油品类周报：OPEC+产量仍未达到减产目标

油品类周报 2024/02/18 目录 02期现市场 周度评估及策略推荐 油品周度小结 原油情况：n美国能源信息管理局（EIA）数据显示，截至2月9日一周内，美国商业原油库存增加了1202万桶，达到4.39亿桶。这一增幅使得库存水平达 到自12月中旬以来的最高水平，但仍比这个时候的五年平均水平低2%。虽然增幅在季节性上是符合预期的，但绝对值远超过市场预期。 n由于美元疲软，原油价格上涨，但受到高于预期的美国/英国CPI通胀数据、美国库存增加以及亚洲国家经济放缓的限制，因为红海潜在干扰事件的影响似乎在减弱。 n一月份OPEC+原油产量较2023年12月减少了32万桶/日，不及预期（OPEC+产量不包括伊朗、利比亚、委内瑞拉及安哥拉）。OPEC+产量的下降不及11月30日达成的协议。当时六个国家同意在2024年第一季度实施新的原油产量削减措施，总额约为69.6万桶/日。伊拉克是一月份最大的超产国（产量超过目标），其产量比400万桶/日的目标高出24万桶/日。n美国和英国采取的军事行动似乎已经削弱了胡塞武装的军事能力，在2月以来的时间内，胡塞袭击数量已经减少，红海地缘紧张局势对油价 的影响已经逐步减退。 燃料油情况：◼截至2月16日，新加坡低硫燃料油（LSFO）裂解价较上周上涨0.14美元/桶，达到8.43美元/桶，1月裂解价平均为6.3美元/桶，而在12月为 7.09美元/桶，11月为10.64美元/桶。由于及时供应充足和下游需求疲软，亚洲低硫燃料油市场结构和炼油利润正在下滑。在2月13日截止的一份招标中，科威特石油公司向阿布扎比国家石油公司（ADNOC）出售了一批13万吨低硫燃料油货物，将于2月27-28日从其Al-Zour炼油厂装载。这是科威特石油公司2024年的第四次低硫燃料油出口招标，而该炼油厂在2月初已达到每日61.5万桶的全产能。新加坡作为全球最大的燃料油供应中心，据新加坡海事与港口管理局2月14日发布的最新初步数据，1月份的燃料油销售量同比增长12.1%，达到490.6万吨，但较上月下降了3%。 ◼亚洲区内持续存在的供应过剩继续对高硫燃料油（HSFO）市场产生影响，且而由于农历新年假期，2月燃料补给需求疲软，高硫燃料油的基本面表现平淡。新加坡高硫燃料油（380CST）裂解价较上周下跌2.38美元/桶，为-14.73美元/桶，1月裂解价平均为-10.28元/桶，而在12月为-9.38美元/桶，11月为-14.02美元/桶。与此同时，M1/M2月差较上周回落1.99美元/吨，达到-3.75美元/吨。在阿联酋，由于出口放缓，富查伊拉港成品油库存在截至2月12日的一周内上升了2.1%。但用于发电和航运的重质馏分燃料油（主要为高硫燃料油）库存降至935.2万桶的两周低位，因为供应商急于处理积压订单。 原油平衡表 产品产业链图示 资料来源：《石油贸易手册》、五矿期货研究中心 •我国主营炼厂主要通过渣油加氢制法生产低硫燃料油，通过渣油加工装置将高硫渣油中的硫含量降低，但该方法通过脱硫工艺降低芳烃含量，影响燃油的兼容性；•渣油加工生产下游产品的比例主要通过各产品的经济性来决定，目前生产低硫燃料油可以获得更高的利润，刺激炼厂加大低硫燃料油的产出。 产品产业链图示 低硫燃料油主流生产方式： 1、使用低硫原油经过蒸馏工艺生产。但使用这种原油的炼厂大部分主要加工生产汽柴油，低硫燃料油外放数量较少； 2、通过沸腾床加氢炼化装置将高硫渣油中的硫含量降低，使用脱硫工艺降低芳烃含量； 3、使用低硫渣油等调油料和高硫重质燃油进行混兑、调合生产。 资料来源：五矿期货研究中心 产品产业链图示 期现市场 国际油价情况：油价稳定，短期震荡而行 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 新加坡燃料油现货情况：淡季来临高低硫现货成交贴水均下行 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 高、低硫燃料油月差：高硫前端反弹，低硫转弱 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 品种间价差：高低硫价差强势反弹 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及库存 美国商业库存：库存水平达到自12月中旬以来的最高水平 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 主要成品油裂解价差：低硫有所回落 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 新加坡成品油库存：柴油库存5年低位、汽油、燃料油出现累库 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 富查伊拉（中东）成品油库存：燃料油库存低位运行 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 欧洲（ARA）成品油库存：欧洲消费乌云密布，汽油柴油库存均反弹 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端 美国原油产量：天气好转，美国产量回升 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 美国及OPEC原油产量情况 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 沙特原油产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 伊朗原油产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 委内瑞拉原油产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 伊拉克及阿尔及利亚原油产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 炼厂开工情况：炼厂开工率稳定 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 低硫炼厂分布：霍尔木兹海峡紧张局势影响低硫供给 资料来源：公司年报、谷歌地图、五矿期货研究中心 •2023年中东新投入生产低硫燃料油的先进炼厂主要集中在科威特Al Zour炼厂，占据2023年中东低硫新投产产能的61.54%，可以说该炼厂出货能力严重关系着低硫燃料油的基本面情况。 •霍尔木兹海峡是科威特Al Zour炼厂运输的必经之地，本周中东地区再现摩擦，伊朗和巴基斯坦的行动牵动着市场对该海峡通行能力的担忧，低硫燃料油应声大涨，走势明显强于高硫和原油。 需求端 集装箱航运市场情况：集装箱运价高位，利好燃料油需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 集装箱航运市场情况：欧线运价高位，利好低硫需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 油品运输市场情况：原油运输价格反弹，沙特运费大涨后有所回落 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 干散货航运市场情况：散货价格下行 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层