秘鲁经济支柱的地位。2023年，秘鲁黄金产量超过99吨，较上年增长2.8%，锌产量为146.84万吨，增长7.2%，铁矿石产量为1408.10万吨，较上年增长8.8%。 4、据SMM调研，截至本周四（2月8日），SMM七地锌锭库存总量为9.83万吨，较2月1日增加1.71万吨，较2月5日增加0.84万吨，国内库存录增。其中上海地区库存增加明显，主因下游及贸易商基本放假基本处于放假状态，锌价低位运行部分下游点价等待年后提货，整体库存录增；广东地区主因周内仓库正常到货，而下游多放假需求不佳，贸易商佛系出货，整体库存增加；天津地区周内仓库到货，本周处于放假状态的下游较多，整体需求较多，下游提货不佳，整体小幅累库。整体来看，原三地库存增加0.75万吨，七地库存增加0.84万吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3．3精炼锌市场 敬请参阅最后一页之特别声明 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.4锌锭库存 资料来源：中财期货投资咨询总部 3.5下游市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.6市场结构 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 郑州营业部河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。